:format(webp)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/QMGLMEU33ZAK3ARER7QAI3BAUM.jpg)
Em um episódio recente de “What Bitcoin Did” com o apresentador Peter McCormack, o presidente-executivo de longa data da Grayscale, Michael Sonnenshein, disse que a decisão de sua empresa de processar a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) não foi tomada de ânimo leve. Na entrevista às vezes controversa, Sonnenshein observou que a Grayscale tem mantido comunicação aberta com o principal regulador de valores mobiliários, falando com frequência e regularmente.
“Tomar realmente a decisão de processar o regulador que supervisiona nossos negócios foi uma decisão bastante pesada”, disse Sonnenshein. Ele acrescentou que os riscos são “quase existenciais” para o futuro da Grayscale e podem ter uma influência significativa no “próprio Bitcoin ”. (Grayscale e CoinDesk são propriedade do Digital Currency Group.)
Este artigo foi extraído de The Node, o resumo diário da CoinDesk das histórias mais importantes em notícias sobre blockchain e Cripto . Você pode se inscrever para receber o boletim informativo completo aqui .
A Grayscale decidiu processar em junho de 2022 , no mesmo dia em que seu pedido para converter seu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) em um fundo negociado em bolsa (ETF) “à vista” foi negado. O trust hoje é o maior veículo de investimento em Bitcoin do mundo, detendo cerca de 3% do fornecimento total de bitcoin e ganhando milhões de dólares em Grayscale em taxas de administração por ano. “Você T precisa ser detentor de GBTC no passado, presente ou futuro para se preocupar com esse processo”, disse Sonnenshein.
É difícil dizer se o que está em jogo aqui é tão crucial quanto afirmado. Certamente há muitas empresas que desejam entrar no mercado de ETFs de Bitcoin . A SEC negou cerca de uma dúzia de propostas de ETF de Bitcoin até agora, incluindo da Fidelity , SkyBridge Capital e Valkyrie Investments . E os cerca de 1 milhão de investidores nos trustes da Grayscale certamente poderiam se beneficiar de uma conversão – o GBTC é negociado hoje com um grande desconto em relação às suas participações subjacentes de Bitcoin , em parte porque o modelo de trust “fechado” facilita o depósito, mas não a retirada de Bitcoin. limitando a chance de arbitragem.
(Na verdade, para dar uma ideia da demanda, o “adulto na sala” da FTX, John J. RAY III, decidiu processar a Grayscale em nome do fundo de hedge falido Alameda Research, um dos maiores detentores do GBTC e do Ethereum Trust da Grayscale, em uma tentativa de pressionar a Grayscale a abrir saques e reduzir suas taxas Grayscale a ação de “equivocada”.)
Então, por que a SEC simplesmente T aprova esses produtos de investimento? A explicação consistente da SEC – como a ONE num briefing de mais de 70 páginas em Dezembro – tem sido que as propostas de ETF Bitcoin à vista não cumpriram os seus padrões destinados a prevenir fraudes e proteger os investidores.
Dizer que essa foi uma resposta insatisfatória é vendê-la a menos (mais do que o GBTC está sendo vendido a menos). Na verdade, muitos espectadores chegam a dizer que a SEC está sendo “arbitrária e caprichosa”, uma frase que surge repetidamente quando se trata da supervisão da Cripto pelo órgão de fiscalização. Pelo menos é uma frase que apareceu repetidamente nas centenas de cartas que partes interessadas e não relacionadas escreveram à SEC pedindo-lhe que aprovasse o produto Bitcoin ETF.
A aprovação de um ETF de Bitcoin seria um passo proativo para fornecer aos consumidores uma forma regulamentada de obter exposição ao Bitcoin. Embora a Cripto esteja em crise política hoje, ainda há demanda por esses produtos – o que fica claro como o dia ao ler algumas das cartas à SEC. É verdade que a SEC tem o mandato de proteger os investidores, mas impedir a chegada de produtos ao mercado – quando produtos semelhantes são de fácil acesso no estrangeiro – limita apenas a capacidade da agência de regular eficazmente.
O CORE argumento a favor da aprovação de um ETF de Bitcoin à vista, pelo menos neste momento, é que as preocupações da SEC sobre a manipulação são literalmente inconsistentes – e possivelmente uma violação da Lei de Procedimento Administrativo, como escreveram Sigal Mandelker e Jessi Brooks da Ribbit Capital. A agência já aprovou produtos negociados em bolsa que utilizam contratos futuros de Bitcoin , particularmente a proposta da NYSE Arca para listar e negociar ações do Teucrium Bitcoin Futures Fund e a proposta da Nasdaq para listar e negociar ações do Valkyrie XBTO Bitcoin Futures Fund. Ambos os fundos fornecem “acordos de compartilhamento de vigilância” projetados para evitar manipulação, o que a SEC afirma que faltava em todas as aplicações spot de BTC .
Deixando de lado os custos e riscos adicionais relacionados ao gerenciamento e à “rolagem” de contratos futuros de Bitcoin , não está claro se essa vigilância adicional realmente protege os investidores contra os tipos de riscos que preocupam a SEC. Como observaram os advogados da Grayscale no passado, “a taxa de referência para o mercado futuro de Bitcoin da CME e os Cotações de preços que o BTC e outros produtos de Bitcoin à vista usam para avaliar suas ações são baseados nos mesmos dados: os preços de negociação relatados no mesmo banco de dados de negociação de Bitcoin plataformas.” Por outras palavras, qualquer fraude potencial nos Mercados de Bitcoin atingiria igualmente os produtos à vista e os produtos baseados em futuros.
Há um argumento adicional para argumentar que a SEC muitas vezes regulamentou a Cripto após o fato – perseguindo empresas depois que os crimes foram cometidos e, como diz o ditado, “regulando por meio da aplicação”. Um ETF Bitcoin seria uma forma mais proativa para a SEC expandir sua supervisão , evitando “escolher vencedores e perdedores”, escreveu Carol Goforth, professora de direito da Universidade de Arkansas. Até agora, ao rejeitar todos os pedidos de ETF de Bitcoin em sua mesa, o presidente da SEC, Gary Gensler, cortou o nariz para ofender.
É possível que a SEC expanda seu raciocínio hoje, quando ela e a Grayscale tiverem a oportunidade de apresentar seus argumentos iniciais no processo. Analistas da Bloomberg Intelligence estão dando à Grayscale 40% de chance de vencer o processo, que Sonnenshein disse que a empresa consideraria apelar até a Suprema Corte dos EUA se perder.
Na entrevista no podcast, Sonnenshein disse que “T consegue imaginar” por que a SEC “T gostaria” de beneficiar os investidores com a conversão do veículo. Longe de proteger os consumidores, a única explicação para os actos “arbitrários e caprichosos” de Gary Gensler é salvar a face.
