É uma questão interessante: como é que a Tether e a Circle, os maiores emissores de stablecoins denominadas em dólares americanos, evoluirão e se expandirão à medida que os sistemas de Finanças tradicionais, sujeitos a regras, se tornam cada vez mais enredados na Cripto ?

Até agora, esses players de poder Cripto seguiram caminhos diferentes.

A Circle, que se apresenta como a opção favorável à conformidade, ecoa os apelos de muitos reguladores por uma coordenação global. A Tether, por sua vez, adotou uma abordagem prática e reativa que pode ser adaptada de forma flexível às variações nacionais, especialmente quando se trata de combater o crime.

As regras sobre stablecoins devem ser harmonizadas, não balcanizadas, disse Dante Disparte, chefe de Política global e diretor de estratégia da Circle, em entrevista.

“Não é que esses países estejam cometendo um erro ou fazendo algo errado; A inacção Política dos EUA é, na verdade, a lacuna”, e outros países estão a legislar para colmatar essa lacuna, disse ele. “Portanto, essa é a tendência que devemos esperar: uma balcanização da indústria à medida que mais países erguem barreiras e estabelecem regras que favoreçam uma vantagem local.”

A imposição da regra de viagem nas transações de ativos digitais criou um padrão no qual os pontos finais da Cripto podem ser defendidos, disse Disparate. “Agora, imagine se também houvesse legislação imposta às stablecoins, em que a moeda referenciada pela stablecoin estabelecesse um limite mínimo para as expectativas em torno da integridade financeira, crime financeiro, conformidade e uma série de outros padrões”, disse ele.

A Tether, que T atende clientes dos EUA e T pretende fazê-lo, vê o mercado de stablecoin à imagem do eurodólar – depósitos em dólares mantidos fora dos EUA e, portanto, não sujeitos à regulamentação dos EUA. Vê o futuro nos Mercados emergentes e nos países com poucos bancos e está a formular a sua própria abordagem às colaborações na aplicação da lei.

A empresa poderia alegar que as agências jurídicas dos EUA não têm jurisdição sobre ela, mas isso seria estúpido, disse o CEO Paolo Ardoino em entrevista. Na verdade, Tether é voluntário para trabalhar com autoridades dos EUA, como o Federal Bureau of Investigations (FBI) e o Departamento de Justiça (DOJ), bem como com cerca de 40 forças legais em todo o mundo, disse ele.

“Acho que o Tesouro deveria trabalhar com stablecoins de forma proativa”, disse Ardoino em entrevista. “Temos ferramentas como o Chainalysis para Siga tudo o que acontece no mercado secundário. E, a propósito, não existem leis que determinem que os emissores de stablecoins sejam responsáveis ​​pelo mercado secundário. Mas acho que é nosso dever monitorá-los da mesma forma.”

Tentar lidar com o crime de maneira rápida e prática é uma fonte de frustração, segundo Ardoino, porque a aplicação da lei precisa de um juiz, que levará seis meses para decidir, e nessa altura os fundos já terão acabado, disse ele. .

“Se o DOJ quiser congelar algo, pode Contato”, disse Ardoino. “Com precisão cirúrgica, podemos congelar coisas. Mas o Tesouro coloca coisas na lista SDN da OFAC e depois de um minuto elas desaparecem. Eles deveriam vir até nós e nos dizer: ‘olha, estamos investigando esses caras, planejamos sancioná-los, podemos congelá-los antes de anunciá-los publicamente’, para que pelo menos possamos bloquear os fundos.”

OFAC é o Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros do Tesouro e SDN significa cidadãos especialmente designados .

Ambas as empresas tiveram suas dificuldades. Muito tem sido escrito ao longo dos anos sobre a integridade do Tether (USDT), a maior stablecoin, com valor de mercado atual de US$ 107 bilhões. A durabilidade do Circle, cujo USDC tem um terço do seu tamanho e com os seus laços com o sistema bancário dos EUA, parecia bastante instável a ONE altura durante o colapso do Silicon Valley Bank em 2023.

O contraste entre o apelo da Circle aos valores financeiros tradicionais e a abordagem prática e reativa do Tether às fundas e flechas da criptografia é ilustrado em suas reflexões sobre o colapso da stablecoin UST da Terra e sua moeda de apoio, LUNA – sem dúvida o primeiro passo que derrubou uma casa de cartas.

Algum tempo antes da explosão do Terra , Ardoino sugeriu que o projeto era uma “má ideia”, disse ele. Sua denúncia foi recebida com desprezo: obviamente ele seria negativo em relação ao stablecoin algorítmico , ele se lembra de pessoas dizendo na época, porque era um concorrente que iria roubar parte do mercado do Tether.

“É claro que Terra LUNA aconteceu e o Tether foi submetido a muita pressão, com pessoas dizendo que iriam nos vender e causar uma corrida aos bancos”, disse ele. “Mas conseguimos resgatar US$ 7 bilhões em 48 horas; Mais de US$ 20 bilhões em 20 dias.”

Disparte, da Circle, lamenta os “objetivos próprios” evitáveis ​​da criptografia e como ela conseguiu adquirir um “scorecard xadrez” para uma indústria relativamente jovem.

“Se você obedecesse às regras de dinheiro eletrônico ou às regras de transmissão de dinheiro, que nos EUA é um regime baseado no estado, você teria protegido o principal, por exemplo, com Terra LUNA. As pessoas T teriam quebrado a bola”, disse ele.