Domenica entrerà in vigore la prima ondata della legge globale e fondamentale dell’Unione Europea che disciplina le risorse digitali. Con il quadro di regolamentazione Mercati delle criptovalute, l’Europa è riuscita a fare ciò che altre giurisdizioni, compresi gli Stati Uniti, stanno ancora evitando: fornire chiarezza giuridica e normativa non per ONE pezzo del mercato degli asset digitali, ma per l’intero mercato.

Catalizzati dallo spettro dell'ingresso di Big Tech nei Mercati finanziari, come l'iniziativa Diem (ex Libra) di Meta, o dai timori di Criptovaluta incontrollata, gli ultimi cinque anni sono stati contrassegnati da uno sviluppo Politiche concertato in Europa. MiCA avrà un profondo effetto nel collegare permanentemente le risorse digitali e l’economia reale e lo farà in un modo tipicamente europeo.

Dante Disparte è il responsabile della strategia e capo della Politiche globale presso Circle.

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Nel primo decennio delle criptovalute, gran parte del settore è stato caratterizzato da un ciclo boom-bust ricorrente e allettante che per molti versi ha reso questo mercato unicamente americano. Di conseguenza, il dollaro USA non è solo il punto di riferimento dei prezzi per gli asset digitali (grazie alla costante crescita delle stablecoin, che ora superano più di 150 miliardi di dollari) , ma anche la valuta di riserva della Finanza via Internet, nella misura in cui svolge quel ruolo. nel mondo reale. MiCA mira ad affrontare questo problema offrendo alle stablecoin denominate in euro, che saranno classificate come token di moneta elettronica secondo le nuove regole dell'UE, una possibilità di successo e un mercato di consumatori di 441 milioni di persone.

Sebbene alcuni aspetti del MiCA siano di natura protezionistica, mirati a proteggere i consumatori e gli investitori europei dalle frodi e dai rischi che hanno afflitto i Mercati Cripto in rapida evoluzione, è in gioco anche un certo grado di sovranità economica e tecnologica. Ciò è particolarmente evidente nel modo in cui le stablecoin offshore – diplomaticamente chiamate stablecoin globali – non sono ammissibili ai sensi del MiCA. Le stablecoin ancorate ad altre valute devono innanzitutto rispettare i requisiti di licenza per la moneta elettronica in Europa, il che comporterebbe il rispetto di norme prudenziali, di conformità alla criminalità finanziaria e di altro tipo. Se l’emittente della stablecoin offre altri servizi di asset Cripto , deve ottenere una seconda licenza – come fornitore di servizi di asset digitali (DASP), fornitore di servizi di asset virtuali (VASP) o fornitore di servizi di asset Cripto (CASP), a seconda della giurisdizione. Questo requisito è un livello base di conformità per la custodia delle risorse digitali. Oltre a questi requisiti di licenza, sono finiti i tempi delle società Cripto amorfe senza una presenza sostanziale nell’UE.

In effetti, MiCA riguarda tanto lo sviluppo dell’occupazione e la competitività economica quanto la tutela dei consumatori e del mercato. Le entità autorizzate devono avere “mente e gestione” responsabili in una giurisdizione dell’UE attraverso la quale possono poi trasferire le loro operazioni in tutta la federazione grazie all’armonizzazione normativa paneuropea – anche se c’è ancora una certa distanza da percorrere per i regolatori a livello nazionale per garantire che MiCA arrivi entrare in vigore senza intoppi in tutto il mercato comune.

Per l’industria Cripto e il suo legame esistenziale con il settore bancario, MiCA segna un cambiamento profondo, al quale solo gli attori più seri sono pronti. Ad esempio, nella rinascente categoria delle stablecoin, in cui il dollaro è la valuta di riferimento, MiCA segna un proverbiale precipizio fiscale in cui i token non regolamentati o non conformi alla fine verranno cancellati o il loro accesso sarà fortemente limitato dagli scambi Cripto . Il motivo è semplice. Invece di trattare le stablecoin come un prodotto finanziario marginale o semplicemente una fiche da poker in un casinò Cripto , MiCA porta le stablecoin in linea con le regole di moneta elettronica di lunga data. Pertanto, tutte le stablecoin offerte dagli scambi Cripto dell’UE devono rispettare le regole per i token di moneta elettronica. Ciò conferisce al detentore del token un diritto di riscatto alla pari per la valuta sottostante direttamente dall’emittente, un modo per rafforzare la responsabilità collettiva e la protezione dei consumatori nella catena del valore delle risorse digitali interconnesse – dal portafoglio, all’exchange e, in ultima analisi, a l'emittente. Confrontate questo modello con gli standard amorfi o con la mancanza di protezioni prudenziali che proteggono dalla corsa alla moneta Terra LUNA, stabile solo nel nome. Se Terra LUNA avesse rispettato l’equivalente della moneta elettronica negli Stati Uniti, che sono le leggi statali sulla trasmissione del denaro, i consumatori avrebbero potuto essere meglio protetti dal crollo.

Nel modello UE prevalente, tutte le stablecoin regolamentate avranno ora una base normativa comune, che non solo incoraggerà la concorrenza, ma alla fine porterà a una più ampia fungibilità e interoperabilità nel mercato UE. Come tutte le nuove regole o regolamenti globali, MiCA è imperfetto e in alcuni punti eccessivamente prescrittivo, tanto che i politici dell’UE stanno già contemplando MiCA 2.0, che potrebbe potenzialmente colmare alcune lacune nel regime come token non fungibili (NFT), token decentralizzati Finanza e altri settori. Mentre MiCA ha ora dato ai partecipanti al mercato europeo Cripto regole chiare, sulla sponda americana dell’Atlantico, regole imperfette o la mancanza di regolamenti federali hanno consentito a un settore di prosperare. La spaccatura tecnologica transatlantica dovrebbe allargarsi – o gli Stati Uniti e i partner critici dell’UE dovrebbero aspirare a beni comuni digitali condivisi?

Se i politici statunitensi assumessero un atteggiamento competitivo nei confronti dell’UE nel settore delle risorse digitali, si potrebbe contemplare un vero e proprio “NAFTA per le risorse digitali” in tutto il Nord America. Un’alternativa duratura, tuttavia, sarebbe quella di formare un’alleanza occidentale transcontinentale per le risorse digitali che sancirebbe i valori democratici condivisi in questi Mercati emergenti e il modo in cui le tecnologie esponenziali modellano il futuro.

Ora che il mondo ha MiCA, è tempo che gli Stati Uniti agiscano e riaffermino la propria posizione di leader globale nella regolamentazione e nell’innovazione dei servizi finanziari.