Ентузіасти токенізації як у Крипто , так і в традиційних Фінанси можуть бути здивовані, дізнавшись, що угоди зворотного викупу та інші форми фінансування цінних паперів на суму понад 1,5 трильйона доларів щомісяця виконуються за допомогою приватних блокчейнів.

Незважаючи на те, що це уламок сильно фрагментованого багатотрильйонного ринку, ці приватні блокчейн-цикли використовуються в пристойному масштабі багатьма найбільшими банками та установами світу, легко затьмарюючи настільки розкручену токенізацію реальних активів (RWA). ), пов’язані з відкритими ланцюгами, такими як Ethereum.

Дійсно, можна стверджувати, що ці реєстри репо, засновані на дозволах, є одними з найуспішніших існуючих застосувань Технології блокчейн, оскільки репо – коли готівка запозичується під цінні папери, часто високоліквідні казначейські зобов’язання, з погодженою покупкою- минула дата та ціна – джерело фінансування на Ринки капіталу.

Такі титани Уолл-стріт, як JPMorgan і Goldman Sachs, неохоче діляться конкретними даними, коли йдеться про такі сфери, як торгівля репо. Повідомляється, що JPMorgan обробляє до 2 мільярдів доларів США транзакцій на день на своєму блокчейні Onyx, що дозволяє його клієнтам «розраховуватися за транзакціями РЕПО на мільярди доларів за лічені хвилини, використовуючи смарт-контракти для токенізації та доставки готівки та застави в єдину книгу», Нікіл Шарма. , керівник відділу розвитку Onyx Digital Assets, сказав в електронному листі.

З’явилася краща інформація про сотні мільярдів операцій репо в реальному часі, які деякі з системно важливих банків збирають на платформі Distributed Ledger Repo ( DLR ) технічної консалтингової компанії Broadridge, яка щодня обробляє обсяги репо на суму 50 мільярдів доларів і використовується такими компаніями, як Societe Generale. , UBS, HSBC і чиказький торговий гігант DRW. Іншим відомим гравцем є орієнтований на Європу HQLAx (акронім для високоякісних ліквідних активів).

Ці платформи не тільки збільшують значні обсяги, але й створюють крос-ланцюгову взаємодію та інтегрують токени банківського рівня. Минулого тижня компанія HQLAx, створена з використанням облікової книги Corda корпоративного рівня R3 і включає HSBC, BNY Mellon і Goldman на своїй платформі, завершила угоду репо «доставка проти платежу» (DvP) із лондонським стартапом Fnality , постачальником інституційного рівня цифрові гроші, побудовані на дозволеній версії Ethereum.

Минулого місяця DLR Broadridge, створений за допомогою Canton Protocol, реєстру смарт-контрактів, створеного Digital Asset, став сумісним із JPM Coin від JPMorgan, який також працює на орієнтованому на конфіденційність форку Ethereum. DLR також використовується Commerzbank, і незабаром будуть названі інші банки.

«Робота з JPM Coin, що стосується готівки, — це, мабуть, найбільша ініціатива цифрових готівки у світі, і ми, мабуть, найбільша ініціатива застави у світі», — сказав Гораціо Баракат, керівник відділу цифрових інновацій у Broadridge, в інтерв’ю. . «Тож спільна робота над цією сумісністю є дуже важливою».

Глава відділу цифрових активів Goldman Sachs Метью Макдермотт вказує на неефективність традиційних Ринки репо та кредитування цінних паперів, спричинену роками розшарування та фрагментації.

«DLT має потенціал для значного вдосконалення існуючих процесів і створення нових Ринки , таких як внутрішньоденне репо та внутрішньоденний FX, тому дивуватися успіху таких платформ, як DLR Broadridge та HQLAx, оскільки вони продовжують рости та масштабуватися», — сказав Макдермотт в електронному листі. використовуючи абревіатуру Технології цифрової книги .

Для тих, хто займається фінансуванням цінних паперів, блокчейн завжди виглядав як вбивча програма. «Неймовірний безлад із спагетті» — так генеральний директор HQLAx Гвідо Штромер описує величезний клубок цінних паперів, які потрібно фізично переміщувати, щоб великі банки могли виконати свої зобов’язання щодо забезпечення. Ця складність призводить до того, що банки купують дорогі надлишкові буфери забезпечення, стикаючись із випадковими невдачами розрахунків і часовими затримками, які призводять до внутрішньоденного кредитного ризику контрагента.

«Ми вважаємо, що полегшення цих зустрічних вітрів може заощадити банкам від 50 мільйонів євро ($54 мільйони) до 100 мільйонів євро на рік, і ми насправді вважаємо це консервативним», — сказав Стромер в інтерв’ю. «Ми можемо дозволити банківській індустрії передавати право власності на цінні папери в заставне зобов’язання за вибором, фактично не переміщуючи їх із місць зберігання, де вони знаходяться».

Стромер очікує, що до кінця року обсяги HQLAx досягнуть десятків мільярдів. «У нас є дуже потужний набір томів, які установи планують розмістити на платформі. Згодом ми очікуємо, що частка ринку буде приблизно від 400 до 500 мільярдів євро діяльності, яка залишиться на платформі», — сказав він.

З огляду на те, що токенізація міцно вкоренилася в Крипто мисленні, буде цікаво подивитися, як ці замкнуті цикли подають у загальнодоступний блокчейн і відповідають наративу TradFi. Роб Гейдік, генеральний партнер фірми венчурного капіталу Dragonfly, сказав, що бізнес внутрішньоденного репо Бродріджа, можливо, найкраще підходить для ринку продуктів у всьому просторі токенізації.

«Ці типи мережевих продуктів стануть нормою для Уолл-стріт, — сказав Хедік в інтерв’ю. — Тим не менш, незрозуміло, як це може вплинути на будь-яке нарахування вартості для публічних мереж і ширшої Крипто . Існує аргумент, що це може бути, так би мовити, «прохідний препарат», але для цього потрібна велика віра».

Так, можливий трансформаційний сценарій, коли власні цінні папери випускаються в публічній мережі та розраховуються відкритою оцифрованою готівкою, сказав Баракат з Бродріджа. Але, за його словами, для цього потрібні регулятивні зміни, і існує природне уникнення ризику, яке приходить із впровадженням нових Технології, особливо таких руйнівних, як використання загальнодоступного блокчейну для транзакцій репо.

«Якщо ви чекаєте, поки це станеться, ви втрачаєте багато миттєвих можливостей, які є сьогодні, де з’являються приватні та напівприватні мережі», — сказав Баракат.