O Bitcoin (BTC) subiu estupendamente esta semana, subindo 38% desde 11 de março. Ele superou basicamente todas as altcoins, incluindo o Ethereum. Tudo isto aconteceu enquanto vários bancos se autoimolavam em protesto contra a linha do cabelo de Jason Calacanis.
Alguns argumentaram que isso é uma justificativa para a tese de “proteção contra a inflação” do bitcoin, que parecia muito desgastada , se não morta, há apenas nove meses. O Bitcoin estava caindo enquanto a inflação estava no auge. Mas o argumento é que só agora estamos vendo os reais impactos dessa inflação no sistema financeiro, e o Bitcoin está finalmente reagindo. Isso acompanharia amplamente o mercado mais restrito de criptomoedas, tornando menos provável que ele respondesse, por assim dizer, antecipadamente a vários indicadores antecedentes.
Este artigo foi extraído de The Node, o resumo diário da CoinDesk das histórias mais importantes em notícias sobre blockchain e Cripto . Você pode se inscrever para receber o boletim informativo completo aqui .
Esse caos sistêmico, e não a erosão do poder de compra do consumidor, é contra o qual o Bitcoin é uma “proteção”. A ideia de que o Bitcoin se moveria perfeitamente em resposta à inflação do dólar sempre foi, na melhor das hipóteses, uma simplificação do argumento real. Por um lado, como argumentei em outro lugar, o Bitcoin precisará de uma adoção mais ampla antes que esses mecanismos possam funcionar. Há muita especulação no preço agora para que ele responda linearmente à inflação, um problema que abordaremos mais detalhadamente aqui.
Mas, para além disso, uma versão mais matizada da tese da cobertura da inflação SPELL que o risco real que a Bitcoin pode cobrir é o caos estrutural de uma crise financeira – digamos, o encerramento de um banco que detém as suas poupanças. Como vemos agora, as crises financeiras estão cada vez mais ligadas às taxas de juro e a outras manobras dos bancos centrais – cerca de metade das quais ocorrem em resposta à inflação.
JOE Wiesenthal, da Bloomberg, observou o desempenho do bitcoin e sugeriu, de forma muito hesitante, que ele estava funcionando conforme anunciado . Alex Thorn, da Galaxy Digital, apontou esta versão da tese em uma breve aparição no podcast “On the Brink” de Castle Island na semana passada . Thorn falará com mais profundidade sobre a questão do Bitcoin e da inflação no Consenso 2023 no próximo mês. Certamente irei conferir.
Não tão rápido
Mas também há um caso de que esta foi uma interpretação errada do sinal do preço do Bitcoin . Em vez de aumentar devido aos impactos de cauda longa da inflação, talvez esteja a aumentar porque os Mercados vêem o oposto: um fim ou uma pausa na subida das taxas do banco central, sinalizando um retorno glorioso para activos de risco de todos os tipos.
Afinal, a parte mais acentuada da Rally do Bitcoin ocorreu desde segunda-feira, 13 de março, quando foi anunciado que o em dificuldades Banco do Vale do Silício receberia um resgate. Em um segundo boletim informativo esta manhã, JOE Wiesenthal mudou de ideia – “Talvez você T precise entregar isso ao Bitcoin”, ele tuitou .
Wiesenthal aponta este artigo de Bob Elliot, da Unlimited Funds, sobre perdas recentes em fundos de hedge, como uma ajuda para mudar seu pensamento. Em termos gerais, Elliot descreve os fundos de hedge sendo espancados porque sofreram um duplo revés. Primeiro, eles engoliram o golpe de risco de 2022 que destruiu as ações de tecnologia sob os aumentos das taxas de juros. Isto foi efectivamente o que causou a crise no Silicon Valley Bank, que apostou insensatamente na manutenção de taxas de juro baixas num futuro distante.
Então, na semana passada, novas posições comerciais baseadas em taxas mais altas por mais tempo também explodiram. Basicamente, isso acontece porque as falências bancárias estão a ser vistas como um sinal vermelho para subidas das taxas da Fed, um sinal de que a economia abrandou o suficiente.
“Muitos destes fundos foram posicionados para a continuação do aperto inflacionário e tardio do ciclo da Política monetária”, escreve Elliot. “O risco deflacionário de uma crise bancária levou rapidamente a uma mudança nas condições fundamentais e na ação do mercado, o que apanhou muitos destes fundos em situação de impedimento.”
Essa dinâmica também pode estar ajudando a Rally do Bitcoin . Depois de três bancos terem explodido numa semana, os Mercados podem estar a pensar que a Fed irá provavelmente parar de aumentar as taxas ou mesmo reverter, levando a um novo partido de risco. Isso pode ter simplesmente contribuído para a mudança mais profunda para o Bitcoin por parte daqueles preocupados com o setor bancário.
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Descobriremos mais sobre a questão esta semana. O Comitê Federal de Mercado Aberto do Fed se reunirá na terça-feira e deverá anunciar quaisquer aumentos nas taxas de juros na quarta-feira . Se o FOMC decidir que a ameaça de mais calamidades financeiras é suficientemente elevada, poderá interromper a subida das taxas de juro. Por outro lado, ainda estamos perante uma inflação baixa de 6%, por isso, pessoalmente, penso que ainda é provável outro aumento – talvez 0,25% para dividir a diferença, mas definitivamente não é nada.
Se não conseguirmos nenhum aumento, os Mercados poderão interpretar isso como uma renovação da bonança do dinheiro barato, e o Bitcoin poderá verdadeiramente tornar-se selvagem como um activo de risco, mesmo que a Fed renove o seu compromisso de combater a inflação a qualquer custo.
O verdadeiro teste para uma versão mais sutil da tese da “proteção contra a inflação” será se novos problemas bancários levarão a novos aumentos nos preços do Bitcoin , sem taxas de juros diretamente no mix. Até então, é tudo (em vários sentidos) especulação.