Защита последней Криптo Goldman Sachs

Криптo QUICK осуждает публичный Криптo со стороны недостаточно информированных традиционных Финансы экспертов, которые, как мы разумно заключаем, должны знать лучше. Мы видели, как это происходило в последние несколько дней по реакции на комментарии Шармина Моссавара-Рахмани, директора по инвестициям Goldman Sachs Asset & Wealth Management, в недавнем интервью Wall Street Journal .

Я не собираюсь добавлять сюда критику, какой бы удовлетворительной она ни была. Вместо этого я попытаюсь защитить ее заявления. Чтобы внести ясность: я глубоко не согласен с большинством из них, но я также считаю, что лучшее понимание противоположных точек зрения делает нас более сильными защитниками потенциала криптовалюты. Кроме того, это снижает уровень раздражения, что хорошо для общего самочувствия. И это забавное умственное упражнение.

Ноэль Ачесон — бывший руководитель отдела исследований CoinDesk и Genesis Trading, а также ведущая подкаста CoinDesk Рынки Daily. Эта статья взята из ее информационного бюллетеня «Криптo Is Macro Now» , в котором основное внимание уделяется пересечению меняющихся Криптo и макроэкономических ландшафтов. Это ее мнение, и ничто из того, что она пишет, не следует воспринимать как инвестиционный совет.

Начнем с общей картины и предыстории.

Во-первых, Моссавар-Рахмани имеет впечатляющий инвестиционный опыт – в том числе 31 год работы в Goldman Sachs – который T мог быть легким и заслуживает уважения.

Во-вторых, она не представляет весь Goldman Sachs, в котором работает около 40 000 сотрудников по всему миру. Она является главой отдела управления активами и капиталом, который отличается от отделов продаж и торговли и инвестиционно-банковской деятельности, которые оба участвуют в Криптo .

В-третьих, некоторые Криптo СМИ кричат, что Goldman Sachs сейчас «под давлением» или «находится в напряжении» из-за комментариев г-жи Моссавар-Рахмани. Я очень сомневаюсь, что Goldman Sachs заботит Криптo возмущение, и что его клиенты по управлению активами могут найти доступ к Криптo где-то еще, если захотят.

Тем не менее, поскольку ее голос имеет вес среди инвестиционных менеджеров, особенно среди тех, кто ищет оправдание, чтобы не беспокоиться о Криптo , ее заявления в интервью Wall Street Journal заслуживают некоторого обсуждения.

В порядке появления:

Как я подчеркивал выше, под «мы» она имеет в виду не Goldman Sachs, а только подразделение активов и управления.

Легкая реакция здесь — посмеяться над ее ограниченным пониманием цифровых активов, потому что, очевидно, они представляют собой «класс инвестиционных активов», поскольку ими торгуют на активных Рынки, и люди инвестируют в них. Но оказывается, что официальное определение этого термина может различаться. Определение ChatGPT совпадает со многими другими, которые я искал:

«Группа финансовых инструментов, которые имеют схожие финансовые характеристики, подпадают под действие одних и тех же законов и правил и обычно торгуются на одних и тех же финансовых Рынки».

Возможно, г-жа Моссавар-Рахмани имела в виду отсутствие нормативных стандартов в отношении Криптo , по крайней мере, в США. Если этот второй пункт действительно является частью определения Goldman Sachs, тогда Криптo не подходят. Во всяком случае, пока.

Кроме того, «аналогичные финансовые характеристики» — это BIT натянуто. Стейблкоины сильно отличаются от BTC, который, в свою очередь, сильно отличается от AVAX, BONK и длинного списка других.

Следует иметь в виду, что она могла говорить о характеристиках категории, а не о том, можно ли инвестировать в Криптo .

Из ONE легко сделать серьезное исключение, потому что мы все знаем, что вам T обязательно иметь в виду определенные ценности, чтобы верить в то, что что-то пойдет вверх или вниз. Мы также все знаем, что вы не можете точно оценить Криптo по слишком многим причинам, чтобы вдаваться в подробности. Но недостатка в быках и медведях нет. Итак, очевидная и доказуемая ложь, не так ли?

Хм. А пока давайте попробуем поставить себя на место Моссавара-Рахмани. Она руководит отделом инвестиционных консультантов, ONE подвергается тщательному контролю и бюрократии. Она T прожила более 31 года в особенно беспощадной организации, принимая на себя труднообъяснимые риски с деньгами других людей. Инвестиционные консультанты старой школы должны быть в состоянии обосновать решения для своих клиентов, им нужно «показать свою работу» на случай, если инвестиции пойдут плохо. Если ее команда T сможет присвоить BTC стоимость на основе модели, они T смогут давать рекомендации по покупке или продаже.

У большинства из нас T ограничений уровня Goldman Sachs. Для меня «вверх» достаточно, и у меня есть приблизительная цифра, при которой я могу получить некоторую прибыль, основываясь на «ощущении». Другие инвестиционные консультанты, с которыми я разговаривал, установили целевые уровни, но они не основаны на каком-либо проверенном методе.

Я позволю себе заметить, что в Goldman Sachs есть много очень умных инвестиционных аналитиков, которые наверняка смогут предложить обоснованную модель. Другие известные фирмы сделали то же самое, и даже если согласия нет, главное — это аргументация. Оставляя в стороне эту задачу, я считаю, что мы имеем право ожидать Больше от фирмы, которая позиционирует себя как опора Уолл-стрит. То, что «официальной» модели не существует, кажется ленивым размышлением.

Но задача Моссавара-Рахмани – действовать осторожно. В этом контексте ее комментарий вполне уместен.

Ладно, ONE действительно сложно защитить. Криптo предлагают широкий спектр услуг и вариантов использования, которые имеют ценность. Даже если мы сузим обсуждение до BTC, оно явно имеет ценность для тех, кто борется с обесцениванием валюты или ограниченным доступом к финансовым ресурсам.

Но оказывается, что слово «ценность» очень неправильно понимают даже среди профессионалов в области инвестиций. Большинство из нас полагают, что эта концепция связана с полезностью, признательностью, удовлетворением, принадлежностью и множеством других приятных ощущений. Искусство имеет «ценность», как и цветы и дружба.

Но, возможно, Моссавар-Рахмани имел в виду «присвоенную ценность», которую мы рассматривали в предыдущем разделе. Может быть, она имела в виду, что если нет устоявшейся модели, выдающей число, то нет и ценности?

Нет, я сдаюсь. ONE невозможно оправдать и демонстрирует непонимание, которое я могу объяснить только ленью, поскольку никто не сомневается в ее интеллекте – «абсолютно» никакой ценности?? «В любой форме»? Вздох. Я пытался.

В ONE она, вообще-то, во многом права. Я бы определенно предложил добавить уточнение: « некоторые из основных решений в конечном итоге будут» или «основные решения в некоторых сетях могут в конечном итоге стать». Но в целом я согласен, что слово «децентрализация» часто употребляют неправильно.

Опять же, «децентрализация» не является бинарным состоянием. Есть разные степени. И многие сети постепенно работают над большей децентрализацией, как и обещали.

Теперь мы подошли к, пожалуй, самой показательной цитате из интервью.

Goldman Sachs уже давно не рекомендует золото, и ONE из теорий заключается в том, что это происходит потому, что инвестиционно-банковское подразделение T может зарабатывать деньги, выпуская золото, тогда как они зарабатывают много денег, помогая фирмам выпускать акции и облигации. Я не уверен, что верю в это, но удивительно видеть, как крупный инвестиционный менеджер игнорирует такой значительный актив.

Возможно, это потому, что золото также не создает никакой конкретной «ценности»? Золото T имеет ни денежного Flow , ни дивидендов. И если у него T какой-либо конкретной ценности, как могут советники быть медвежьими или бычьими, верно? И действительно ли золото «создает» ценность, приносит ли оно что-нибудь, приносит ли оно доход? Нет.

Я думаю, что это заявление многое говорит о других. В нем подчеркивается определение Мосавар-Рахмани «ценности» как чего-то, что необходимо создать. Возможно, для нее ценность требует конкретного результата.

Это также подчеркивает ее ограниченное понимание того, как работают Криптo . Многие из них имеют конкретные результаты. И почти все можно хранить и хранить.

Мне хочется отметить, что этот комментарий также предполагает ограниченный взгляд на инвестиции в золото, поскольку немногие институциональные или состоятельные инвесторы в золото на самом деле держат свои собственные слитки.

Но, отступив назад, хочу сказать, что цель этого упражнения заключалась в том, чтобы показать, что не все Криптo во всем ошибаются, и полезно понять, где именно стоят барьеры на пути к принятию. Также полезно признать, что противоречивые взгляды создают рынок и что в долгосрочной перспективе они T имеют большого значения.

Еще важнее то, что приятно думать обо всех людях, которых мы лично знаем, которые поначалу также отвергали концепции Криптo . Умные, образованные люди, обладающие знаниями в области финансов, которые в конце концов решили приложить усилия, чтобы лучше понять то, что мы видим, – и все они в конечном итоге изменили свое мнение.

Возможно, Моссавар-Рахмани ONE тоже передумает. А может и нет. Это T имеет значения. Если наши некогда скептически настроенные друзья могут относиться к нашей точке зрения непредвзято, то и нам следует стараться относиться к нашим критикам с тем же подходом. По крайней мере, это поможет нам лучше понять, на чем нам нужно сосредоточить свои усилия по объяснению.