É a temporada das altcoins? Esta semana, a Grayscale Investments anunciou uma série de novos trustes, cada um focado em “altcoins” de menor capitalização. (CoinDesk e Grayscale são ambos propriedade do Digital Currency Group.) Enquanto isso, a moeda nativa do Ethereum, o éter, está ultrapassando o Bitcoin até agora neste ano, subindo 142% na quinta-feira. Uma dúzia de outros ativos no CoinDesk 20 – nossa lista dos ativos mais importantes para o mercado – também estão à frente do Bitcoin, liderado pelos ativos da Web 3.0 Cardano e Algorand e pelo ativo DeFi 0x.

"Temporada Altcoin" ou "temporada alternativa" é um meme para a ideia de que os retornos do Bitcoin se movem ciclicamente em relação a outros ativos criptográficos, ou "altcoins", como em alternativas ao Bitcoin. A noção é que os investidores retirem seus lucros em Bitcoin e joguem no cassino altcoin com o dinheiro da casa e vice-versa.

Há evidências para apoiar essa teoria, pelo menos de forma anedótica. No quarto trimestre de 2020, por exemplo, o Bitcoin superou tudo no Digital Large Cap Index (DLCX) , índice que representa 70% do valor dos mercados criptográficos. O DLCX é replicável para investidores institucionais dos EUA e é atualizado a cada segundo pela empresa subsidiária da CoinDesk, TradeBlock.

No gráfico você pode ver que apenas o Litecoin, que teve uma corrida extraordinária no quarto trimestre, conseguiu KEEP o ritmo do Bitcoin.

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Compare isso com 2021 no ano até o momento: os retornos do Litecoin e do Bitcoin Cash ficaram para trás, enquanto o ether ultrapassou o Bitcoin por uma margem significativa. (O ativo XRP, outra criptografia de grande capitalização de longa data, T está neste gráfico porque foi excluído do DLCX no início do primeiro trimestre depois que várias bolsas abandonaram a criptografia vinculada ao Ripple, após uma ação judicial movida pela US Securities e Comissão de câmbio.)

Então é a temporada das altcoins? Dois dos três maiores “alts” estão com baixo desempenho do Bitcoin. Ao mesmo tempo, as alts historicamente menores estão apresentando desempenho superior. O gráfico abaixo mostra os retornos do CoinDesk 20 no acumulado do ano, em 16 de março. O CoinDesk 20 compreende os 20 maiores ativos digitais em volume, medidos ao longo de dois trimestres consecutivos em uma lista de bolsas confiáveis. Como mostra o gráfico, 13 dos 20 ativos da lista estão apresentando retornos melhores do que o Bitcoin, até agora em 2021. (Stablecoins, também incluídos no CoinDesk 20 para monitorar seu impacto no mercado, estão excluídos deste gráfico.)

No topo do gráfico, os líderes do acumulado do ano de 2021 são Cardano, 0x e Algorand. Os ativos Cardano e Algorand estão conectados a plataformas de contratos inteligentes que rivalizam com o Ethereum. O token 0x é um token construído usando o padrão ERC-20 da Ethereum, conectado a uma exchange descentralizada. A troca 0x faz parte da categoria de finanças descentralizadas, ou DeFi, construída principalmente em Ethereum.

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O que está acontecendo T é necessariamente uma mudança cíclica no momento entre Bitcoin e alts, mas uma mudança de guarda entre alts. Neste mercado, os retardatários são as moedas – concorrentes ou complementos do Bitcoin. Os líderes são plataformas de contratos inteligentes – concorrentes ou complementos do Ether.

Olhar através das lentes de índices e listas programáticas como o DLCX e o CoinDesk 20 torna mais fácil identificar padrões em um mercado turbulento. Como interpretar o padrão é outra questão. Vejo duas possibilidades:

1) O entusiasmo dos investidores pelo “ouro digital” ou “dinheiro digital” está se consolidando por trás do Bitcoin. Os desenvolvedores do Bitcoin Core ganharam confiança com uma abordagem conservadora que mostrou movimento, evidenciado pela proposta Taproot. Projetos que ganharam atenção como movimentos mais rápidos ou sabores variados de Bitcoin continuarão a perder relevância.

2) Novos investidores estão entrando na criptografia. Estão habituados a pensar em termos de fluxos de caixa potenciais e preferem um investimento que envolva um produto ou serviço. A necessidade de aplicações descentralizadas ainda não se comprovou para além das utilizações especulativas, mas é uma narrativa tecnológica que os investidores podem compreender.

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Se alguma destas interpretações se aplica, o tempo dirá. De qualquer forma, parece que uma mudança mais significativa está em andamento do que apenas uma oscilação sazonal entre Bitcoin e altcoins.