UST T стане кінцем алгоритмічних стейблкойнів

Це кінець алгоритмічного стейблкоіна?

Минулого тижня UST , цифровий актив, який мав відображати вартість 1 долар, вражаюче зріс. Стайблкойн , ринкова капіталізація якого колись становила 18 мільярдів доларів, зараз торгується менше ніж за 60 центів – це значно нижче прив’язки до долара США. Terraform Labs, організація, яка розробила систему, нібито розгорнула Bitcoin на суму близько 3 мільярдів доларів , призупинила блокчейн , заполонила ринок дочірнім токеном LUNA UST і спробувала виплатити арбітражникам, скориставшись нестабільною ситуацією, намагаючись врятувати свою мережу. .

Ці дорогі азартні ігри провалилися , і навіть До Квон, головний архітектор UST, сказав, що мережу, якою вона була колись, T врятувати. Terra працює над чимось на зразок плану погашення для «маленьких» власників токенів.

Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися на повну розсилку тут .

Все це викликає два дуже важливих питання для галузі: чи всі «алго», або алгоритмічні стейблкойни , мертві після надходження? І чи має існувати регулювання, щоб запобігти подібній катастрофі?

Принаймні ONE людина вважає, що це ще T кінець для algos. Джонатан Ву, керівник відділу розвитку Aztec Network, мережі рівня 2, сказав про це подкастеру Криптовалюта Лорі Шін.

«Алгоритмічний стейблкойн — це святий Грааль. Якщо ви подумаєте про те, що таке алгоритмічний стейблкойн із недостатньою заставою, то він друкує гроші з повітря. На мій Погляди, завжди буде капітал, який переслідуватиме цю мрію», — сказав Ву минулого тижня в епізоді подкасту «Unchained».

Якщо ONE людина думає так, інші, швидше за все, також. І з певною мірою зрозумілих причин. Ву намалював широкими штрихами: стейблкойни необхідні для згладжування волатильності криптовалюти, і якщо є дешевший спосіб зробити це, люди спробують це зробити.

По суті, існують дві моделі стейблкойнів: із заставою та без застави. Забезпечені стейблкоїни, такі як USDC або Tether, зберігають фінансові резерви, як-от валюти чи облігації, на таких речах, як банківські рахунки, щоб гарантувати, що власники цих синтетичних доларів зможуть у певний момент викупити їх за реальні гроші.

Алгоритми відмовляються від цього і намагаються підтримувати прив’язки за допомогою інших фінансових засобів. UST використовував інструмент викупу в ланцюжку та пов’язаний токен LUNA , який мав підтримувати вартість UST на основі зміни попиту та пропозиції. LUNA спалювався або карбувався в міру зростання або падіння UST щодо долара.

Мета полягала в тому, щоб створити «крипто-нативний» долар – з усіма передбачуваними перевагами блокчейнів, як-от опір цензурі – який був би дешевшим у використанні, ніж повністю або частково забезпечений варіант.

Математика Ву з серветки показала, що користувачі UST можуть надрукувати синтетичний долар на Terra приблизно за 20 центів. Він порівняв це з DAI , стейблкойном на основі блокчейну, який підтримується MakerDAO і зберігає надлишкові Крипто , використання яких коштує 2 долари, сказав Ву.

Дивіться також: Твіт «$ DAI помре» перекручено на Квоні Терри, оскільки UST втрачає прив’язку на 1 долар

«Тепер, якщо я венчурний капіталіст або будь-який постачальник капіталу, я дивлюся на це і кажу, що можу створити грошову систему, яка в 10 разів ефективніша за використання капіталу, ніж альтернатива. Я готовий переслідувати цю мрію знову і знову, і знову, – сказав Ву.

Більше того, Ву сказав, що «разом, як екосистема, ми показали, що готові переслідувати цю мрію знову і знову та ризикувати системною токсичністю на Ринки DeFi ( децентралізованих Фінанси )».

Просто подумайте про створення вартості.

Але що з цінністю, яка була знищена?

До падіння минулого тижня UST суттєво відхилявся від своєї прив’язки лише двічі , у тому числі один раз у грудні 2020 року, коли він впав приблизно до 85 центів, і знову в травні 2021 року, коли він впав до 94 центів. Іншими словами, Terra функціонувала більш-менш так, як було обіцяно, поки цього T сталося.

Однак на цьому шляху такі особи, як професор Університету Калгарі Райан Клементс, били на сполох. У жовтневому огляді права Університету Вейк-Форест Клементс написав обдуману статтю, в якій стверджував, що всі алгоритми приречені .

Це активи, які, як і фіат, мають цінність, тому що група зацікавлених людей каже, що вони мають. Проблема в тому, що база користувачів Terra неодмінно менша, ніж економіка США, і хоча у неї були «божевільні» фанати, блокчейну бракувало армії.

Окрім проблеми попиту, Клементс зазначив, що Terra покладалася на «корисливих» інвесторів, які могли отримати прибуток від її алгоритму, коли він почав давати збої. Ця проблема, як ми бачили минулого тижня, ускладнюється «стадним» тиском продажів, який прискорює розпродаж.

Клементс стверджував, що інші алгоритми, як-от магічні інтернет-гроші (MIM), frax (FRAX) і нейтрино-долар (USDN), далеко не захищені. Оскільки вони підкріплені нестабільними активами та схильні до стадної поведінки, алгоритми «існують у стані постійної вразливості», – написав він.

Лише сьогодні ALGO Deus Finance під назвою dei (DEI) впав до 54 центів під час європейських торгових годин, падіння, яке було частково спричинене волатильністю в торгівлі стейблкойнами. Попередній проект Квона Basis Cash так само вибухнув, як і алгоритмічний стейблкойн IRON, що спонукало інвестора Марка Кубана закликати до регулювання стейблкойнів.

«Що таке алгоритмічний стейблкойн? Він стабільний? Чи розуміють покупці, які це ризики? Для цього потрібні стандарти», – написав К’юбан у Твіттері у вересні .

У той час Кьюбан висміювався за його лицемірство та огиду до ризику , але це – регулювання – це, безперечно, те, на що все це вказує. Якщо мережеві механізми не можуть підтримувати власний контроль над цінами, тоді ввійде якийсь інший суб’єкт, щоб встановити стандарти.

Ніхілеш Де з CoinDesk писав про необхідність належного нагляду, і він далеко не один. Міністр фінансів Джанет Єллен минулого тижня прокоментувала кризу UST . Залишається питання, як виглядатимуть нормативні акти?

На жаль, для Крипто їм T обов’язково доведеться писати власні правила, навіть якщо вони можуть брати участь у процесі розробки.

«Я очікую, що регулювання буде виглядати так, що все більше і більше токенів управління вважатимуться цінними паперами», — сказав відомий галузевий скептик Беннет Томлін у приватному повідомленні The Node. «[Токени управління] мають вимоги щодо активів, часто вимоги щодо грошових потоків і є найлегшою мішенню для регуляторів».

На жаль для регулюючих органів, будь-хто може створити Крипто – процес, який означає, що фінансові поліцейські були і, ймовірно, продовжуватимуть грати з емітентами. Незважаючи на те, що Комісія з цінних паперів і бірж США почала розправлятися з галуззю, видаючи широкі попередження та подвоївши розмір свого крила Крипто примусу – навіть за наявності чітких правил все одно знайдуться деякі анархісти, такі як Квон, які бажають протистояти системі.

Нік Картер, венчурний капіталіст і оглядач CoinDesk , також T вважає, що офіційні рекомендації допомагають із схожих причин. Але індустрія, яка вже дуже скептично ставилася до стейблкойнів, могла запровадити власні правила.

«Я T думаю, що ви можете проактивно регулювати такі речі, як UST , так само, як ви не можете регулювати plustoken, paycoin, onecoin чи інші подібні схеми», — сказав мені Картер. Він додав, що UST ніколи не «відповідав слову стейблкойн», тому що його «справжньою метою було прокачування LUNA».

«Тож питання «як ми регулюємо USDC» і «що ми робимо з UST/ LUNA» абсолютно різні», — сказав він. «Останнє більше стосується того, як запобігти масштабному фінансовому шахрайству».

Дивіться також: Головний законодавець США пропонує широке регулювання стейблкойнів

Для стейблкойнів з’являються правила, щоб вони виглядали та функціонували більше як банки. Подібні правила можуть застосовуватися самостійно в Крипто . Користувачі можуть вимагати надійні резерви навіть для algos або щось на кшталт «ортодоксальної валютної ради», сказав Картер, посилаючись на монетарні органи, які підтримують обмінні курси іноземних валют.

Питання про те, чи можлива така система і чи будуть ці органи використовувати токени, які все більше схожі на цінні папери, залишаються відкритими. Але, здається, ONE урок для багатьох інвесторів полягає в тому, щоб у майбутньому вибирати забезпечені стейблкойни .

Як довго зберігатиметься ця перевага чи як довго може залишатися в пам’яті пам’ять про вибух UST – це ще одна банка черв’яків.

Як сказав Ву, алгоритмічні стейблкойни є «святим Граалем». Або, як сказав Томлін, «головна причина, чому я думаю, що люди KEEP намагатися, — це поява безкоштовних грошей».