Il Rally di Bitcoin conferma la tesi della "copertura dell'inflazione" o il rischio è tornato nel menu?

Bitcoin (BTC) ha registrato un rally straordinario questa settimana, in rialzo del 38% dall'11 marzo. Ha sovraperformato praticamente ogni altcoin, incluso Ethereum. Tutto ciò è accaduto mentre varie banche si autoimmolavano per protestare contro l'attaccatura dei capelli di Jason Calacanis.

Alcuni hanno sostenuto che questa sia una conferma della tesi della "copertura contro l'inflazione" di Bitcoin, che sembrava molto malconcia , se non morta, solo nove mesi fa. Bitcoin stava scendendo mentre l’inflazione era al suo picco. Ma la tesi è che solo ora stiamo vedendo gli impatti reali di tale inflazione sul sistema finanziario, e Bitcoin sta finalmente reagendo. Ciò si adatterebbe sostanzialmente al mercato più ristretto delle criptovalute, rendendolo meno probabile che risponda, per così dire, in anticipo a vari indicatori anticipatori.

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Quel caos sistemico, non l’erosione del potere di spesa dei consumatori, è ciò contro cui Bitcoin costituisce una “copertura”. L’idea che il Bitcoin si sarebbe mosso in modo netto in risposta all’inflazione del dollaro è sempre stata, nella migliore delle ipotesi, una semplificazione dell’argomento vero e proprio. Per ONE cosa, come ho sostenuto altrove, il Bitcoin avrà bisogno di un’adozione più ampia prima che questi meccanismi possano funzionare. Al momento c'è troppa speculazione sul prezzo perché possa rispondere in modo lineare all'inflazione, un problema che approfondiremo qui.

Ma oltre a ciò, una versione più sfumata della tesi della copertura dell’inflazione SPELL che il rischio reale che Bitcoin può coprire è il caos strutturale di una crisi finanziaria – ad esempio, la chiusura di una banca che detiene i tuoi risparmi. Come stiamo vedendo in questo momento, le crisi finanziarie sono sempre più legate ai tassi di interesse e ad altre manovre delle banche centrali, circa la metà delle quali arrivano in risposta all’inflazione.

Vedi anche: Bitcoin è una copertura contro l’inflazione? Gli investitori sono ancora incerti (2022)

JOE Wiesenthal di Bloomberg ha notato la performance di bitcoin e ha lasciato intendere, in modo molto provvisorio, che si stava comportando come pubblicizzato . Alex Thorn di Galaxy Digital ha sottolineato questa versione della tesi in una breve apparizione sul podcast "On the Brink" di Castle Island la scorsa settimana . Thorn parlerà in modo più approfondito della questione Bitcoin e inflazione al Consensus 2023 il mese prossimo. Lo controllerò sicuramente.

Ma c'è anche il caso che si tratti di un'interpretazione errata del segnale del prezzo Bitcoin . Invece di aumentare a causa degli impatti a lungo termine dell’inflazione, forse sta aumentando perché i Mercati vedono il contrario: una fine o una pausa nell’aumento dei tassi da parte delle banche centrali, segnalando un ritorno glorioso per le attività di rischio di tutti i tipi.

Dopo tutto, il momento più forte del Rally di bitcoin è arrivato da lunedì 13 marzo, quando è stato annunciato che la traballante Silicon Valley Bank avrebbe ottenuto un piano di salvataggio. In una seconda newsletter di questa mattina, JOE Wiesenthal ha cambiato idea: "FORSE T DEVI CONSEGNARLO A Bitcoin", ha twittato .

Wiesenthal sottolinea che questo articolo di Bob Elliot di Unlimited Funds, sulle recenti perdite degli hedge fund, ha contribuito a cambiare il suo modo di pensare. In generale, Elliot descrive gli hedge fund che sono stati picchiati perché hanno subito un doppio rovescio. In primo luogo, hanno divorato l’avversione al rischio del 2022 che ha distrutto i titoli tecnologici con gli aumenti dei tassi di interesse. Questo è effettivamente ciò che ha causato la crisi della Silicon Valley Bank, che ha scommesso stupidamente sul fatto che i tassi di interesse sarebbero rimasti bassi per molto tempo.

Poi, la scorsa settimana, sono saltate in aria anche nuove posizioni di trading basate su tassi più alti per un periodo più lungo. Fondamentalmente, ciò è dovuto al fatto che i fallimenti bancari vengono visti come un semaforo rosso per gli aumenti dei tassi della Fed, un segnale che l’economia ha rallentato abbastanza.

“Molti di questi fondi erano posizionati per la continuazione dell’inasprimento inflazionistico della Politiche monetaria nella fase finale del ciclo”, scrive Elliot. “Il rischio deflazionistico derivante da una crisi bancaria ha rapidamente portato a un cambiamento nelle condizioni fondamentali e nell’azione del mercato, che ha colto in fuorigioco molti di questi fondi”.

Questa dinamica potrebbe anche aiutare il Rally Bitcoin . Dopo che tre banche sono fallite in una settimana, i Mercati potrebbero pensare che la Fed potrebbe fermare l’aumento dei tassi o addirittura invertire la rotta, portando ad un rinnovato partito del rischio. Ciò potrebbe aver semplicemente contribuito al passaggio più profondo al Bitcoin da parte di coloro che sono preoccupati per il settore bancario.

Vedi anche: La Silicon Valley Bank e la Signature Bank riaccendono il dibattito "Too Big to Fail" | Opinioni

Questa settimana scopriremo di più sulla questione. Martedì si riunirà il Federal Open Market Committee della Fed, e mercoledì si prevede che annuncerà eventuali aumenti dei tassi di interesse. Se il FOMC decidesse che la minaccia di ulteriori calamità finanziarie è sufficientemente elevata, potrebbe sospendere l’aumento dei tassi di interesse. D'altro canto, stiamo ancora fissando un'inflazione al 6%, quindi personalmente ritengo probabile un altro aumento – forse dello 0,25% per dividere la differenza, ma sicuramente non nulla.

Se non otteniamo alcun aumento, i Mercati potrebbero interpretarlo come un rinnovamento della miniera di denaro a buon mercato, e il Bitcoin potrebbe davvero impazzire come asset rischioso anche se la Fed rinnova il suo impegno nella lotta all’inflazione ad ogni costo.

Il vero test per una versione più sfumata della tesi della “copertura contro l’inflazione” sarà se ulteriori problemi bancari porteranno a ulteriori aumenti dei prezzi Bitcoin , senza i tassi di interesse direttamente nel mix. Fino ad allora, sono tutte (in più sensi) speculazioni.