:format(webp)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/QMGLMEU33ZAK3ARER7QAI3BAUM.jpg)
У нещодавньому епізоді «Що зробив Bitcoin » з ведучим Пітером Маккормаком давній виконавчий директор Grayscale Майкл Зонненшайн сказав, що рішення його компанії подати до суду на Комісію з цінних паперів і бірж США (SEC) було сприйняте нелегко. У часом суперечливому інтерв’ю Зонненшайн зазначив, що Grayscale відкрито спілкувався з вищим регулятором цінних паперів, розмовляючи часто та регулярно.
«Насправді прийняти рішення подати до суду на регулятора, який наглядає за нашим бізнесом, було досить важким рішенням, — сказав Зонненшайн. Він додав, що ставки «майже екзистенціальні» для майбутнього Grayscale і можуть мати значний вплив на «сам Bitcoin ». (Grayscale і CoinDesk належать Digital Currency Group.)
Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися на повну розсилку тут .
Grayscale вирішила подати до суду в червні 2022 року , в той же день, коли її заявку на перетворення Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) у «спотовий» біржовий фонд (ETF) було відхилено. Траст сьогодні є найбільшим у світі інструментом для інвестування Bitcoin , утримуючи приблизно 3% від загальної пропозиції біткойнів і заробляючи Grayscale мільйони доларів на комісійних за управління на рік. «Вам T обов’язково бути власником GBTC у минулому, теперішньому чи майбутньому, щоб дбати про цей позов», — сказав Зонненшайн.
Важко сказати, чи ставки тут такі ключові, як стверджується. Звичайно, є багато компаній, які хочуть вийти на ринок Bitcoin ETF. Наразі SEC відхилила близько десятка пропозицій ETF для Bitcoin , у тому числі від Fidelity , SkyBridge Capital і Valkyrie Investments . І приблизно 1 мільйон інвесторів у трасти Grayscale, безсумнівно, могли б отримати вигоду від конверсії – GBTC торгує сьогодні з величезною знижкою до своїх основних Bitcoin холдингів, частково тому, що «закрита» трастова модель дозволяє легко вносити, але не знімати Bitcoin, обмеження шансів для арбітражу.
(Насправді, щоб дати уявлення про попит, «дорослий у кімнаті» FTX Джон Дж. RAY III вирішив подати до суду на Grayscale від імені збанкрутілого хедж-фонду Alameda Research, ONE з найбільших власників GBTC і Grayscale Ethereum Trust, у спроба чинити тиск на Grayscale , щоб почати зняття коштів і зменшити свої комісії, назвала Grayscale «помилковим».)
То чому SEC просто T схвалює ці інвестиційні продукти? Постійне пояснення SEC – як і ONE, яке було надано на брифінгу, що займає понад 70 сторінок у грудні – полягало в тому, що пропозиції щодо спотових Bitcoin ETF не відповідають її стандартам, спрямованим на запобігання шахрайству та захист інвесторів.
Сказати, що це була незадовільна відповідь, означає занижувати її продаж (продається менше GBTC). Насправді багато спостерігачів заходять так далеко, що кажуть, що SEC є «свавільною та примхливою», фраза, яка повторюється знову і знову, коли справа доходить до нагляду сторожового пса за Крипто. Принаймні, ця фраза неодноразово зустрічалася в сотнях листів, які зацікавлені та непов’язані сторони писали до SEC з проханням схвалити продукт ETF для Bitcoin .
Схвалення Bitcoin ETF було б проактивним кроком до надання споживачам регульованого способу отримати доступ до Bitcoin. Незважаючи на те, що сьогодні Крипто перебуває в політичному занепаді, попит на ці продукти все ще є – це ясно, як день, прочитавши деякі листи до SEC. Це правда, SEC має повноваження захищати інвесторів, але запобігання виходу продуктів на ринок – коли подібні продукти легко отримати за кордоном – лише обмежує здатність агентства ефективно регулювати.
CORE аргументом на користь затвердження спотового Bitcoin ETF, принаймні на даний момент, є те, що занепокоєння SEC щодо маніпуляцій є буквально непослідовними – і, можливо, порушують Закон про адміністративні процедури, як написали Сігал Манделкер і Джессі Брукс з Ribbit Capital. Агентство вже схвалило біржові продукти, які використовують ф’ючерсні контракти на Bitcoin , зокрема пропозицію NYSE Arca про лістинг і торгівлю акціями Teucrium Bitcoin Futures Fund і пропозицію Nasdaq про лістинг і торгівлю акціями Valkyrie XBTO Bitcoin Futures Fund. Обидва фонди надають «угоди про спільне використання спостережень», призначені для запобігання маніпуляціям, яких, за словами SEC, не вистачає в кожному спотовому додатку BTC .
Залишаючи осторонь додаткові витрати та ризики, пов’язані з управлінням і «пролонгацією» ф’ючерсних контрактів на Bitcoin , незрозуміло, що це додаткове спостереження насправді захищає інвесторів від типів ризиків, якими стурбована SEC. Як зазначали раніше юристи Grayscale , «референсна ставка для ф’ючерсного ринку Bitcoin CME та Індекси ціноутворення, які BTC та інші спотові Bitcoin продукти використовують для оцінки своїх акцій, базуються на одних і тих самих даних: торгові ціни, що повідомляються про ту саму торгівлю Bitcoin. платформи». Іншими словами, будь-яке потенційне шахрайство на Ринки Bitcoin однаково вдарить по спотових і ф’ючерсних продуктах.
Існує додатковий аргумент на користь того, що SEC часто регулювала Крипто постфактум – переслідуючи фірми після скоєних злочинів і, як кажуть, «регулювала шляхом примусу». ETF Bitcoin був би більш активним способом для SEC розширити свій нагляд , уникаючи «вибору переможців і переможених», – написала професор права Університету Арканзасу Керол Гофорт. Поки що, відхиляючи кожну спотову заявку ETF на Bitcoin на своєму столі, голова SEC Гарі Генслер відрізав собі носа, щоб назло собі на обличчя.
Цілком можливо, що SEC розширить свої міркування сьогодні, коли вона та Grayscale матимуть можливість представити свої вступні аргументи в судовому позові. Аналітики Bloomberg Intelligence дають Grayscale 40% шансів виграти позов, і, за словами Сонненшайна, компанія розгляне можливість подання апеляції до Верховного суду США, якщо програє.
В подкаст-інтерв’ю Зонненшайн сказав, що «T може уявити», чому SEC «T хоче» принести користь інвесторам, переобладнавши автомобіль. Єдиним поясненням «свавільних і примхливих» дій Гері Генслера є не тільки захист споживачів, але й збереження обличчя.
