Подтверждает ли Rally Биткойна тезис о «хеджировании инфляции» — или риск снова в меню?

Bitcoin (BTC) на этой неделе резко вырос, увеличившись на 38% с 11 марта. Он превзошел практически все альткойны, включая Ethereum. Все это произошло в то время, когда различные банки совершали самосожжения в знак протеста против прически Джейсона Калаканиса.

Некоторые утверждают, что это подтверждение тезиса Биткойна о «хеджировании инфляции», который всего девять месяцев назад выглядел очень потрепанным , если не мертвым. Bitcoin падал, поскольку инфляция была на пике. Но аргумент заключается в том, что мы только сейчас видим реальное влияние этой инфляции на финансовую систему, и Bitcoin наконец-то реагирует. В целом это будет соответствовать более тонкому рынку криптовалют, что сделает его менее вероятным, так сказать, заблаговременно реагировать на различные опережающие индикаторы.

Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора самых важных историй в сфере блокчейна и Криптo , публикуемого CoinDesk. Вы можете подписаться на получение полной рассылки здесь .

Этот системный хаос, а не эрозия покупательной способности потребителей, является тем, от чего Bitcoin защищается. Идея о том, что Bitcoin будет плавно двигаться в ответ на инфляцию доллара, всегда была в лучшем случае упрощением фактического аргумента. Во ONE , как я уже говорил в другом месте, Bitcoin потребуется более широкое распространение, прежде чем эти механизмы смогут работать. Сейчас в цену заложено слишком много спекуляций, чтобы она могла линейно реагировать на инфляцию, и эту проблему мы рассмотрим здесь подробнее.

Но помимо этого, более детальная версия тезиса о хеджировании инфляции SPELL , что реальный риск, который может застраховать Bitcoin, — это структурный хаос финансового кризиса — скажем, закрытие банка, в котором хранятся ваши сбережения. Как мы видим сейчас, финансовые кризисы все больше связаны с процентными ставками и другими маневрами центральных банков – около половины из которых происходят в ответ на инфляцию.

См. также: Является ли Bitcoin защитой от инфляции? Инвесторы все еще не уверены (2022)

JOE Визенталь из Bloomberg отметил эффективность биткойна и очень осторожно намекнул, что он работает так, как рекламируется . Алекс Торн из Galaxy Digital указал на эту версию тезиса в кратком выступлении в подкасте Castle Island «On the Brink» на прошлой неделе . Торн более подробно расскажет о Bitcoin и вопросе инфляции на конференции Consensus 2023 в следующем месяце. Я обязательно это проверю.

Но есть также случай, когда это была неправильная интерпретация ценового сигнала Bitcoin . Вместо того, чтобы расти из-за долгосрочного воздействия инфляции, возможно, он растет потому, что Рынки видят противоположное: конец или паузу в повышении ставок центральными банками, что сигнализирует о великолепной доходности рисковых активов всех видов.

В конце концов, самая резкая часть Rally биткойнов произошла с понедельника, 13 марта, когда было объявлено, что барахтающийся банк Кремниевой долины получит финансовую помощь. Сегодня утром во втором информационном бюллетене JOE Визенталь передумал: «ВОЗМОЖНО, ВАМ T НУЖНО ПЕРЕДАВАТЬ ЭТО Bitcoin», — написал он в Твиттере .

Визенталь указывает на статью Боба Эллиота из Unlimited Funds о недавних потерях хедж-фондов как на то, что она помогла изменить его мышление. В общих чертах Эллиот описывает, как хедж-фонды потерпели поражение, потому что они потерпели двойное поражение. Во-первых, они проглотили удар по риску в 2022 году, который обрушил акции технологических компаний из-за повышения процентных ставок. Именно это, по сути, и стало причиной кризиса в банке Кремниевой долины, который по глупости сделал ставку на то, что процентные ставки останутся низкими в далеком будущем.

Затем, на прошлой неделе, новые торговые позиции, основанные на более высоких ставках на более длительный срок, также были разрушены. По сути, это потому, что банкротства банков рассматриваются как красный свет для повышения ставок ФРС, сигнал о том, что экономика достаточно замедлилась.

«Многие из этих фондов были созданы для продолжения инфляционного ужесточения денежно-кредитной Политика позднего цикла», — пишет Эллиот. «Дефляционный риск, вызванный банковским кризисом, быстро привел к изменению фундаментальных условий и действий рынка, что привело к офсайду многих из этих фондов».

Эта динамика также может способствовать Rally Bitcoin . После того, как за неделю обанкротились три банка, Рынки могут подумать, что ФРС, скорее всего, прекратит повышать ставки или даже развернется, что приведет к возобновлению вечеринки риска. Это могло просто способствовать более глубокому переходу к Bitcoin со стороны тех, кто беспокоится о банковском деле.

См. также: Банк Кремниевой долины и банк Signature возобновили дебаты о том, что «слишком большой, чтобы обанкротиться» | Мнение

На этой неделе мы узнаем больше по этому вопросу. Федеральный комитет по открытому рынку ФРС соберется во вторник и, как ожидается, объявит о повышении процентных ставок в среду . Если FOMC решит, что угроза дальнейшего финансового кризиса достаточно высока, он может приостановить повышение процентных ставок. С другой стороны, мы по-прежнему наблюдаем снижение инфляции на уровне 6%, поэтому я лично считаю, что еще одно повышение все еще вероятно – возможно, на 0,25%, чтобы разделить разницу, но определенно не ничего.

Если мы не получим повышения, Рынки могут интерпретировать это как возобновление золотого дна дешевых денег, а Bitcoin может действительно стать диким активом риска, даже если ФРС возобновит свои обязательства по борьбе с инфляцией любой ценой.

Настоящей проверкой более тонкой версии тезиса о «хеджировании инфляции» станет то, приведут ли дальнейшие проблемы банков к дальнейшему росту цен на Bitcoin , без непосредственного участия в них процентных ставок. До тех пор это все (во многих смыслах) спекуляции.