Почему SEC T следует классифицировать ETH как ценную бумагу

Недавние отчеты CoinDesk и Fortune свидетельствуют о том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США готовится классифицировать эфир (ETH), собственный токен второго по величине блокчейна Ethereum, как ценную бумагу. Этот шаг, несомненно, будет иметь серьезные последствия для всей Криптo , включая срыв планов по созданию спотового биржевого фонда ETH .

Это отрывок из информационного бюллетеня The Node, ежедневного обзора самых важных новостей о Криптo на CoinDesk и за его пределами. Вы можете подписаться на получение полной рассылки здесь .

Ссылаясь на несколько неназванных источников, Fortune сообщил, что SEC вызвала в суд несколько американских компаний для получения документов, связанных с их отношениями с Ethereum Foundation, некоммерческой организацией, организовавшей запуск одноименного блокчейна и базирующейся в Швейцарии. Судя по всему, расследование началось вскоре после события Merge, которое ввело стейкинг эфира в 2022 году.

См. также: Что произойдет, если эфир станет ценной бумагой?

Вскоре после обновления Ethereum по принципу «доказательство доли» председатель SEC Гэри Генслер заявил, что цепочки «доказательство доли», которые выплачивают пользователям вознаграждение в виде токенов за блокировку своих монет в качестве модели безопасности, напоминают инвестиционные контракты и могут быть классифицированы как ценные бумаги — хотя он не упомянул ETH по имени.

Однако он подал иски против ряда американских и международных Криптo бирж, включая Coinbase , Kraken и Binance, на том основании, что они продавали ценные бумаги американским инвесторам без соответствующей регистрации. К ним относятся такие активы, как (ADA) Кардано и (SOL) Соланы.

ETH никогда не упоминался в качестве ценной бумаги в принудительных действиях SEC, и этот пункт кажется противоречивым адвокату по Криптo Игнасио Феррер-Бонсомсу. В недавнем блоге Феррер-Бонсомс сравнил Ethereum с Cardano , утверждая, что если SEC считает, что ONE нарушает законы о ценных бумагах, то он должен рассматривать и другой так же.

И Ethereum Foundation, и Cardano Foundation собрали миллионы долларов посредством продажи токенов для финансирования развития сети (18,3 миллиона долларов в Bitcoin против 62 миллионов долларов соответственно); оба управляют своими сетями через фонды, базирующиеся в Цуге, Швейцария; и оба выделили токены своим основателям и фондам.

Более того, оба фонда вносят свой вклад в повышение стоимости своих токенов. Феррер-Бонсомс отметил, что механизм сжигания Ethereum, представленный в обновлении EIP-1559 в августе 2021 года, делает сеть (иногда) дефляционной. «Таким образом, инвесторы могут воспринимать токен как инвестицию с ожиданием повышения стоимости», — написал он.

Действительно, в отличие от Bitcoin (BTC), единственной Криптовалюта , которая в соответствии с законодательством США является товаром, члены команды основателей Ethereum по-прежнему очень активны в отрасли. Виталик Бутерин, несмотря на объявление о мягком выходе на пенсию в свой 30-й день рождения , регулярно представляет новые идеи для инструментов Ethereum и влияет на дорожную карту сети, в то время как Джозеф Любин курирует влиятельный инкубатор Ethereum ConsenSys.

См. также: Сколько ETH держит JOE Любин? | Мнение

И хотя технически Bitcoin Foundation существует, он почти не имеет влияния и не выплачивает зарплату разработчикам Bitcoin CORE .

Тем не менее, не все согласны с тем, что Ethereum является ценной бумагой. Самое главное, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), меньшее дочернее агентство SEC, в течение многих лет разрешала торговлю фьючерсами на ETH , подразумевая, что это товар. А в иске CFTC против Сэма Бэнкмана-Фрида агентство прямо заявило, что ETH является товаром (наряду с BTC и (USDT)).

Действительно, одностороннее определение SEC о том, что ETH является ценной бумагой, будет иметь серьезные последствия для американских предприятий и инвесторов, которые уже взаимодействуют с Ethereum или полагаются на него, включая крупные биржи, такие как CME Group и Cboe Global Exchange , которые торгуют фьючерсами на ETH на миллионы долларов в день.

Лучшим аргументом в пользу того, что ETH T является ценной бумагой, является то, что до сих пор это было T так, и изменение статуса будет иметь серьезные последствия. Это аргумент «вы T можете просто так произвольно передумать и навредить людям на сотни миллиардов долларов за десятилетие», а также, кстати, CFTC, вероятно, будет сопротивляться», Остин Кэмпбелл, доцент Школы бизнеса Колумбийского университета — рассказал CoinDesk в интервью.

Брайан Квинтенц, бывший член комиссии CFTC, а ныне руководитель отдела Политика a16z Криптo, повторил эту точку зрения на X, заявив, что, когда SEC одобрила торговлю фьючерсными ETF на ETH на своих регулируемых биржах ценных бумаг в октябре 2023 года (через несколько месяцев после слияния), «это прямо признал статус базового актива ETH как не являющегося ценной бумагой и находящегося вне его юрисдикции».

«Будет интересно посмотреть, какие оправдания, если таковые имеются, использует SEC, если она задерживает или отказывает в выпуске ETF ETH , учитывая, что она уже проинформировала рынок о том, что ETH находится за пределами ее юрисдикции», — добавил Квинтенц. Стоит отметить, что эта новость появилась на следующий день после того, как SEC подверглась беспрецедентным судебным санкциям за «грубое злоупотребление властью» в иске, который она подала против Криптo DEBT Box.

Брайан Фрай, профессор права Спирс-Гилберта в Университете Кентукки, сказал, что лучшая причина против классификации ETH как ценной бумаги «это то, что ETH больше LOOKS на BTC , чем на любой другой токен». Он добавил, что «SEC неоднократно заявляла, что считает BTC товаром, а не ценной бумагой… в первую очередь из-за отсутствия централизованного контроля».

См. также: Coinbase попыталась обуздать ренегата SEC | Мнение

Существование Ethereum Foundation бросает тень сомнения на этот аргумент, признал Фрай. Однако нельзя отрицать, что помимо корпорации-учредителя в Ethereum есть тысячи заинтересованных сторон. Даже в некоторых областях Ethereum можно считать более децентрализованным, чем Bitcoin , включая количество запущенных на нем приложений и количество разработчиков.

Кроме того, IntotheBlock обнаружил, что по состоянию на шесть месяцев назад число долгосрочных держателей ETH (73,5 миллиона) более чем в два раза превышает количество долгосрочных держателей Bitcoin (33,61 миллиона). Существует 5370 адресов, на которых хранится от 1 000 до 10 000 ETH , но только 1 920 адресов содержат от 1 000 до 10 000 BTC.

Ничто из этого не может иметь значения, учитывая очевидную войну Генслера против Криптo, отрасли, которая, по его мнению, изобилует мошенничеством и финансовыми злоупотреблениями. Ирония в том, что почти все, кто занимается Криптo, желают, чтобы Генслер тратил свое время на расследование реальных преступлений, а не на преследование законного бизнеса или атаку на децентрализованные протоколы.

Фрай считает, что это явное превышение полномочий может привести к гибели Генслера. «Компания по ценным бумагам и биржам заходит слишком далеко и может потерпеть крах. Он полагается на Howey , который дает чрезвычайно широкое определение «безопасности» и, следовательно, дает SEC очень широкие регулирующие полномочия», — сказал он, имея в виду ONE из тестов, которые агентство использует для определения «инвестиционных контрактов».

«Но Верховный суд может изменить Хоуи. И чем более агрессивно регулирует SEC, тем больше вероятность того, что дело будет передано в SCOTUS. Как только кто-то доберется до этого, Верховный суд, скорее всего, «разъяснит» Хоуи, сузив его».