No domingo, a primeira onda da lei abrangente e histórica da União Europeia que rege os ativos digitais entrará em vigor. Com o quadro de regulação dos Mercados de criptoativos, a Europa conseguiu fazer o que outras jurisdições, incluindo os EUA, ainda evitam: fornecer clareza jurídica e regulamentar não para uma parte do mercado de ativos digitais, mas para todo ele.

Catalisados ​​pelo espectro das Big Tech, como a iniciativa Diem da Meta (anteriormente Libra), entrando nos Mercados financeiros, ou por causa dos receios de uma Criptomoeda não controlada, os últimos cinco anos foram marcados por um desenvolvimento Política concertado na Europa. O MiCA terá um efeito profundo ao estabelecer uma ponte permanente entre os ativos digitais e a economia real, e fazê-lo de uma forma caracteristicamente europeia.

Dante Disparte é diretor de estratégia e chefe de Política global da Circle.

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Na primeira década da criptografia, grande parte da indústria foi caracterizada por um ciclo de expansão e queda recorrente e surpreendente que, de muitas maneiras, tornou este um mercado exclusivamente americano. Como resultado, o dólar americano não é apenas a referência de preços para ativos digitais (cortesia do aumento constante das stablecoins, que agora ultrapassam mais de US$ 150 bilhões) , mas também a moeda de reserva das Finanças da Internet, na medida em que desempenha esse papel. no mundo real. O MiCA pretende resolver esta questão dando às stablecoins denominadas em euros, que serão classificadas como fichas de dinheiro eletrónico ao abrigo das novas regras da UE, uma oportunidade de sucesso e um mercado consumidor forte de 441 milhões.

Embora alguns aspectos do MiCA sejam de natureza proteccionista, ancorados na protecção dos consumidores e investidores europeus contra a fraude e os riscos que têm atormentado os Mercados Cripto em rápida evolução, há também um certo grau de soberania económica e tecnológica em jogo. Isto é mais evidente na forma como as stablecoins offshore – diplomaticamente referidas como stablecoins globais – são inadmissíveis sob o MiCA. As stablecoins atreladas a outras moedas devem cumprir principalmente os requisitos de licenciamento de dinheiro eletrônico na Europa, o que implicaria o cumprimento de regras prudenciais, de conformidade com crimes financeiros e outras regras. Se o emissor de stablecoin oferecer outros serviços de ativos Cripto , ele deverá obter uma segunda licença – seja como provedor de serviços de ativos digitais (DASP), provedor de serviços de ativos virtuais (VASP) ou provedor de serviços de ativos Cripto (CASP), dependendo da jurisdição. Este requisito é um nível básico de conformidade para a guarda de ativos digitais. Além desses requisitos de licenciamento, já se foram os dias das empresas amorfas de Cripto sem presença substancial na UE.

Na verdade, o MiCA tem tanto a ver com o desenvolvimento do emprego e a competitividade económica como com a protecção dos consumidores e do mercado. As entidades licenciadas devem ter “mente e gestão” responsáveis ​​numa jurisdição da UE através da qual possam então passar as suas operações em toda a federação graças à harmonização regulamentar pan-europeia – embora ainda haja alguma distância a percorrer para os reguladores a nível nacional garantirem que o MiCA chega entrar em vigor sem problemas em todo o mercado comum.

Para a indústria Cripto e a sua ligação existencial com o sector bancário, o MiCA marca uma mudança profunda, para a qual apenas os intervenientes mais sérios estão preparados. Por exemplo, na ressurgente categoria de stablecoin, na qual o dólar é a moeda de referência, o MiCA marca um proverbial abismo fiscal onde os tokens não regulamentados ou não conformes acabarão por ser retirados da lista ou o seu acesso será fortemente restringido pelas exchanges de Cripto . A razão é simples. Em vez de tratar as stablecoins como um produto financeiro marginal ou apenas uma ficha de pôquer em um Cripto cassino, o MiCA alinha as stablecoins com as antigas regras de dinheiro eletrônico. Portanto, todas as stablecoins oferecidas pelas bolsas de Cripto da UE devem cumprir as regras para tokens de dinheiro eletrônico. Isto confere ao detentor do token um direito de resgate ao par da moeda subjacente diretamente do emitente, uma forma de reforçar a responsabilidade coletiva e a proteção do consumidor na cadeia de valor interligada dos ativos digitais – da carteira à bolsa e, em última análise, à o emissor. Compare este modelo com os padrões amorfos ou a falta de proteções prudenciais que protegem contra a corrida à moeda estável apenas no nome Terra LUNA. Se a Terra LUNA tivesse respeitado o equivalente ao dinheiro electrónico nos EUA, que são leis estatais de transmissão de dinheiro, os consumidores poderiam ter sido mais bem protegidos do colapso.

No modelo prevalecente da UE, todas as stablecoins regulamentadas terão agora um piso regulamentar comum, o que não só incentivará a concorrência, mas acabará por levar a uma fungibilidade e interoperabilidade mais amplas no mercado da UE. Como todas as novas regras ou regulamentações abrangentes, o MiCA é imperfeito e, em alguns lugares, excessivamente prescritivo, tanto que os legisladores da UE já estão contemplando o MiCA 2.0, que potencialmente preencheria certas lacunas no regime, como tokens não fungíveis (NFTs), descentralizados Finanças e outras áreas. Embora o MiCA tenha agora dado regras claras aos participantes do mercado europeu de Cripto , no lado americano do Atlântico, regras imperfeitas ou a falta de regulamentações federais permitiram que uma indústria florescesse. Deverá a ruptura tecnológica transatlântica aumentar – ou deverão os EUA e os parceiros críticos da UE aspirar a bens comuns digitais partilhados?

Se os decisores políticos dos EUA adoptarem uma postura competitiva em relação à UE em activos digitais, um verdadeiro “NAFTA para activos digitais” poderá ser contemplado em toda a América do Norte. Uma alternativa duradoura, no entanto, seria formar uma aliança ocidental transcontinental para activos digitais que consagraria os valores democráticos partilhados nestes Mercados emergentes e com a forma como as tecnologias exponenciais moldam o futuro.

Agora que o mundo tem o MiCA, é hora de os EUA agirem e reafirmarem o seu lugar como líder global na regulação e inovação dos serviços financeiros.