Lo staking riporta la decentralizzazione nella DeFi

La Finanza decentralizzata (DeFi) ha un problema. Abbiamo deciso di costruire un’alternativa finanziaria, guidati dalle carenze di aziende opache che spesso antepongono i propri interessi a quelli dei propri clienti. L’obiettivo era un’economia decentralizzata e autogovernata, trasparente e largamente indipendente dalle influenze esterne.

Invece, i Mercati Cripto oggi si affidano a ogni parola del presidente della Federal Reserve Jerome Powell, funzionano quasi interamente su stablecoin centralizzate e stanno incorporando obbligazioni del mondo reale come asset collaterali.

Questo articolo fa parte della "Settimana dello staking". Conor Ryder è il capo della ricerca e dei dati presso Ethena Labs .

Anche se sono pienamente allineato con un approccio pragmatico – fare sacrifici a breve termine che ci danno maggiori possibilità di raggiungere un obiettivo finale – è giunto il momento di accettare che la DeFi così com’è oggi non è così decentralizzata. La Finanza blockchain potrebbe essere un termine migliore.

Ma i rendimenti dello staking nativo Cripto possono aiutarci a tornare alla DeFi.

Molti precedenti tentativi di stablecoin decentralizzati sono caduti nel dimenticatoio. In breve, ciò è dovuto al fatto che hanno faticato a crescere e a competere con le loro controparti centralizzate, oppure si sono adattate troppo rapidamente sulla base di progetti fondamentalmente imperfetti.

Le stablecoin decentralizzate sono il Santo Graal, ma abbiamo assistito a una mancanza di innovazione nel settore dopo il crollo della Terra. I nuovi approcci vengono immediatamente respinti se osano suggerire altro che un approccio eccessivamente garantito. La DeFi è rimasta segnata e scossa dopo Terra, e da allora l’accento è stato posto sulla sicurezza, a scapito dell’innovazione.

Oggi le stablecoin centralizzate alimentano la DeFi, con una quota di mercato di oltre il 95% dei volumi on-chain rispetto alle loro controparti più decentralizzate. Gli operatori storici di Web2 come PayPal che entrano nello spazio delle stablecoin non faranno altro che esacerbare questa tendenza. Le stablecoin centralizzate sono costruite per entrare in quante più mani possibile e di conseguenza si sono diffuse rapidamente in tutta la DeFi. D’altro canto, le stablecoin sovracollateralizzate, vincolate dal loro design, sono rimaste indietro e non sono riuscite a raggiungere lo stesso livello di adozione.

Sebbene sia positivo vedere l'adozione delle stablecoin, indipendentemente da chi le emette, è importante per la DeFi offrire una stablecoin decentralizzata competitiva che possa reggersi sulle proprie gambe e riportare il "De" nella DeFi.

In secondo luogo, l’aumento dei rendimenti BOND statunitensi ha spostato il tasso reale privo di rischio al 5%, lasciando le attività collaterali Cripto che guadagnano poco o nessun reddito passivo di fronte a una montagna competitiva da scalare. Se gestisci un protocollo Cripto in difficoltà, dove la decentralizzazione T è la tua prima priorità, spostare la tua garanzia in un asset privo di rischi che guadagna il 5% di rendimento ha molto senso. Tuttavia, T si tratta solo di difficoltà nei protocolli di onboarding degli asset del mondo reale (RWA) alla ricerca di rendimenti più elevati: alcune delle più grandi blue chip della DeFi hanno spostato gran parte dei loro asset in RWA. Secondo rwa.xyz , i titoli del Tesoro tokenizzati sono aumentati da 100 milioni di dollari all’inizio del 2023 a oltre 600 milioni di dollari oggi.

La velocità e il tasso di adozione dei titoli del Tesoro statunitense e degli RWA dovrebbero farci dubitare dell'impegno del settore nei confronti della decentralizzazione. Per essere chiari, va bene se abbiamo altri obiettivi, come spostare i Finanza sulla blockchain à la PayPal USD o Visa regolare le transazioni tramite USDC su Solana. Ma siamo onesti riguardo allo stato della DeFi oggi: si tratta di Blockchain Finanza che funziona con titoli del Tesoro statunitense e stablecoin centralizzate. Ciò potrebbe modernizzare la Finanza e portare più utenti sui binari Cripto , ma dobbiamo iniziare a sviluppare soluzioni che servano da forze decentralizzatrici nello spazio per fornire opzioni praticabili per detenere denaro al di fuori del sistema bancario.

Inserisci i rendimenti dello staking Cripto o, più specificamente, i rendimenti dello staking “post-Shapella”. Dall'aggiornamento Shapella della rete Ethereum , gli utenti possono mettere in staking e unstaking i propri ether (ETH) a piacimento, riducendo significativamente i rischi ETH in staking dal punto di vista della liquidità. Ciò si è riflesso nello sconto dell'ether in staking, o stETH, su ETH, che è sceso appena oltre i 30 bps dall'ultimo importante aggiornamento di Ethereum. Prima dell’aggiornamento di Shapella, stETH era un asset collaterale scadente a causa della sua illiquidità e volatilità degli sconti. Ora che stETH è stato ridotto al rischio, lo abbiamo visto superare ETH come principale asset collaterale in tutta la DeFi.

Vedi anche: Cripto Staking 101: cos'è lo staking?

Ciò significa che la DeFi ora dispone di un asset collaterale che genera rendimento, nativo delle Cripto , oltre ad essere decentralizzato. StETH offre rendimenti BOND rivali al 4%-5% e offre ai protocolli un'altra opzione senza il profilo di rischio di censura delle obbligazioni. Ciò aiuterà solo a decentralizzare la DeFi poiché i protocolli e le stablecoin possono ora basarsi su stETH anziché su RWA ed evolversi indipendentemente dal sistema bancario tradizionale.

Un’aggiunta interessante è che siamo molto probabilmente al culmine di un ciclo tariffario per i rendimenti BOND e i tassi di interesse, il che significa che tra qualche anno potremmo vedere i rendimenti ETH vincolati superare BOND . In tale scenario, la decisione di trattenere gli RWA per i protocolli Cripto sarebbe difficile da giustificare. A quel punto, potremmo semplicemente vedere la DeFi diventare veramente autosufficiente, costruita su garanzie cripto-native che generano rendimenti.