Централизованные биржи никуда не денутся

В этом месяце исполняется ONE со дня выпадения осадков на Терра-Луне и шесть месяцев с момента взрыва FTX. Эти впечатляющие Мероприятия, которые ознаменовали начало и кульминацию нескольких других крахов соответственно, серьезно подорвали доверие к криптовалютам и, возможно, спровоцировали самый серьезный экзистенциальный кризис отрасли за ее 15-летнюю историю. Несмотря на то, что в этом году класс активов восстановился, а Bitcoin вырос почти на 65% с начала года, эти вехи, тем не менее, являются подходящим моментом, чтобы задуматься о неудачах прошлого года и о том, как отрасль может восстановиться лучше.

Во-первых, мы должны признать, что эти Мероприятия не являются сбоями в Технологии блокчейна, а являются результатом плохого управления рисками и корпоративного управления, при этом мошенничество имело место в некоторых из обанкротившихся компаний. Рынок продолжает признавать целостность и инновационный потенциал блокчейнов, о чем свидетельствует значительный приток капитала в децентрализованные биржи после краха FTX, а также положительная реакция на переход Ethereum на доказательство доли (PoS) и обновление Shapella.

Лайонел Лим — генеральный директор DBS Digital Exchange.

Тем не менее, несмотря на эти изменения, централизованные биржи цифровых активов (CEX) будут продолжать оставаться актуальными и оказывать огромное влияние в качестве ключевой точки входа в этот класс активов, особенно по мере его усложнения и институционального внедрения. В конце концов, они остаются доминирующей платформой, когда дело доходит до транзакций с цифровыми активами. По данным DefiLlama , по состоянию на середину мая 2023 года общий объем торгов на CEX составлял почти 90% всех транзакций на централизованных и децентрализованных биржах. Несмотря на падение доверия инвесторов в прошлом году, ситуация с CEX остается ясной.

Однако отрасли необходимо решить множество слабых мест, возникающих из-за взаимозависимостей и давнего принципа «двигаться быстро и ломать вещи». Чтобы пережить этот кризис доверия, фондовым биржам необходимо будет обеспечить лучшую защиту инвесторов, контроль рисков и разумные структуры управления.

Управление портфелем цифровых активов является сложным с операционной точки зрения, поскольку инвесторам требуется полный набор возможностей, таких как хранение, торговля, инвестиционные продукты, консультации и эффективные фиатные режимы включения-выключения. В связи с этим многие CEX интегрируют эти решения в единую платформу, что значительно снижает техническую сложность владения и управления токенами, встроенными в разные блокчейны. Это ценностное предложение становится очевидным при рассмотрении альтернативы: инвесторы управляют несколькими кошельками и напрямую участвуют в нескольких пулах ликвидности в разных блокчейнах. Хотя у некоторых инвесторов будут возможности сделать это, крутая кривая обучения предполагает, что CEX останутся предпочтительной платформой для многих.

Инвесторы, которые активно управляют своими портфелями, также могут захотеть часто перераспределять свои активы между традиционными активами и цифровыми активами. Таким образом, фиатные пандусы на CEX образуют критически важный уровень инфраструктуры, позволяющий делать это быстро, что особенно важно в периоды волатильности рынка.

Безопасность и защищенность — это еще одно преимущество, которое могут предложить CEX. Это может стать неожиданностью, учитывая общепринятую в отрасли мантру «не ваши ключи, не ваши монеты». Тем не менее, по данным Chainalysis, 18% всех криптовалют, украденных хакерами в 2022 году, поступили с CEX, а на долю децентрализованных приложений приходится оставшиеся 82%. Хотя CEX еще есть над чем поработать, чтобы лучше защитить клиентов от кибер-взломов, они сравнительно безопаснее. Поскольку отрасль усердно работает над восстановлением доверия и улучшением своих систем кибербезопасности, разрыв в безопасности между CEX и децентрализованными приложениями должен продолжать увеличиваться.

См. также: Криптo хаки прекратились, и хакеры склонны возвращать украденные деньги: отчет TRM Labs

Наконец, часто недооцениваемое преимущество некоторых CEX, особенно тех, которые обслуживают состоятельных и институциональных клиентов, — это уверенность в том, что «есть кому позвонить», если что-то пойдет не так. Это особенно актуально для инвесторов, управляющих активами от имени клиентов, таких как семейные офисы и хедж-фонды. Учитывая ужасные истории о том , как люди были лишены доступа к собственным кошелькам на миллионы в Bitcoin , инвесторы найдут ценность в сотрудничестве с CEX, которые предоставляют специальные горячие линии или менеджеров по работе с клиентами.

Хотя CEX, вероятно, останутся здесь, ONE из областей, где такие платформы должны улучшиться, является разделение клиентских и корпоративных активов. Сейчас, более чем когда-либо, внимание к этому вопросу усиливается. Во многом в ответ на объединение фондов на FTX (практику, которая привела к тому, что многие розничные инвесторы понесли значительные убытки в случае краха биржи), политики, такие как министр финансов США Джанет Йеллен, признали сегрегацию активов ключевой областью, которую следует решать в будущих нормативных рамках. .

Еще до краха FTX Валютное управление Сингапура (MAS) предложило новые правила в консультационном документе, опубликованном в октябре 2022 года, требуя, чтобы Криптовалюта платформы отделяли свои активы от активов своих клиентов. MAS также запросил мнение отрасли о том, следует ли Криптовалюта платформам назначать независимых хранителей для защиты средств клиентов.

Таким образом, CEX должны переосмыслить концепцию «одного окна». Хотя имеет смысл иметь единый внешний пользовательский интерфейс для хранения и торговли, на внутренней стороне активы инвесторов должны храниться отдельно внешним и квалифицированным хранителем, например банком или зарегистрированным брокером-дилером. Биржи должны искать и публиковать независимые свидетельства аудиторов, чтобы убедиться, что активы действительно разделены и что существуют строгие требования к рискам и управлению.

Когда Сатоши Накамото опубликовал основополагающий официальный документ о Bitcoin в 2008 году, они представили денежную систему, которой больше не нужно полагаться на слепое доверие. Тем не менее, сама точка входа, через которую сегодня большинство инвесторов имеют доступ к цифровым активам – биржи – по-прежнему работает в основном непрозрачно.

Мероприятия 2022 года показали, что для продвижения отрасли вперед защита инвесторов, прозрачность, надежные структуры управления и обеспечение ценности для клиентов должны вернуться на первый план в построении и работе бирж. Биржи, которые принимают эти ценности, получат конкурентное преимущество, поскольку инвесторы все больше полагаются на надежные централизованные платформы для управления своими портфелями цифровых активов.

См. также: Чем должны пожертвовать DeFi, чтобы успокоить регуляторов | Мнение

По мере того, как мы продолжаем восстанавливаться лучше, отрасль, возможно, просто вернется к своим корням, рожденным из ONE более справедливой, прозрачной и более эффективной финансовой экосистемы.