Погуглите ( или DDG ) «инфляция», и вы найдете статьи с заголовками практически из всех средств массовой информации, в которых говорится что-то вроде: « Инфляция в США подскочила до нового 4-десятилетнего максимума в 8,5% в марте ». Это большое число. Когда в разговор вступает страх инфляции, инвесторы «уходят от риска» и вкладывают средства в хеджирование инфляции и активы сбережения, такие как золото и… такие как Bitcoin?

Тогда почему же цена биткойна T взлетела вверх после того, как на прошлой неделе появились данные об инфляции? Является ли Bitcoin плохой защитой от инфляции? Станет ли он когда-нибудь средством сбережения? Несмотря на все свои обещания, свойства надежных денег Биткойна должны предрасполагать его к тому, чтобы стать полезным средством защиты от инфляции и средством сбережения. Это потерпело неудачу. Так что же дает? Насколько амбициозен рассказ о «Bitcoin как средстве сбережения»? Неужели Bitcoin инвесторы облажались? Почему Bitcoin ведет себя как акции технологических компаний?

Это (и, возможно, больше) ниже…

— Джордж Калудис

Вы читаете Криптo Long & Short , наш еженедельный информационный бюллетень, в котором представлены идеи, новости и анализ для профессионального инвестора. Зарегистрируйтесь здесь , чтобы получать его на свой почтовый ящик каждое воскресенье.

Преобладающая экономическая теория построена на трех столпах: объем производства, деньги и ожидания. Люди и группы, которые управляют экономикой, хотят увеличить объем экономического производства и укрепить свои суверенные деньги по отношению к другим валютам, одновременно управляя ожиданиями на будущее, чтобы избежать экономических спадов. В колонке не хватит места, чтобы погрузиться в кровавые детали всех этих концепций, но давайте сосредоточимся на деньгах, ожиданиях и структуре, ответственной за эти две вещи в США, Федеральной резервной системе, и свяжем это с недавними инфляционными проблемами ( и Bitcoin!).

На ФРС возложена ответственность за денежно-кредитную Политика в США, и ее целью является обеспечение « максимальной занятости, стабильных цен и умеренных долгосрочных процентных ставок ». У ФРС есть три рычага, которые она может использовать для достижения своей цели: 1) операции на открытом рынке (т.е. «печать денег»), 2) учетная ставка (т.е. «процентные ставки») и 3) резервные требования (т.е. «правила депозитного хранилища»). ). Печатание денег (путем покупки облигаций и прочего ) и изменение процентных ставок (путем изменения ставки, которую банки взимают за предоставление денег в одночасье) являются основными механизмами, которые, как мы видели, использовала ФРС в последнее время.

И, ух ты, у ФРС сейчас полно дел.

«Стабильные цены» — это цель ФРС, и исторически это означало произвольный целевой показатель инфляции в 2% каждый год , а это означает, что ФРС хочет, чтобы товары стоили на 2% дороже каждый год. Что ж, на прошлой неделе индекс потребительских цен, средство измерения инфляции, подскочил в марте до максимума за четыре десятилетия в 8,5% в годовом исчислении . По сути, прошлогодний буррито за 10 долларов теперь стоит 10,85 доллара. Это нехорошо. Вдобавок ко всему, с марта 2021 года годовые показатели индекса потребительских цен превышают 2% каждый месяц. Инфляция явно не является временным явлением .

Я не буду говорить о том, как беспрецедентная печать денег и почти нулевые процентные ставки могли привести нас сюда. Вместо этого я собираюсь поговорить о том, что делают инвесторы для защиты своих портфелей.

Во времена высокой инфляции и экономической неопределенности инвесторы отказываются от риска, и возникает «бегство к качеству». На практике, когда настроения отказываются от риска, инвесторы продают свои рискованные акции технологических компаний и покупают что-то вроде облигаций или, если они действительно боятся инфляции, что-то вроде золота.

И знаешь, что лучше золота? Золото 2.0, конечно. Bitcoin (или резервный актив 3.0 ). У нас высокая инфляция, поэтому все вложили деньги в Bitcoin, и их цена взлетела, верно? Не совсем…

Что дает? Это надежные деньги, верно? Это средство сбережения с известным текущим графиком поставок и выбросов, верно? Разве Bitcoin T является доказуемо дефицитным? Я думал, что график эмиссии Bitcoin T изменился по мере увеличения спроса на актив?

Это все правда: Bitcoin имеет известную денежно-кредитную Политика с жестким ограничением и заранее определенным графиком чеканки ; Любой, у кого есть полный узел (простой компьютер с некоторым программным обеспечением), может сказать вам, сколько биткойнов находится в обращении, и если цена Bitcoin завтра достигнет 1 миллиона долларов, монеты T будут добываться быстрее, чем сегодня.

Но не хватает ONE вещи.

Повествование.

Если оглянуться назад на 60-дневный период, цена биткойна в некоторой степени коррелировала (коэффициент корреляции > 0,20) с Технологии акциями на Nasdaq примерно в течение 50% торговых дней в 2022 году. Я думаю, причина этого довольно проста. В то время как свойства биткойна в твердой денежной форме делают его активом, не требующим риска для его сторонников, инвесторы видят в нем рискованный актив из-за его волатильности и технологического асимметричного потенциала роста цен. Когда инвесторы хотят снизить риск, они продают акции вместе с Bitcoin. Таким образом, Bitcoin пока T является активом, с которого можно отказаться или рискнуть. Вместо этого я думаю, что лучше называть это «рисковать всем».

Таким образом, вероятно, правильнее было бы называть Bitcoin желанным средством сбережения . Да, безграничная, не требующая разрешений, не подвергающаяся цензуре, разумная денежная система передачи ценностей с предсказуемой денежно-кредитной Политика теоретически является отличным средством сбережения, но до тех пор, пока эта история не проникнет в более чем 100 миллионов человек, остальные 7,8 миллиардов человек T будут ее смотреть. эта система как средство сбережения, и этот нарратив будет преобладать. На данный момент.