Há menos dinheiro na Cripto e isso é uma coisa boa

Se há uma grande coisa que a cobertura convencional deixou passar sobre os vários colapsos no espaço Cripto no ano passado, é esta:

A queda da Cripto teve muito pouco a ver com Cripto.

David Z. Morris é o principal colunista de insights da CoinDesk. Este artigo faz parte do Cripto 2023 .

Criptomoeda é a aplicação da Tecnologia blockchain para construir livros-razão compartilhados globais, incensuráveis, de acesso aberto e imutáveis ​​– geralmente livros-razão monetários. Mas os principais crimes e fracassos de 2023 foram tentativas quase uniformes de utilizar a engenharia financeira para transformar o valor futuro desses sistemas em dólares americanos actuais.

Muitas vezes, os irmãos das Finanças apostam alto, utilizando o mesmo tipo de alavancagem frágil, aninhada e interligada que levou à crise financeira de 2008. Outras vezes, usaram fraude pura e simples – e fizeram-no fora da rede, sem regras e sem transparência. Eles foram confundidos com parte da indústria de Criptomoeda , mas teria sido mais correto pensar neles como parasitas e aproveitadores, redirecionando o interesse público genuíno na Cripto para seus vários jogos insustentáveis.

Tal como em grande parte das Finanças contemporâneas, os irmãos das Finanças eram extractivos e não aditivos . Eles não eram construtores, mas sim um enxame de filhotes de lulas vampiros , pequenos pretensos Goldmans enfiando freneticamente seus funis de sangue subdesenvolvidos em qualquer coisa que cheirasse a dinheiro.

Os fracassos épicos desses vampiros Finanças , além de condições econômicas mais amplas, significam que 2023 no mundo Cripto será um ano muito diferente de 2021 ou 2022. , à medida que os supercodificadores obscuros que realmente fazem a Cripto existir voltam aos holofotes.

Veja também: Cripto de dinheiro versus Cripto tecnológica | Opinião

Mas 2023 também será diferente das “eras BUIDL” anteriores, durante as quais enormes esquadrões de nerds eram frequentemente libertados para perseguir o que lhes parecesse legal. Certamente ainda haverá um pouco disso, mas os líderes inteligentes impulsionarão suas equipes com muito mais firmeza em direção a objetivos mais claros: construir front-ends acessíveis e confiáveis, para casos de uso com demanda no mundo real, e então (espero) gerar receita com os usuários. O grande público agora tem uma vaga ideia do que é Cripto (para melhor ou para pior). A tarefa agora é descobrir como vendê-lo como uma ferramenta e não como um investimento especulativo.

Isto significará, entre outras coisas, menos especulação sobre novos tokens, particularmente os tokens para novas blockchains da “camada 1”. Em seu lugar, haverá um aumento relativo na atenção aos serviços que aproveitam as cadeias e ecossistemas existentes e confiáveis ​​para construir serviços com procura real que exigem genuinamente os benefícios das cadeias de blocos – fluidez transfronteiriça, permanência digital, não censura e governação descentralizada.

Este futuro, é claro, pressupõe que os irmãos das Finanças tenham ficado suficientemente envergonhados para sentir uma vaga sensação de humildade, e que as suas notas tenham melhorado um BIT. Pessoalmente, T creio que essa tarefa esteja totalmente cumprida. Tal como cães indisciplinados, dependentes do seu espírito animal, os comerciantes institucionais e os especuladores poderão ainda precisar de esfregar o nariz na confusão que criaram. Então, vamos fazer isso.

Em muitos sectores da economia, o papel das Finanças no século XXI tornou-se catastroficamente pervertido. Em vez de arriscar capital para gerar lucro a longo prazo através da construção de indústrias produtivas, o jogo do capital passou a ser uma questão de cronometrar bolhas e escolher narrativas que enganarão investidores ingénuos (retalhistas ou outros) para que se tornem transportadores de sacos. Enquanto isso você, o bombeiro, vá para o White Lotus com o dinheiro.

Este T é um problema específico da Cripto – especialmente nos últimos três anos. A litania de empresas sobrecompradas, mal cozidas e às vezes simplesmente podres sai da língua: Clover Health (uma junta Chamath SPAC de 2020 à Verge do fechamento de capital), Meta Platforms (renomeada em torno de um aplicativo sem usuários ), Nikola (uma fraude de veículo elétrico que levantou US$ 3,2 bilhões ), Tesla (uma vezbombeado , agora descartado ), Theranos (US$ 700 milhões em capital de risco, outra fraude).

Os vilões do colapso da Cripto de 2022 nasceram, com uma exceção, e foram criados nesta escuridão. Eles viam pouco mais na Cripto do que a perspectiva de uma boa caçada. Su Zhu e Kyle Davies fundaram a Three Arrows Capital para negociar moedas estrangeiras antes de fazer a transição para a Cripto. Sam Bankman-Fried chegou à Cripto por meio de negociações técnicas na Jane Street. Steve Ehrlich, da Voyager Digital, ajudou anteriormente a administrar o E-Trade. Alex Mashinsky estava mergulhado no capital de risco de tecnologia do Vale do Silício e nas tagarelices que o acompanhavam. A ONE exceção é o criador do Terra , Do Kwon, que construiu uma rede Cripto – mas o fez nas areias movediças do capital de risco, da alavancagem e do risco oculto.

Os aventureiros viam a Cripto como a próxima HOT , mas claramente nunca a entenderam. Acima de tudo, eles T entenderam que boas criptomoedas são redes públicas e geram retornos através de mecanismos muito diferentes dos das corporações. Isto ficou mais claro com plataformas de empréstimo, incluindo Celsius Network, Voyager e o protocolo Terra's Anchor, que ofereciam taxas de retorno elevadas e razoavelmente fixas sobre activos que T geravam receitas, levando inexoravelmente à iliquidez e ao colapso.

Um grande elemento que impulsionou esta mega-falha foi uma década de taxas de juro baixas fixadas pela Reserva Federal dos EUA para impulsionar o investimento. Com opções financeiras historicamente seguras e previsíveis, como as obrigações do Tesouro, a devolverem quase nada, o capital foi empurrado para os extremos da curva de risco – grande parte dele acabando em Cripto. Depois, neste contexto macroeconómico, a Política orçamental foi flexibilizada para KEEP a economia em funcionamento no início da pandemia da COVID-19. O excesso de dinheiro chegou ao Bitcoin e outras criptomoedas, que por sua vez chegaram a subsetores emergentes, como Finanças descentralizadas (DeFi) e tokens não fungíveis (NFT). Assim, o “DeFi Summer” foi preparado.

Alguns dos johnny-come-latelies do blockchain viram a bolha inicial nos tokens DeFi, impulsionada pela introdução da “agricultura de rendimento”, e pensaram que era uma parte duradoura da “Cripto” em grande escala. Os números e o jargão devem ter sido inebriantes para eles à primeira vista. Na realidade, é claro, o DeFi Summer foi um evento único que formou milionários entre pessoas bem informadas que navegaram em um campo minado de pequenas fraudes e hacks. As plataformas DeFi duráveis ​​foram, no final, exclusivamente más para os jogadores alavancados, uma vez que os retornos em cadeia são restringidos pela procura real de empréstimos – uma restrição imposta pelo código público.

É por isso que, embora o Terra e o seu protocolo Anchor parecessem DeFi, eram na verdade uma farsa – os retornos altíssimos prometidos através de depósitos no Anchor não provinham da utilização do sistema, mas de capitalistas de risco e outras fontes externas muito finitas. Haseeb Qureshi, da Dragonfly, chega ao ponto de chamar a produção agrícola de uma “estratégia de aquisição de clientes” dispendiosa, em que as taxas eram pagas pelos orçamentos de marketing. Este mês forneceu um suporte poético para contrastar isso com sistemas DeFi estáveis: enquanto o Terra explodiu ao oferecer rendimento de até 20%, MakerDAO recentemente reativou o rendimento de 1% à medida que a demanda por seus produtos crescia. Um desses sistemas ainda existe em funcionamento e o outro não.

O uso de financiamento de capital de risco para substituir um modelo de negócios funcional vem diretamente do manual do Silicon Valley Venture Bubble. Defendido sobretudo pelo co-fundador do PayPal, Peter Thiel, o jogo consiste em subsidiar a adopção dos utilizadores e depois aplicar esses números de “crescimento” para prever a utilização futura *não subsidiada*, atraindo mais investimento, que é gasto para subsidiar mais adopção.

Veja também: FTX mostrou os problemas das Finanças centralizadas. Nota DeFi | Opinião

Essencialmente, o capital torna-se um porrete para eliminar inimigos – incluindo aqueles com negócios mais bem geridos ou Tecnologia superior – e construir monopólios. Embora Thiel tenha enquadrado o seu plano de jogo como uma forma de matar a concorrência de fome, a abordagem também pode ser considerada uma forma de engano impulsionado pelas finanças.

Mas a realidade está a reafirmar-se: a Uber, fundada há 15 anos, ainda é acima de tudo um mecanismo elaborado para atear fogo ao dinheiro . O Facebook (agora Meta), o investimento que deu nome a Thiel, foi a ação com pior desempenho no S&P 500 este ano . Mas os primeiros investidores no Facebook ou Uber certamente T se importam: eles já lucraram. Essa traição financeira de amá-los e deixá-los torna-se ainda mais insidiosa quando há tokens envolvidos, porque os VCs podem praticamente despejar suas malas no público. sempre que quiserem.

Assim, desde Silicon Valley até Wall Street, está a ser exposta uma fraude de longo prazo. O aumento contínuo das taxas de juro nos EUA irá eliminar mais camadas de gordura sobrecapitalizada até que, em muitos casos, não reste nada.

Para ser claro, não estou a apelar a uma purga do capital de risco ou da especulação ao estilo dos fundos de cobertura. Existem financiadores de boa fé no setor que estão genuinamente interessados ​​em construir grandes novos negócios ao longo dos anos, e não apenas em pegar o dinheiro e fugir. A indústria de Cripto depende há anos de pequenos comerciantes para fornecer liquidez e rigor, e eles sempre terão um lugar à mesa.

Infelizmente, os bons financiadores e os comerciantes intransigentes foram ofuscados por vigaristas que confundimos com empresários. Ainda mais direto ao ponto, o mercado altista de 2020-2021 distorceu a ordem natural das coisas, tornando os irmãos das Finanças as estrelas do show, em vez dos atores coadjuvantes que deveriam ser. Construíram castelos no céu, canalizando as poupanças de vidas de especuladores ingénuos do retalho em fichas de projectos fundamentalmente falhos e cobrando taxas gordas pelo esforço.

Isto exemplifica a trágica maldição do financista como espécie: se você só entende os números, mas não de onde eles vêm, você T entende absolutamente nada.

E assim, completamente assustados com a Cripto, as instituições e os fundos de hedge pegarão sua bola e irão para casa durante grande parte de 2023. Os day traders amadores que esperam ganhar dinheiro para mudar vidas com os esforços de outros irão, esperançosamente, decidir fazer algo mais produtivo com suas energias (e eles ficarão melhor com isso ). Haverá menos dinheiro disponível para os desenvolvedores: as equipes terão que se tornar enxutas e muitos projetos (incluindo mais do que alguns bons) irão evaporar.

Veja também: Andrew Keys – 10 previsões para o futuro da Cripto em 2023 | Opinião

Mas, novamente, no quadro geral, isso é em grande parte o melhor. A Cripto ainda tem capacidade limitada para absorver capital de forma responsável: ao contrário de Peter Thiel, você T pode simplesmente gastar o seu caminho para a adoção de algo tão novo e complexo. Os desenvolvedores reais que trabalham em projetos de Cripto ainda estão na casa dos milhares .

Mas, pelo menos nos próximos dois anos, os financiadores mais pequenos, mais firmemente enraizados nos ideais e na Tecnologia das Cripto, estarão na pole position em bons negócios e ideias. Eles farão o que os financiadores realmente devem fazer – não criar campanhas FARM e capas de revistas para si próprios, mas ajudar os verdadeiros construtores a fazerem o seu trabalho.