UST T станет концом алгоритмических стейблкоинов

Это конец алгоритмического стейблкоина?

На прошлой неделе UST , цифровой актив, который должен был представлять стоимость в 1 доллар, впечатляюще взорвался. Стейблкоин , рыночная капитализация которого когда-то составляла 18 миллиардов долларов, сейчас торгуется менее чем за 60 центов, что значительно отстает от привязки к доллару США. Terraform Labs, организация, создавшая систему, предположительно развернула Bitcoin на сумму около 3 миллиардов долларов , приостановила работу блокчейна , наводнила рынок дочерним токеном UST LUNA и попыталась выплатить выплаты арбитражерам, воспользовавшись нестабильной ситуацией в попытке спасти свою сеть. .

Эти дорогостоящие авантюры провалились , и даже До Квон, главный архитектор UST, заявил, что сеть в том виде, в каком она была раньше, T спасти. Terra работает над чем-то вроде плана погашения для «мелких» держателей токенов.

Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора самых важных историй в сфере блокчейна и Криптo , публикуемого CoinDesk. Вы можете подписаться на получение полной рассылки здесь .

Все это поднимает два очень важных вопроса для отрасли: все ли «алгоритмы», или алгоритмические стейблкоины , мертвы по прибытии? И должно ли быть какое-то регулирование, чтобы предотвратить подобную катастрофу?

По крайней мере ONE человек считает, что для алгоритмов это T конец. Джонатан Ву, руководитель отдела развития Aztec Network, сети второго уровня, рассказал подкастеру о Криптовалюта Лоре Шин именно это.

«Алгоритмический стейблкоин — это Святой Грааль. Если задуматься о том, что такое алгоритмический стейблкоин с недостаточным обеспечением, то он печатает деньги из воздуха. По моему Мнение, всегда будет капитал, преследующий эту мечту», — сказал Ву в эпизоде ​​подкаста «Unchained» на прошлой неделе .

Если ONE человек так думает, то и другие, скорее всего, тоже. И по вполне понятным причинам. Ву описал широкими мазками: стейблкоины необходимы для сглаживания волатильности криптовалюты, и если есть более дешевый способ сделать это, люди попытаются это сделать.

По сути, существует две модели стейблкоинов: обеспеченная и необеспеченная. Обеспеченные стейблкоины, такие как USDC или Tether, поддерживают финансовые резервы, такие как валюты или облигации, на банковских счетах, чтобы гарантировать, что держатели этих синтетических долларов смогут в какой-то момент обменять их на реальные деньги.

Algos отказываются от этой отказоустойчивости и пытаются поддерживать свои привязки другими финансовыми средствами. UST использовал инструмент выкупа внутри цепочки и связанный с ним токен LUNA , который должен был поддерживать стоимость UST на основе изменения спроса и предложения. LUNA сжигалась или чеканилась по мере того, как UST рос или падал по отношению к доллару.

Целью было создать «крипто-родной» доллар – со всеми предполагаемыми преимуществами блокчейнов, такими как устойчивость к цензуре – который был бы дешевле в использовании, чем полностью или частично обеспеченный вариант.

Математические расчеты Ву гласили, что пользователи UST могут напечатать синтетический доллар на Terra примерно за 20 центов. Он сравнил это с DAI , стейблкоином на основе блокчейна, поддерживаемым MakerDAO, который содержит резервы Криптo с избыточным обеспечением, использование которых стоит 2 доллара, сказал Ву.

См. также: Твит «$ DAI умрет» перевернут в ответ на Квона Терры, поскольку UST теряет привязку в 1 доллар

«Теперь, если я венчурный капиталист или любой поставщик капитала, я смотрю на это и говорю, что могу создать денежную систему, которая в 10 раз более эффективна с точки зрения использования капитала, чем альтернатива. Я готов преследовать эту мечту снова и снова», — сказал Ву.

Более того, Ву сказал, что «вместе, как экосистема, мы показали, что готовы преследовать эту мечту снова и снова и рисковать системной токсичностью на Рынки DeFi ( децентрализованных Финансы )».

Просто подумайте о создании ценности.

Но как насчет ценности, которая была уничтожена?

До того, как он рухнул на прошлой неделе, UST существенно отклонялся от своей привязки только дважды , в том числе один раз в декабре 2020 года, когда он упал примерно до 85 центов, и снова в мае 2021 года, когда он упал до 94 центов. Другими словами, Terra функционировала более или менее так, как было обещано, пока не T.

Однако по ходу дела такие деятели, как профессор Университета Калгари Райан Клементс, били тревогу. В октябрьском журнале «Юридический обзор Университета Уэйк Форест» Клементс написал содержательную статью, в которой утверждает, что все алгоритмы обречены .

Это активы, которые, как и бумажные деньги, имеют ценность, потому что преданная группа людей утверждает, что так оно и есть. Проблема в том, что база пользователей Terra обязательно меньше, чем в экономике США, и хотя у нее были «сумасшедшие» фанаты, у блокчейна не было армии.

Помимо проблемы спроса, Клементс отметил, что Terra полагалась на «корыстных» инвесторов, которые могли получить прибыль от ее алгоритма, когда он начал давать сбои. Эта проблема, как мы видели на прошлой неделе, усугубляется «стадным» давлением продаж, которое ускоряет распродажу.

Клементс утверждает, что другие алгоритмы, такие как Magic Internet Money (MIM), Frax (FRAX) и neutrino USD (USDN), далеко не застрахованы. Поскольку они обеспечены нестабильными активами и склонны к стадному поведению, алгоритмы «существуют в состоянии постоянной уязвимости», написал он.

Только сегодня ALGO Deus Finance под названием dei (DEI) упал до 54 центов в часы европейской торговли, и это падение было частично вызвано волатильностью в торговле стейблкоинами. Предыдущий проект Квона Basis Cash также взорвался, как и алгоритмический стейблкоин IRON, что побудило инвестора Марка Кьюбана призвать к регулированию стейблкоинов.

«Что такое алгоритмический стейблкоин? Это стабильно? Понимают ли покупатели, в чем заключаются риски? Ему нужны стандарты», — написал Кьюбан в Твиттере в сентябре .

В то время Кьюбана высмеивали за его лицемерие и неприятие риска , но все это, безусловно, указывает на регулирование. Если внутрисетевые механизмы не смогут поддерживать собственный контроль над ценами, тогда придет какая-то другая организация, чтобы установить стандарты.

Нихилеш Де из CoinDesk написал о необходимости надлежащего надзора, и он далеко не одинок. Министр финансов Джанет Йеллен прокомментировала на прошлой неделе кризис UST . Остается вопрос: как будут выглядеть правила?

К сожалению, Криптo T обязательно сможет писать свои собственные правила, даже если они смогут участвовать в процессе их разработки.

«Я ожидаю, что регулирование будет выглядеть так, будто все больше и больше токенов управления будут считаться ценными бумагами», — сказал The Node в личном сообщении известный отраслевой скептик Беннетт Томлин. «[Токены управления] часто предъявляют претензии к активам, к денежным потокам и являются самой легкой мишенью для регуляторов».

К несчастью для регуляторов, любой может создать Криптo – процесс, который означает, что финансовые полицейские играли и, скорее всего, будут продолжать играть с эмитентами. Хотя Комиссия по ценным бумагам и биржам США начала ужесточать жесткие меры в отношении отрасли, выпуская широкие предупреждения и удвоив размер своего подразделения по обеспечению соблюдения Криптo – даже при наличии четких правил все еще найдутся некоторые анархисты, такие как Квон, готовые противостоять системе.

Ник Картер, венчурный капиталист и обозреватель CoinDesk , также T считает официальные рекомендации полезными по тем же причинам. Но индустрия, которая и без того весьма скептически относилась к стейблкоинам, могла навязать свои собственные правила.

«Я T думаю, что вы можете активно регулировать такие вещи, как UST , так же, как вы не можете регулировать plustoken, paycoin, onecoin или другие подобные схемы», — сказал мне Картер. Он добавил, что UST никогда «не соответствовал слову «стейблкоин», потому что его «истинная цель заключалась в накачке LUNA».

«Поэтому вопросы «как нам регулировать USDC» и «что нам делать с UST/ LUNA» совершенно разные», — сказал он. «Последнее больше касается того, как предотвратить крупномасштабное финансовое мошенничество».

См. также: Главный законодатель США предлагает радикальное регулирование стейблкоинов

Для стейблкоинов вводятся правила, которые сделают их более похожими на банки. Подобные правила могут применяться в Криптo самостоятельно. Пользователи могут потребовать надежных резервов даже для алгоритмов или чего-то вроде «ортодоксального валютного управления», сказал Картер, имея в виду монетарные власти, которые поддерживают обменные курсы иностранных валют.

Возможна ли такая система и будут ли эти власти использовать токены, которые все больше похожи на ценные бумаги, остается открытым вопросом. Но похоже, что ONE из уроков для многих инвесторов — это выбор в будущем обеспеченных стейблкоинов .

Как долго будут сохраняться эти предпочтения или как долго будут помнить о крахе UST — это еще одна банка червей.

Как сказал Ву, алгоритмические стейблкоины — это «Святой Грааль». Или, как выразился Томлин: «Главная причина, по которой, я думаю, люди будут KEEP попытки, — это появление свободных денег».