Дюжина причин, почему SEC следовало одобрить спотовый Bitcoin -ETF Grayscale

В недавнем выпуске программы «Что сделал Bitcoin » с ведущим Питером МакКормаком, давний исполнительный директор Grayscale Майкл Зонненшейн заявил, что решение его компании подать в суд на Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) не было воспринято легкомысленно. В порой спорном интервью Зонненшейн отметил, что Grayscale открыто общается с ведущим регулятором ценных бумаг, разговаривая часто и регулярно.

«Принятие решения подать в суд на регулятора, который курирует наш бизнес, было довольно тяжелым решением», — сказал Зонненшейн. Он добавил, что ставки «почти экзистенциальны» для будущего Grayscale и могут оказать существенное влияние на «сам Bitcoin ». (Grayscale и CoinDesk принадлежат Digital Currency Group.)

Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора самых важных историй в сфере блокчейна и Криптo , публикуемого CoinDesk. Вы можете подписаться на получение полной рассылки здесь .

Grayscale решила подать в суд в июне 2022 года , в тот же день, когда ее заявка на конвертацию Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) в «спотовый» биржевой фонд (ETF) была отклонена. Сегодня траст является крупнейшим в мире инвестиционным инструментом в Bitcoin , владея примерно 3% от общего объема биткойнов и зарабатывая миллионы долларов в Grayscale комиссий за управление в год. «Вам T обязательно быть держателем GBTC в прошлом, настоящем или будущем, чтобы обратить внимание на этот иск», — сказал Зонненшейн.

Трудно сказать, настолько ли ставки здесь столь важны, как утверждается. Конечно, есть много компаний, желающих выйти на рынок Bitcoin ETF. На данный момент SEC отклонила около дюжины предложений Bitcoin ETF, в том числе от Fidelity , SkyBridge Capital и Valkyrie Investments . И примерно 1 миллион инвесторов в трастах Grayscale, безусловно, могли бы получить выгоду от конвертации — GBTC сегодня торгуется с огромной скидкой по отношению к своим базовым активам в Bitcoin , отчасти потому, что «закрытая» модель доверия позволяет легко вносить, но не снимать Bitcoin. ограничение возможности арбитража.

См. также: Fidelity подтолкнула SEC одобрить Bitcoin ETF на закрытом заседании

(На самом деле, чтобы дать представление о спросе, «взрослый в комнате» FTX Джон Дж. RAY III решил подать в суд на Grayscale от имени обанкротившегося хедж-фонда Alameda Research, ONE из крупнейших держателей GBTC и Ethereum Trust компании Grayscale, в попытка оказать давление на Grayscale , чтобы она открыла вывод средств и снизила комиссии. Grayscale назвала иск «ошибочным».)

Так почему же SEC просто T одобряет эти инвестиционные продукты? Последовательное объяснение SEC – подобное ONE, которое было дано на брифинге объемом более 70 страниц в декабре – заключалось в том, что предложения спотовых Bitcoin ETF не соответствуют ее стандартам, направленным на предотвращение мошенничества и защиту инвесторов.

Сказать, что это неудовлетворительный ответ, значит продать его заниженно (продается больше, чем GBTC). Фактически, многие наблюдатели доходят до того, что говорят, что SEC действует «свободно и капризно», и эта фраза возникает снова и снова, когда речь идет о надзоре за Криптo со стороны надзорного органа. По крайней мере, эта фраза неоднократно появлялась в сотнях писем, которые заинтересованные и несвязанные стороны писали в SEC с просьбой одобрить продукт Bitcoin ETF.

Утверждение Bitcoin ETF стало бы активным шагом на пути к предоставлению потребителям регулируемого способа получения доступа к Bitcoin. Хотя Криптo сегодня находится в политическом упадке, спрос на эти продукты все еще существует, что становится ясно как день, прочитав некоторые письма в SEC. Это правда, что у Комиссии по ценным бумагам и биржам есть мандат по защите инвесторов, но предотвращение выхода продуктов на рынок – когда аналогичные продукты легко доступны за рубежом – просто ограничивает способность агентства эффективно регулировать.

CORE аргумент в пользу одобрения спотового Bitcoin ETF, по крайней мере на данный момент, заключается в том, что опасения SEC по поводу манипуляций буквально непоследовательны – и, возможно, нарушают Закон об административных процедурах, как написали Сигал Манделькер и Джесси Брукс из Ribbit Capital. Агентство уже одобрило биржевые продукты, в которых используются фьючерсные контракты на Bitcoin , в частности предложение NYSE Arca о листинге и торговле акциями фьючерсного фонда Bitcoin Teucrium и предложение Nasdaq о листинге и торговле акциями фьючерсного фонда Bitcoin Valkyrie XBTO. Оба фонда заключают «соглашения о совместном наблюдении», предназначенные для предотвращения манипуляций, которых, по мнению SEC, не хватает в каждом спотовом приложении BTC .

Если оставить в стороне дополнительные затраты и риски, связанные с управлением и «пролонгацией» фьючерсных контрактов на Bitcoin , неясно, действительно ли этот дополнительный надзор защищает инвесторов от тех рисков, которыми обеспокоена SEC. Как отмечали в прошлом юристы Grayscale , «эталонная ставка для фьючерсного рынка Bitcoin CME и Индексы цен, которые BTC и другие спотовые Bitcoin продукты используют для оценки своих акций, основаны на одних и тех же данных: торговые цены, сообщаемые при одной и той же торговле Bitcoin. платформы». Другими словами, любое потенциальное мошенничество на Рынки Bitcoin одинаково ударит по спотовым и фьючерсным продуктам.

Есть дополнительный аргумент в пользу того, что SEC часто регулирует Криптo постфактум – преследуя фирмы после совершения преступлений и, как говорится, «регулируя посредством принуждения». Bitcoin -ETF стал бы для SEC более активным способом расширить свой надзор , избегая при этом «выбора победителей и проигравших», пишет профессор права Университета Арканзаса Кэрол Гофорт. До сих пор, отклоняя все заявки на Bitcoin ETF на своем столе, председатель SEC Гэри Генслер отрезал себе нос в досаду своему лицу.

См. также: Судьи выражают скептицизм по поводу аргументов SEC в иске Bitcoin ETF в оттенках Grayscale

Вполне возможно, что SEC расширит свои доводы сегодня, когда у нее и Grayscale будет возможность представить свои вступительные аргументы в иске. Аналитики Bloomberg Intelligence дают Grayscale 40% шанс выиграть иск, и Зонненшейн сказал, что компания рассмотрит возможность подачи апелляции в Верховный суд США в случае проигрыша.

В интервью подкасту Зонненшейн сказал, что «T может себе представить», почему SEC «T хочет» принести пользу инвесторам, переоборудовав автомобиль. Единственным объяснением «произвольных и капризных» действий Гэри Генслера является не только защита потребителей, но и стремление сохранить лицо.