Staking Ethereum nel 2023: un anno di crescita e trasformazione

L’aggiornamento Merge, che di fatto ha portato su Ethereum il meccanismo Proof-of-Stake (PoS), è stato attivato quasi un anno fa. Il successivo aggiornamento Ethereum Shapella, che ha consentito i prelievi ETH in staking, risale a circa sei mesi fa. Con questi due cambiamenti monumentali, abbiamo assistito alla crescita del settore dello staking Ethereum , che conta già più di 40 miliardi di dollari di asset in staking e ha generato oltre 1,6 miliardi di dollari in premi totali per lo staking, un indicatore delle entrate totali.

Questo editoriale fa parte della Staking Week di CoinDesk.

Di seguito esaminiamo tre questioni importanti per lo staking Ethereum in futuro.

Secondo ogni parametro immaginabile, la transizione Ethereum PoS è stata un enorme successo. Secondo i dati di Staking Rewards , l'importo totale di ETH in staking ammonta attualmente a 41,5 miliardi di dollari, che rappresentano il 46% del totale degli asset in staking su tutte le blockchain. ETH messo in staking rappresenta già il 21,7% dell'offerta totale, contro il 6,5% e il 15,1% quando sono stati attivati ​​rispettivamente Merge e Shapella.

Se confrontata con altri parametri di fornitura, l’adozione è ancora più sorprendente: la fornitura di ETH in staking ha recentemente superato il 50% e il 65% della fornitura attiva rispettivamente nell’ultimo anno e sei mesi.

In particolare, durante questo intenso periodo di accelerazione, la rete ha funzionato senza intoppi, ad eccezione di due incidenti relativamente minori, in cui la rete non è riuscita a finalizzare i blocchi per alcuni minuti ma è riuscita a riprendersi da sola.

Naturalmente gli investitori istituzionali se ne sono accorti.

ONE misura di come lo staking ETH è stato incorporato dalle istituzioni è la differenza tra base ETH e BTC (ovvero, la differenza tra prezzi future e spot) nel CME, una sede utilizzata esclusivamente dagli investitori istituzionali. Il motivo è semplice: dato che ETH ora ottiene un rendimento nativo e BTC no, la differenza tra la base BTC e quella ETH dovrebbe avvicinarsi a questo rendimento perché riduce il costo di carry del contratto future.

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Il grafico seguente mostra l'evoluzione della differenza tra BTC ed ETH su base annualizzata sui contratti futures CME. Ciò indica che gli investitori istituzionali stanno prendendo in considerazione la possibilità di puntare nel loro processo di fissazione dei prezzi. Questa differenza, trascurabile fino a circa un anno fa, è attualmente pari al 3,2% e al 3,5% per i contratti più liquidi (30 e 60 giorni alla scadenza). Questa differenza è abbastanza vicina al Composite Ethereum Staking Rate (CESR) del 3,9%.

Ma non è tutto roseo. I primi segnali indicano che il fervore per l’adozione dello staking Ethereum potrebbe iniziare a rallentare.

Il tasso di partecipazione allo staking di Ethereum (22% dell'offerta totale messa in staking) è ancora significativamente in ritardo rispetto ad altre reti PoS come Solana (71% in staking), Cardano (62% in staking) e altre . Ciò è ampiamente previsto, dato che ETH ha una base di detentori molto più distribuita ed è maggiormente utilizzato come risorsa di rete.

La domanda è fino a che punto questo divario verrà colmato.

Considera il numero di validatori che vogliono mettere in staking i loro ETH e aspettano in fila perché la rete può gestire solo un certo numero di nuovi entranti contemporaneamente. Dopo l'aggiornamento di Shapella, questo numero è cresciuto fino a quasi 100.000 in meno di due mesi. Questo supera di gran lunga il numero di persone che desiderano rimuovere i propri ETH in staking, che è stato praticamente pari a zero per la maggior parte del tempo.

Da giugno 2023, il numero di validatori in coda di attivazione è costantemente diminuito. Ora è sotto i 30.000, il livello più basso da maggio. Se questa tendenza persiste per alcuni mesi, il tasso di aumento degli ETH in stake si ridurrà nel giro di un paio di mesi.

ONE dei fattori alla base del rallentamento è che le condizioni macroeconomiche più ampie sono passate da un vento favorevole a un vento contrario per gli investitori che guardano alle Cripto per generare rendimento. Il tasso di staking di Ether composito si è ridotto dal 5,5% durante l'aggiornamento della fusione al 3,9% a causa di più validatori e di una minore attività di rete. Per fare un confronto, il tasso di interesse del Tesoro a due anni è salito dal 3,8% al 5,2% nello stesso periodo.

Un'altra preoccupazione, forse più controversa, è il dominio che Lido, il principale fornitore di staking che ora controlla poco meno di un terzo ETH totale messo in staking , è riuscito a mantenere dopo Shapella. La soglia di un terzo è rilevante perché potrebbe consentire a un utente malintenzionato che possiede così tanto ETH in stake di iniziare a influenzare la finalità della rete Ethereum .

Recentemente, alcuni fornitori di staking si sono impegnati ad autolimitarsi a meno del 22% dei validatori Ethereum , ma Lido ha votato per non autolimitarsi. La buona notizia è che il protocollo sta lavorando per decentralizzare ulteriormente il proprio set di operatori e recentemente ha aggiunto altri sette membri. Inoltre, ulteriori iniziative contribuiranno alla decentralizzazione della rete, inclusa la separazione proponente-costruttore (PBS) , che può democratizzare l’accesso a sofisticati MEV, e la Tecnologie di validazione distribuita (DVT) , che consentirà ai validatori di essere controllati da più entità. Lo stesso Lido sta lavorando per adottare la TVP.

Il 2023 segnerà l'anno in cui lo staking Ethereum è decollato nonostante il mercato ribassista più lungo delle criptovalute.

Ci aspettiamo che il settore dello staking Ethereum KEEP a guadagnare slancio in futuro. Gli investitori istituzionali possono ora utilizzare piattaforme di staking sempre più fluide e adatte alle loro esigenze specifiche. Gli utenti DeFi stanno assistendo a una serie crescente di nuovi strumenti primitivi che sfruttano le risorse in stake per nuovi casi d’uso, come il sofisticato trading di tassi di interesse.

Niente nelle Cripto si evolve in linea retta, ma è difficile non entusiasmarsi per le prospettive a lungo termine del settore dello staking Ethereum .

Gli autori desiderano ringraziare Freddy Zwanzger di Blockdaemon e Connor Siwik di FalconX per aver revisionato una prima copia di questo articolo.