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Nel film del 1988 " Die Hard ", un agente di polizia di New York si reca a Los Angeles per riunirsi con la sua ex moglie alla festa natalizia della sua azienda. Mentre la festa è in corso, i terroristi prendono il controllo dell'edificio e prendono tutti in ostaggio. Gli intrusi erano in missione per rubare 640 milioni di dollari in obbligazioni al portatore che, a differenza delle obbligazioni nominative, non riportavano numero di serie o record di registrazione e non sono rintracciabili senza alcuna traccia di proprietà. Se avessero avuto successo, la legge avrebbe presunto che la persona in possesso del BOND (il portatore) fosse il legittimo proprietario.
Anthony Bufinsky è il responsabile della crescita presso Arca Labs .
Ma con l’avvento della blockchain, un colpo “Die Hard” sarebbe infruttuoso. Gli smart bond – obbligazioni digitali archiviate su un registro distribuito – sono un’applicazione emergente della Tecnologie in cui ogni BOND ha una firma digitale unica che verifica la proprietà ed elimina la necessità di certificati fisici. La blockchain garantisce che tutte le transazioni siano registrate e archiviate in modo permanente, rendendo difficile per chiunque rubare o alterare il valore delle obbligazioni senza essere scoperto.
Le obbligazioni intelligenti possono trasformare il ciclo di vita degli strumenti di debito e hanno il potenziale di perturbare i Mercati dei capitali di debito. Questa digitalizzazione delle obbligazioni può migliorare l’efficienza dei processi e la liquidità, ridurre i costi, semplificare e democratizzare la raccolta di capitali per gli emittenti e creare un panorama investibile più ampio. Per oltre tre secoli le obbligazioni furono emesse come certificati cartacei. Tuttavia, con la crescita del volume degli scambi, le aziende sono state inondate di pratiche burocratiche. Nel 1973 fu creata la Depository Trust Company (DTC) per far fronte alle crescenti pratiche burocratiche e ai problemi di sicurezza. I certificati cartacei erano vulnerabili a perdite, evasione fiscale, riciclaggio di denaro e furti, come nel caso di una rapina BOND al portatore nella vita reale. Durante la rapina alle obbligazioni della City di Londra del 1990, i ladri rubarono 291,9 milioni di sterline inglesi (equivalenti a 848,8 milioni di sterline oggi), evidenziando i rischi associati alle obbligazioni fisiche al portatore. Di conseguenza, l’uso di obbligazioni fisiche al portatore è diminuito a favore dei documenti elettronici. Poi, nel 1995, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha emanato norme “paperless” , ponendo fine all’era dei titoli cartacei e introducendo la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), un depositario centrale per la custodia di tutti i titoli. Questo cambiamento ha introdotto processi di middle e back office più rapidi e maggiori tutele nel mercato dei titoli.
Mentre i certificati cartacei prevedevano un tempo di regolamento di cinque giorni , questo nuovo sistema richiedeva almeno due giorni per il regolamento delle transazioni BOND . Sebbene i processi elettronici abbiano aumentato l’efficienza e ridotto l’errore Human , i tempi di regolamento prolungati hanno esacerbato il disastro di liquidità affrontato dalle banche durante la crisi finanziaria del 2008. Dopo che Lehman Brothers ha dichiarato fallimento, i pagamenti alle controparti che avevano commerciato con loro sono stati ritardati. Recentemente, la SEC ha proposto di ridurre i tempi di regolamento a ONE giorno, ma si tratta di una fasciatura temporanea. Gli operatori del mercato dei capitali vogliono informazioni accurate e complete e regolamenti rapidi; la Tecnologie blockchain può renderlo possibile e l’emergere degli smart bond è un passo in questa direzione.
Digitalizzazione: sconvolgere i Mercati dei capitali di debito
La funzione chiave degli smart bond è la digitalizzazione dei covenant degli strumenti di debito in contratti intelligenti. Gli smart bond sono contratti BOND autoeseguibili che utilizzano la Tecnologie blockchain per automatizzare le varie fasi del ciclo di vita di un'obbligazione ed eseguire azioni specifiche in base a condizioni predeterminate senza intervento manuale. Questa elaborazione diretta (STP) è incorporata nel DNA dei legami intelligenti. Ottimizza l'emissione, la negoziazione, la compensazione, il regolamento e il pagamento degli interessi dei titoli di debito, riducendo il tempo e le risorse necessarie per eseguire le transazioni. Le obbligazioni intelligenti possono anche ridurre significativamente la necessità di intermediari, come banche, broker e stanze di compensazione. Eliminando gli intermediari si eliminano anche le commissioni associate ai loro servizi. Ciò riduce il costo complessivo della gestione delle obbligazioni.
- Emissione e negoziazione: dopo aver stabilito il prezzo di emissione di un'obbligazione, i dettagli concordati (come emittente, data di scadenza, tasso della cedola, prezzo di emissione e valore nominale) possono essere codificati in un contratto intelligente e archiviati su una blockchain. Ciò garantisce autenticità, provenienza e trasparenza. Il lead manager o il sottoscrittore assegna token smart BOND agli investitori. Il pagamento viene automaticamente detratto dai conti degli investitori, regolando immediatamente e simultaneamente la transazione per tutti gli investitori in tutti i fusi orari. La blockchain consente una piattaforma di tokenizzazione, un ambiente di trading decentralizzato e sicuro che collega gli emittenti con gli investitori e consente transazioni senza intermediari come broker o dealer. I contratti intelligenti automatizzano il trasferimento di proprietà e aggiornano il registro degli obbligazionisti, garantendo la precisione e riducendo il rischio di errori.
- Compensazione e regolamento: tradizionalmente, le obbligazioni vengono regolate durante l'orario bancario. Inoltre, il periodo di regolamento può richiedere fino a cinque giorni nei Mercati primari e due giorni in quelli secondari. Questo periodo di latenza espone i partecipanti al mercato a potenziali oscillazioni dei prezzi. Al contrario, i contratti intelligenti possono attivare automaticamente processi di compensazione e regolamento purché entrambe le parti abbiano concordato i termini del contratto e siano state soddisfatte le condizioni necessarie. Questo regolamento istantaneo riduce il tempo necessario per completare queste attività e la probabilità di una variazione di prezzo tra il momento della negoziazione e il regolamento. Sebbene il regolamento intelligente BOND non sia limitato dagli orari bancari, potrebbe comunque essere soggetto a determinate piattaforme di negoziazione o regole di scambio.
- Pagamenti di interessi e scadenza: i contratti intelligenti possono automatizzare i pagamenti di interessi rilasciando fondi agli obbligazionisti in date di pagamento specificate. L’eliminazione della necessità di una controparte centrale riduce il rischio di controparte; alla scadenza dell'obbligazione, l'importo del capitale può anche essere automaticamente restituito all'obbligazionista, garantendo pagamenti puntuali e riducendo il rischio di default.
A causa degli attacchi di alto profilo agli scambi Criptovaluta , esiste il rischio percepito che gli smart bond possano essere vulnerabili ad attacchi informatici e ad altre violazioni della sicurezza. Tuttavia, a differenza delle criptovalute, gli smart bond non sono asset al portatore. Invece, la proprietà degli smart bond viene automaticamente registrata sulla blockchain. Pertanto, i trasferimenti fraudolenti di smart bond possono essere invalidati. A seconda dei requisiti normativi, la proprietà degli smart bond può essere registrata anche presso gli agenti di trasferimento. Gli agenti di trasferimento aiutano a salvaguardare le risorse dei clienti facilitando il congelamento, la cancellazione o la sostituzione dei token nell'improbabile caso di un errore o di un attacco doloso. Tuttavia, ciò diminuisce la componente di decentramento.
La digitalizzazione degli strumenti finanziari sta portando a innovazioni significative nelle operazioni sui Mercati dei capitali. Tuttavia, tutti i possibili vantaggi delle obbligazioni intelligenti non possono essere sfruttati perché le normative si basano sulle registrazioni elettroniche delle parti autorizzate nei registri privati. Anche se le sfide legali potrebbero ostacolare l’adozione degli smart BOND nel breve termine, man mano che l’infrastruttura si evolve e sempre più organizzazioni e comuni adottano la Tecnologie consolidata, ci aspettiamo di vedere maggiore innovazione e crescita.
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