Lo staking di ETH ha un futuro brillante, nonostante l’incertezza normativa

Da quando Ethereum è passato a un meccanismo di consenso proof-of-stake nel 2022, la blockchain è stata mantenuta e protetta dagli utenti che vincolano ETH e gestiscono validatori. Il meccanismo è semplice. I validatori depositano ETH in un contratto intelligente, eseguono software per convalidare e proporre nuovi blocchi e vengono pagati per fornire questo servizio.

La blockchain Ethereum è stata progettata in modo che lo staking possa essere accessibile a qualsiasi utente che possiede almeno 32 ETH, con la speranza che i proprietari ETH in tutto il mondo scelgano di mettere in staking i propri asset, aumentando la decentralizzazione e la sicurezza della rete.

Questo articolo fa parte della "Staking Week" di CoinDesk. Jason Hall è l'amministratore delegato di Methodic Capital Management.

Lo staking ETH consente agli utenti di fornire un servizio alla rete, apportando valore all'asset che già possiedono. Il pagamento per questo servizio viene maturato in ETH, che ha l'ulteriore vantaggio di capitalizzare eventuali rendimenti generati dall'asset sottostante.

È importante sottolineare che questo pagamento viene sostenuto senza molti rischi. Al momento in cui scrivo, solo 279 validatori su 805.945 (0,03%) hanno perso qualsiasi parte dei 32 ETH depositati, il che può avvenire in un processo chiamato slashing, essenzialmente una penalità per aver compromesso l'integrità della rete.

Nonostante la volatilità della classe di asset, i principali aggiornamenti tecnici e molti altri rischi associati alla Tecnologie, è relativamente sicuro eseguire un validatore e ricevere in cambio ricompense di staking.

Tuttavia, si corre un rischio aggiuntivo quando gli intermediari investono ETH per conto dei proprietari. Gli scambi e i fornitori di staking che offrono questo servizio non hanno sempre riportato in modo trasparente i rendimenti dello staking, non riuscendo a LINK i pagamenti al tasso di staking ETH e rendendo pubblici i rischi associati allo staking.

Inoltre, per fornire una migliore esperienza utente (ad esempio rimuovendo i blocchi di staking), alcuni fornitori hanno gestito le riserve dei fondi dei clienti, finanziarizzando il servizio di staking. Pertanto, un certo numero di fornitori di servizi di staking sono stati presi di mira dalla SEC per aver offerto servizi di staking, cosa che riteniamo abbia offuscato lo staking agli occhi di molti osservatori.

Gran parte di questa confusione è stata propagata dal capo della Securities and Exchange Commission (SEC) Gary Gensler. L'anno scorso, Gensler ha affermato che lo staking "LOOKS molto simile - con alcuni cambiamenti nell'etichettatura - al prestito".

Tuttavia, il prestito e lo staking sono concetti fondamentalmente diversi, con rischi diversi. Il prestito è un accordo tra le parti per scambiare denaro oggi con denaro domani, al costo di un tasso di interesse concordato. Lo staking è un servizio tecnico che i validatori forniscono alla blockchain Ethereum . Il pagamento ai validatori non è fisso ed è determinato dall'attività della rete. Entrambe le attività necessitano di regole ma T dovrebbero applicarsi le stesse.

Una corretta due diligence sui prestiti è un processo dettagliato e complesso. L’investitore (il “prestatore”) deve prima garantire la qualità creditizia dell’entità a cui concede un prestito (il “mutuatario”). I finanziatori valutano il credito del mutuatario verificando la capacità del mutuatario di effettuare pagamenti di interessi e rimborsare il capitale del prestito.

Dato che i mutuatari hanno discrezionalità sull'utilizzo dei fondi una volta concesso il prestito, questo processo richiede un'analisi e una valutazione della performance futura del mutuatario. Se questa valutazione è corretta, i finanziatori recuperano il capitale più gli interessi. In caso contrario, i finanziatori potrebbero perdere parte, o tutto, dell’importo del prestito.

Lo staking Ethereum è un accordo completamente diverso e quindi richiede un processo di diligenza completamente diverso. I potenziali validatori devono verificare la loro comprensione delle specifiche tecniche dello staking, rispondendo a domande come: stanno utilizzando il software corretto o saranno in grado di mantenere il tempo di attività di Internet? I validatori devono anche comprendere la sicurezza dell’infrastruttura per garantire che le chiavi di firma siano archiviate in modo sicuro e non accessibili a potenziali hacker.

Il compenso per lo staking non è determinato dai validatori ma proviene direttamente dalla rete Ethereum e consiste in premi di consenso e commissioni di transazione. Inoltre, né i validatori né la rete Ethereum hanno la capacità di spostare o reipotecare (cioè reinvestire) gli asset in staking. Se i validatori commettono un errore onesto, come non mantenere l'operatività di Internet, molto probabilmente i 32 ETH depositati verranno restituiti senza penalità. Se eseguono software dannoso per tentare di attaccare la rete, il loro deposito di 32 ETH verrà penalizzato. In poche parole, i cattivi attori verranno puniti, ma gli attori meno sofisticati o apatici no.

Nonostante queste differenze, le autorità di regolamentazione hanno recentemente sostenuto che lo staking dovrebbe essere regolamentato come il prestito. Ciò che questo ha funzionalmente ottenuto è che molti investitori sono rimasti senza opzioni. L'etere è passato dalle società statunitensi regolamentate ai progetti di Finanza decentralizzata (DeFi) come Lido o Rocketpool.

Negli ultimi sei mesi, gli scambi centralizzati Coinbase e Kraken sono scesi rispettivamente del 4% e del 36%, mentre Lido e Rocketpool sono aumentati del 56% e dell'85% . Molti altri investitori semplicemente detengono ETH e non lo mettono in staking, a causa di timori normativi. Di conseguenza, non guadagnano premi di staking (~4% negli ultimi 12 mesi) né contribuiscono alla sicurezza della rete Ethereum .

Vedi anche: Coinbase, SEC Spar Over Definition of Securities, Nature of Staking

Attualmente, riteniamo che ONE delle migliori soluzioni disponibili in questo contesto normativo sia l’investimento di asset attraverso fondi privati. Il gestore del fondo può condurre un'accurata verifica sui fornitori di servizi di staking per conto degli investitori per identificare le soluzioni principali. Mettendo insieme i fondi degli investitori, i gestori possono ottenere economie di scala, riducendo i costi di staking, sicurezza, negoziazione e così via.

Una struttura di fondi privati ​​fornisce anche uno strato di isolamento normativo quando lo staking viene gestito sotto l’egida di un consulente per gli investimenti. Le questioni normative, ad esempio se i servizi di staking siano un servizio Tecnologie o un’attività di investimento, diventano irrilevanti se il gestore è adeguatamente strutturato.

Inoltre, i fondi privati ​​possono essere detenuti in quote di fondi tradizionali compatibili con il bilancio o sotto forma di token compatibili con il bilancio Cripto . Un gestore di fondi professionista può esaminare e valutare continuamente le partnership nel settore per aumentare l’efficacia, la sicurezza e la liquidità a disposizione degli investitori.

L’industria sta cercando soluzioni a una miriade di problemi causati dall’ambiguità normativa. I fornitori di servizi come Liquid Collective, in collaborazione con il gruppo di difesa Proof of Stake Alliance , rispondono alle esigenze specifiche degli investitori in materia di liquidità e sicurezza con una profonda attenzione alla risoluzione delle discutibili pratiche di conformità dei fornitori di staking liquido DeFi. Gli investitori tradizionali possono accedere a soluzioni come Liquid Collective e altre attraverso strutture di fondi privati.

Vedi anche: Lo staking riporta la decentralizzazione nella DeFi | Opinioni

CoinDesk Indici, in collaborazione con Coin Fund, ha creato il Composite ETH Staking Rate (CESR), un punto di riferimento per gli investitori per ritenere gestori, borse e fornitori di servizi responsabili dei loro rendimenti. Gli Indici sono la pietra angolare di un robusto mercato dei derivati ​​e della partecipazione istituzionale. C’è stata una carenza di prodotti indicizzati professionali per gli investitori istituzionali. La DeFi dispone di Indici maturi, attraverso prodotti come ETH in staking, ma gli investitori TradFi che desiderano un'esposizione in fondi privati ​​devono fare i conti con deviazioni dal NAV, commissioni elevate, assenza di staking e conformità scarsa.

La nostra sincera speranza è che gli Stati Uniti cambino il loro approccio alla regolamentazione dello staking. Aumentare l’accesso allo staking attraverso Politiche ponderata sarebbe un vantaggio per gli utenti, l’industria e anche per gli Stati Uniti. Il modo più efficace per influenzare questa Tecnologie è regolamentare i punti di controllo. L’attuale Politiche di regolamentazione attraverso l’applicazione è così estrema che ha allontanato gli utenti dalle entità regolamentate.

Tuttavia, la finestra di opportunità non si è chiusa e, collaborando con gruppi industriali come la Proof of Stake Alliance, speriamo che i regolatori possano elaborare Politiche che promuovano la formazione di capitale nazionale. ONE giorno, crediamo che i paesi competeranno per l’influenza sui validatori Ethereum . Invece di aspettare che arrivi quel giorno, lavoriamo insieme per creare una regolamentazione ponderata che promuova la sicurezza e la stabilità.