As bolsas apoiadas por bancos podem resolver o problema de confiança do comércio de Cripto ?

Este post faz parte da Trading Week da Consensus Magazine , Patrocinado pela CME. Dr. Bo Bai é o presidente executivo e cofundador da MetaComp e da bolsa MVGX.

Na semana passada, um júri de 12 pessoas considerou o ex-CEO da FTX, Sam Bankman-Fried , culpado de todas as sete acusações relacionadas a fraude , encerrando meses de observação do umbigo da indústria. Após a série de colapsos e escândalos de 2022, todos devido à má gestão de risco, governação e supervisão, a própria estrutura da indústria Cripto mudou, deixando muitos a contemplar o seu futuro à medida que um novo elenco de personagens vem à tona.

Novo, mas também não tão novo: as próprias instituições financeiras das quais a Cripto inicialmente procurou se distanciar agora ocupam as manchetes. O gigante financeiro Franklin Templeton alimentou as chamas dos ativos tokenizados do mundo real quando lançou um fundo do mercado monetário tokenizado no início deste ano, enquanto outros, incluindo o Deutsche Bank e o HSBC, sinalizaram intenções ou lançaram produtos financeiros baseados em blockchain no mercado.

As regras de engajamento estão mudando. “Nível institucional” é a nova norma. Os investidores estão agora mais interessados ​​em equivalentes tokenizados de produtos existentes do que no fascínio anterior de mecanismos como produção agrícola, estaqueamento e muito mais. As Finanças descentralizadas (DeFi), francamente, parecem quase ultrapassadas. Então, para nós que trabalhamos no espaço comercial, o que isso realmente significa?

Anteriormente, o conceito de nível institucional era uma questão de produto, e não de infraestrutura – sejam capacidades de negociação à vista ou de margem, ou mesmo novos tipos de contratos não vistos anteriormente para ativos digitais, como futuros perpétuos. Depois do ano passado, passou a representar algo um pouco mais pragmático: segurança.

Num clima pós-FTX, a maré mudou. Seja institucional ou de retalho, o que importa agora é menos uma questão de retornos, garantidos ou não, e mais uma questão de saber se uma entidade é confiável. Isto é um tanto contra-intuitivo em uma indústria sustentada pelo blockchain, uma Tecnologia que defende a falta de confiança como um princípio CORE .

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Para as bolsas apoiadas por bancos, a confiança é o que atrai os clientes – confiança na marca, mas também nos quadros regulamentares e de conformidade existentes associados à bolsa, nas suas afiliações com instituições financeiras. Esta é, na realidade, a única diferença legítima em relação a outras bolsas centralizadas que operam com as mesmas licenças no mesmo território.

Em países onde existe um regime regulatório claro para o comércio de ativos digitais — como o Reino Unido ou Singapura — a virtude de ser apoiado por bancos é apenas mais um passo na porta da conformidade.

Isto é especialmente evidente no que diz respeito à custódia. O debate cada vez mais intenso sobre a segregação de fundos de clientes e empresariais entre bolsas atingiu um nível febril este ano, levando a um maior escrutínio, especialmente entre clientes institucionais que avaliam os locais de negociação mais seguros. Na verdade, 90% dos investidores institucionais entrevistados confiam mais nas empresas TradFi para KEEP a custódia dos seus ativos digitais. Na maioria das vezes, essas soluções de custódia já estão fundamentalmente separadas por design de suas contrapartes de corretagem.

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O Standard Chartered Bank, por exemplo, lançou o Zodia Custody, um custodiante de ativos digitais focado em instituições, apoiado pelo SBI e pelo Northern Trust. Sua empresa irmã, uma plataforma institucional de negociação e corretagem de ativos digitais, Zodia Mercados, é uma empresa totalmente independente com uma estrutura acionária diferente.

Distinguidos pelas suas capacidades de negociação sem custódia, os clientes institucionais escolhem, a partir de uma rede de custodiantes de confiança, onde manter os seus ativos.

Embora as bolsas apoiadas por bancos atendam às crescentes demandas e expectativas de novos segmentos de clientes em Cripto, a realidade é que elas atendem às necessidades de um número limitado de pessoas. De diversas perspectivas, eles não oferecem nada de novo em termos de produtos ou acessibilidade.

O maior banco do Sudeste Asiático, DBS, está entre as poucas instituições financeiras que lançaram suas próprias bolsas de ativos digitais. No entanto, opera exclusivamente numa estrutura baseada em membros, com participação limitada a instituições financeiras, investidores corporativos credenciados e criadores de mercado profissionais.

Os investidores individuais só podem negociar na bolsa do DBS através de uma entidade membro, como a unidade bancária privada do banco. Deixando de lado as restrições, sua popularidade cresceu. No início deste ano, seus volumes de negociação de BTC aumentaram 80% , de acordo com um comunicado bancário.

Naturalmente, o que tornou o modelo do DBS tão bem sucedido foi o paradigma único sob o qual opera, numa cidade-estado que há muito favorece o diálogo entre o sector privado e o sector público. Dentro de um regime regulatório robusto, existem caminhos para oferecer serviços de negociação de ativos digitais seguros e confiáveis ​​através dos bancos.

No início deste verão, o EDX Mercados causou Waves quando foi lançado nos Estados Unidos, tornando-o a coisa mais próxima de uma bolsa estatal apoiada por bancos. Apoiado por pesos pesados ​​financeiros como Charles Schwab, Citadel Securities e Fidelity Digital Assets, procurou colmatar a lacuna entre as instituições financeiras e os nativos de ativos digitais.

Apesar do crescente escrutínio regulatório da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA durante o ano passado, o surgimento dos Mercados EDX serviu como um ponto positivo em meio a todas as ações de fiscalização que ocorreram no ano passado.

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Mas até que a dinâmica mude de modo a que estes locais apoiados por bancos estejam em posição de aceitar intervenientes retalhistas, o meu palpite é que o mercado permanecerá como está. Estes desenvolvimentos têm menos a ver com escolhas operacionais e mais com a superação de obstáculos regulamentares.

Agora, mais do que nunca, a segurança e a confiança são essenciais para a Cripto. No entanto, apoiar-se apenas na reputação da indústria bancária tradicional T deve ser a única solução. Blockchain é inerentemente a Tecnologia certa para construir um sistema financeiro que seja menos dependente da moralidade e da gestão dos indivíduos, e estamos lentamente a ver os seus benefícios ressurgirem à medida que a poeira assenta após um ano tumultuado de escrutínio da indústria.

As exchanges criadas para investidores cripto-nativos ainda têm vantagem sobre os retardatários. E se todos quisermos uma fatia semelhante do bolo, os bancos terão de entrar na fila.

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