Чому крах Крипто прискорить регулятивні дії

У березні голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл сказав, що «легко побачити ризики» криптовалют, і попередив, що центральні банки «T знають, як деякі цифрові продукти поводитимуться під час стресу на ринку».

Те, що вони бачили останнім часом, не втішить їх. Раптовий і швидкий крах популярних Крипто проливає світло на карткову природу багатьох Крипто і дає ідеальний момент «як вам сказали» для і без того обережних регуляторів.

Трейсі Бейсінгер є старшим радником у Klaros, фінансово-консультаційній та інвестиційній фірмі.

Джона Крейн є партнером Klaros.

По-перше, на початку травня TerraUSD, алгоритмічний стейблкойн, швидко зруйнувався, стерши мільярди доларів вартості всього за кілька коротких днів. Тоді Celsius призупинив викуп клієнтами, які внесли кошти, і вважається, що він наближається до банкрутства. Різкі кроки Celsius – і вимушена ліквідація кредитних позицій – Ринки Крипто . Bitcoin ненадовго досяг 20 000 доларів і впав більш ніж на 70% з піку в листопаді 2021 року.

Ці поразки та занепокоєння, яке вони спричинили, ймовірно, прищеплять регуляторам і політикам нове відчуття терміновості вирішення проблем, які турбують Крипто . Але ці проблеми та зниження Ціни криптовалют також можуть дати чудову можливість створити більш чіткий шлях вперед. Вони відбуваються на тлі регуляторного тиску, який уже посилюється.

У серпні 2021 року федеральні банківські агенції запустили Крипто «спринт», а восени 2021 року виклали свій порядок денний на 2022 рік. У листопаді 2021 року президентська робоча група з фінансових Ринки (PWG) опублікувала звіт із детальним описом ризиків, пов’язаних з стейблкойни, включаючи ризик паніки, схожої на втечу з банків, і закликав Конгрес ухвалити нове законодавство, що обмежує випуск стейблкойнів застрахованим банкам. Потім у березні 2022 року президент Байден видав указ щодо цифрових активів. У звіті визнаються потенційні переваги інновацій у цифрових активах, але підкреслюються недоліки: слово «ризик» з’явилося 47 разів.

Читайте також: У зв’язку з організацією федеральних агентств штати США продовжують лідирувати в регулюванні цифрових активів

Широкий спектр державних і федеральних регуляторів висловив свою вагу після краху Terra, а також після проблем Celsius і ширшого колапсу ринку. Після краху Terra міністр фінансів США Джанет Єллен закликала створити «всеосяжну структуру», яка б регулювала стейблкойни, і закликала Конгрес діяти. Згодом повідомлялося, що SEC розслідує маркетинг TerraUSD компанією Terraform Labs.

Лише через кілька днів після того, як Celsius припинив викуп, голова Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) Гарі Генслер попередив, що Крипто , які обіцяють високі прибутки, можуть бути занадто хорошими, щоб бути правдою. Тим часом державні регулятори з цінних паперів в Алабамі, Кентуккі, Нью-Джерсі, Техасі та Вашингтоні розпочали розслідування дій Celsius. Після провалу Terra Генслер оголосив, що агентство додасть 20 слідчих і судових розглядачів до свого підрозділу, який займається захистом Криптовалюта та кібербезпеки.

Крім того, понад 40 штатів мають певний тип законодавства про Крипто на місці або очікують на розгляд у своїх законодавчих органах. Губернатор Каліфорнії Гевін Ньюсом нещодавно видав розпорядження про криптовалюти, в якому визначено комплексну нормативну базу для цифрових активів.

Цей останній обвал ринку показує, скільки можуть втратити споживачі – ринкова капіталізація Крипто активів у два трильйони доларів була знищена. І Terra , і Celsius є яскраво поганими прикладами крихкої фінансової інженерії, змішаної з гіперагресивним просуванням, що змусило регулятори побачити відлуння минулих фінансових криз.

Крах стейблкойну Terra та викликана ним волатильність ринку змусять регуляторів, які попереджали про ризики, пов’язані з Крипто, відчути себе виправданими. Terra пережила еквівалент старомодної втечі банків, коли інвестори почали втрачати впевненість у тому, що вони завжди зможуть викупити свій токен за долар. Це саме те, про що попереджала PWG (та багато інших, включаючи Сема Бенкмана-Фріда ).

Крім того, Terra досягла свого масштабу (приблизно 18 мільярдів доларів в обігу на піку), оскільки її можна було внести в протокол доходності та заробити до 20% відсотків. Виконувач обов’язків валютного контролера Майкл Хсу нещодавно порівняв yield farming зі схемами Понці – і він не один. Anchor Protocol обіцяв вкладникам UST 20% дохідності, не маючи реального способу продовжувати виплачувати відсотки, якщо гроші перестануть надходити. Celsius використовував свої позичені активи як заставу, щоб позичати більше та робити низку ризикованих ставок, включаючи інвестиції в Anchor Protocol. у пошуках доходів, щоб виконати свою обіцянку виплатити «вкладникам» 8%.

Читайте також: Визначення регулювання Криптовалюта, важливого для розвитку галузі: Morgan Stanley

Нарешті, і Terra , і Celsius спричинили волатильність на Крипто Ринки – передвіщення значних побічних ефектів, які можуть виникнути, якщо, скажімо, Tether зазнає краху. Регулятори намагаються запобігти такому ризику фінансового зараження.

На даний момент Крипто повинні вважати, що регулювання неминуче. Якщо галузь хоче допомогти сама собі, вона повинна бути за столом. Але більше того, лідери галузі повинні бути готові переглянути спосіб роботи великих частин цих Ринки .

Що стосується стейблкойнів, лідери галузі повинні чітко розрізняти різні моделі та почати діалог про те, як певні моделі та певні регуляторні реформи можуть досягти цілей Політика регуляторів. На тлі краху Terra ринок явно вважав певні стейблкойни, а саме монети, забезпечені 100% доларами, більш стабільними, ніж інші. І все ж Tether, який за останні тижні кілька разів збивав гроші, залишається критичним елементом значної частини активності на ринку Крипто .

Зі свого боку, регулятори також повинні почати визнавати, що не всі стейблкойни однакові. Регулятори мали рацію, попереджаючи про «ризики», властиві стейблкойнам, але мало зробили для того, щоб розрізнити стейблкойни та «нестабільні» монети. Департамент фінансових послуг Нью-Йорка, який регулює діяльність двох емітентів стейблкойнів, опублікував вказівки, які вимагають, щоб резерви стейблкойнів містилися в безпечних і ліквідних активах і підлягали незалежній атестації. Це керівництво забезпечує чудову основу для розробки справді стабільної структури.

Хсу закликав державно-приватний сектор до розробки стандартів стейблкойнів. Це запрошення, яке промисловість має прийняти.

У ширшому плані в галузі повинні бути розрахунки. Бажання відкритих і децентралізованих Крипто Ринки викликає у багатьох учасників неприязнь до директивних правил. Але за своєю суттю крихкі продукти сприяли прискоренню та посиленню шкоди Крипто спаду. Лідери галузі повинні скористатися перевагами Крипто , щоб розчистити підлісок, який може стати джерелом для наступного пекла. Настав час визнати, що багато продуктів просто T відповідають справедливим і впорядкованим Ринки.

Читайте також: Ось повний текст указу Байдена про Криптовалюта