La DeFi emergerà più forte dall'inverno Cripto ?

Abbiamo tutti sentito parlare del letargo, quando gli animali nella natura selvaggia conservano energia durante periodi di condizioni meteorologiche sfavorevoli e scarsità di cibo. Gli orsi, ad esempio, riducono il loro stato metabolico in inverno per risparmiare energia, per poi emergere in primavera più magri e più forti. Gli ultimi mesi nel Cripto hanno dimostrato che la Finanza decentralizzata (DeFi) non è estranea a un inverno gelido – o agli orsi, del resto.

Il valore totale bloccato nella Finanza decentralizzata è sceso a circa 50 miliardi di dollari , circa un terzo del suo precedente massimo nel maggio 2022. Sebbene rimanga la domanda sul potenziale della DeFi di progredire verso un sistema finanziario disintermediato e immutabile, ci sono stati alcuni progressi significativi .

Chelsea Virga è vicepresidente del team opportunità strategiche di Galaxy Digital.

All’indomani del crollo di FTX, miliardi di dollari sono confluiti negli scambi decentralizzati (DEX) da entità centralizzate, raddoppiando i volumi degli scambi solo nel mese di novembre. Anche nel tumulto del mercato delle criptovalute, gli scambi decentralizzati e le piattaforme di prestito hanno funzionato senza intoppi rispetto ad alcuni dei loro concorrenti centralizzati. Le caratteristiche CORE della DeFi, come i contratti intelligenti che hanno istruzioni di regolamento incorporate nel codice e funzionalità di sicurezza tra cui standard di prestito eccessivamente collateralizzati, spiegano come Maker, AAVE e Compound hanno recuperato con successo 400 milioni di dollari da un mutuatario finanziariamente compromesso, Celsius Network. Nel frattempo, quel mutuatario centralizzato che da allora ha dichiarato bancarotta e ha ancora oltre 1 miliardo di dollari di passività in sospeso da ripagare.

Per sbloccare il suo potenziale, la DeFi ha bisogno di una revisione narrativa. Per troppo tempo molti protocolli hanno attirato gli utenti offrendo rendimenti insostenibili, come durante i giorni caldi della “DeFi Summer”, alimentata in parte da un contesto macroeconomico accomodante. Da allora i tassi di interesse sono saliti, l’inflazione è aumentata vertiginosamente e il tasso di rendimento “privo di rischio” sui buoni del Tesoro a sei mesi ha superato il 5%, allontanando gli interessi (nessun gioco di parole) dalla blockchain.

Il cambiamento del contesto macroeconomico ha avuto un effetto a catena. Alcuni mesi fa, dopo che Coinbase ha aumentato i suoi premi in USDC al 2,36%, il colosso della DeFi MakerDAO ha votato per aumentare il tasso di risparmio DAI di dieci volte fino all'1% per rimanere competitivo. ONDO Finanza, un progetto on-chain incentrato sulla tokenizzazione di titoli del Tesoro statunitensi e obbligazioni societarie è stato lanciato un paio di mesi fa con l'intenzione di offrire token di "classe azionaria" utili su altre piattaforme DeFi come garanzia collaterale on-chain.

Il successo futuro della DeFi risiede nella creazione di un'offerta finanziaria che possa migliorare i prodotti Finanza centralizzata (CeFi). Abbiamo già raggiunto l'apice di concetti innovativi come la compensazione e il regolamento Tecnologie di contabilità distribuita (DLT), lo staking liquido, la sottoscrizione on-chain e la Tecnologie Privacy a conoscenza zero (ZK). Queste sono tutte idee che possono promuovere l’efficienza nell’offerta e nei sistemi di sottoscrizione della DeFi.

Vedi anche: Come evitare la morte della DeFi sulla scia di FTX | Opinioni

Gran parte di questa attività dipende dalle autorità di regolamentazione tanto quanto gli ingegneri del contratto intelligente. L'autorità di vigilanza finanziaria tedesca, BaFin, ha agito in modo proattivo nella regolamentazione della blockchain emanando leggi su aspetti come le offerte iniziali di monete, le offerte di token di sicurezza e le app decentralizzate (dapp). Il suo approccio può fornire stabilità finanziaria pur continuando a promuovere l’innovazione.

Si tratta di un’area in cui gli Stati Uniti stanno ancora acquisendo chiarezza. Il commissario della Securities and Exchange Commission, Hester Peirce, ha dichiarato di ritenere che la regolamentazione richieda un approccio sfumato in cui la protezione degli investitori abbia la priorità senza soffocare il progresso tecnologico. Peirce ha osservato a gennaio che “la regolamentazione dovrebbe favorire un ambiente in cui le cose buone fioriscono e quelle cattive periscono, e non il contrario”. È necessario implementare un quadro unificato prima che molte istituzioni prendano in considerazione di fare il salto. Nel frattempo, la DeFi continua a crescere.

Storicamente, CeFi è stato il principale fornitore di liquidità per gli strumenti finanziari in Cripto, come i contratti a termine perpetui regolati in contanti e altri derivati, principalmente perché sono più convenienti per chi cerca la leva finanziaria dal punto di vista della garanzia. Tuttavia, la situazione sta cambiando rapidamente a causa della sfiducia nei confronti degli scambi centralizzati. Sulla scia del crollo dell'exchange FTX, l'exchange spot e swap senza autorizzazione GMX ha più che raddoppiato le sue entrate derivanti dal protocollo a novembre arrivando a 16,7 milioni di dollari . L'exchange decentralizzato dYdX ha guadagnato 16.000 utenti tra settembre 2022 e la fine dell'anno.

Un'altra tendenza nella DeFi è lo staking liquido, che consente agli utenti di guadagnare rendimento dallo staking pur continuando a partecipare alle attività DeFi. L'utility token di Lido, la piattaforma di staking basata su Ethereum, ha visto un impressionante aumento di prezzo dall'inizio di quest'anno e ci sono oltre 9,4 miliardi di dollari di asset stazionati sulla sua piattaforma. Piattaforme come Lido acquisiscono asset, li utilizzano come garanzia collaterale e forniscono token alternativi che gli utenti possono utilizzare sulla loro piattaforma - un processo che ha un parallelo CeFi nelle "transazioni repo".

Abilitare un complesso più ampio di asset on-chain sarà fondamentale per attirare più attività e nuovi operatori nel mercato DeFi. La generazione di valore deriverà dalla tokenizzazione di asset del mondo reale come Mercati monetari, mutui immobiliari, Finanza commerciale e prestiti infrastrutturali, tra gli altri. Con la Tecnologie di contabilità distribuita, la DeFi ha il potenziale per fornire opzioni di finanziamento più economiche attraverso la frazionamento e riducendo il costo di ingresso per gli investitori. La blockchain può promuovere una gamma più ampia di asset disponibili per gli investitori, creando in definitiva la diversificazione del portafoglio.

Qui è in gioco un effetto domino. L'anno scorso MakerDAO, il più grande protocollo DeFi con 8,6 miliardi di dollari di valore totale bloccato, si è spinto ulteriormente nel finanziamento degli asset tradizionali, con cinque depositi di asset Finanza tradizionali e un prestito DAI di 30 milioni di dollari utilizzando token BOND collaterali a una filiale del colosso Finanza francese Société Générale. Poi, qualche mese fa, il colosso del private equity KKR ha tokenizzato l’esposizione al suo fondo sanitario da 4 miliardi di dollari su Avalanche. Successivamente, a novembre, Apollo ha annunciato l’intenzione di offrire un prossimo fondo su una blockchain pubblica tramite Figure. Proprio il mese scorso il governo di Hong Kong ha emesso il suo primo green BOND tokenizzato del valore di circa 100 milioni di dollari attraverso il protocollo di tokenizzazione GS DAP di Goldman Sachs.

Queste innovazioni mostrano come la Finanza tradizionale e la Finanza decentralizzata continuino a intrecciarsi, o almeno quanti prodotti finanziari esistenti possano essere riprodotti sulle blockchain pubbliche.

Il fuoco della DeFi è stato originariamente acceso dalla Tecnologie dei market Maker automatizzati (AMM), come Uniswap, dove gli algoritmi facilitavano il trading di token attraverso una formula matematica per determinare i prezzi degli asset. Al giorno d'oggi i DEX come dYdX stanno implementando sempre più i registri degli ordini con limite centrale (CLOB) simili agli scambi tradizionali in cui un database abbina gli ordini di acquisto e vendita per un particolare asset. In alcuni casi, i market maker possono essere aggiunti tramite l’integrazione di una Request di quotazione (RFQ) per integrare ulteriormente la liquidità. L’abbinamento degli AMM con market maker professionisti rafforza la liquidità e l’esecuzione dei prezzi.

Vedi anche: Cos'è un Market Maker automatizzato? - Spiegazione degli AMM | Imparare

Una considerazione importante per tutte le operazioni finanziarie decentralizzate è come ottimizzare la sottoscrizione dei prestiti e garantire che i requisiti collaterali siano sicuri. I finanziatori DeFi spesso richiedono un eccesso di garanzia per i prestiti. In altre parole, richiedono ai trader di impegnare beni di valore superiore ai loro prestiti.

Le piattaforme DeFi componibili forniscono modalità innovative di collateralizzazione. Ad esempio, il cross-margining, il processo di calcolo cumulativo del margine di un trader attraverso il calcolo delle dichiarazioni di profitti e perdite non realizzati (più comunemente abbreviato in "PnL"), è una progressione preziosa che abbiamo visto nell'ultimo ciclo.

I protocolli di prestito AAVE e Compound consentono agli utenti di aumentare la leva finanziaria in base al rapporto prestito/valore (LTV) e di curare un unico fattore sanitario che consideri tutte le loro posizioni. Allo stesso modo, i DEX come dYdX consentono agli utenti di compensare le perdite di trading con le vincite, e alcuni offrono anche protezioni parziali in caso di liquidazione (quindi, se si arriva al momento, solo la parte con le peggiori prestazioni di un portafoglio viene liquidata). Sebbene le tradizionali offerte PRIME brokerage ai fondi rimangano più solide, questi sviluppi rappresentano un passo nella giusta direzione.

I contratti intelligenti di prestito flash sono stati un altro meccanismo interessante per ridurre le inadempienze del mutuatario. Ad esempio, supponiamo che un utente stia cercando di finanziare un'operazione di arbitraggio redditizia prendendo in prestito capitale non garantito. I contratti intelligenti possono consolidare l’intera transazione dal prestito al rimborso in una transazione istantanea e non verranno eseguiti completamente se il rimborso non avviene.

La trasparenza della blockchain può anche essere un vantaggio per la gestione del rischio. Il suo registro immutabile offre agli utenti la possibilità di verificare la proprietà e il movimento dei beni. Diversi progetti stanno lavorando in questa direzione, cercando di utilizzare i dati on-chain per fornire indicazioni sull’affidabilità creditizia e la convalida delle posizioni finanziarie in tempo reale. Tali informazioni possono essere utilizzate insieme ai dati finanziari off-chain per sviluppare punteggi di credito.

Zk-SNARKs (argomento di conoscenza succinto e non interattivo a conoscenza zero) sarà un ulteriore catalizzatore DeFi. In poche parole, la Tecnologie ZK aiuterà le parti a esaminare se una specifica affermazione è vera o meno, senza rivelare alcuna informazione aggiuntiva oltre alla dichiarazione stessa. Ciò può consentire alle organizzazioni di effettuare transazioni sicure con altri preservando allo stesso tempo alcune informazioni finanziarie riservate.

Per raggiungere l’adozione mainstream, le interfacce utente dovranno migliorare. I portafogli e le applicazioni decentralizzate (dapp) dovrebbero essere sufficientemente intuitivi per tutti gli utenti, in particolare quelli nuovi al Cripto. Gli sviluppatori devono adottare un approccio simile allo sviluppo dei personal computer nei primi anni ’90, incentrato sull’accessibilità.

ONE concetto intuitivo che sta guadagnando terreno tra le persone interessate alla sicurezza DeFi è l’“astrazione dell’account”, ovvero un approccio su misura al recupero del portafoglio. Questa è un’alternativa al semplice dire ai trader di prendere in custodia le loro chiavi – “non le tue chiavi, non le tue monete”. Piattaforme di trading come Argent.xyz consentono a utenti o dispositivi selezionati di fungere da tutori per aiutare a recuperare un portafoglio su un nuovo telefono. Queste funzionalità di recupero sociale possono rendere più sicure le transazioni sulla catena.

Gli scambi centralizzati nel ciclo passato sono stati in grado di attirare utenti da una gamma sempre più ampia di ecosistemi blockchain di livello 1. Al contrario, i progetti DeFi sono spesso limitati dalla catena su cui vengono implementati. Affinché l'etere (ETH) possa finire su di esso è necessario che passi attraverso un ponte; un’esperienza complessa limiterà la crescita tradizionale.

Vedi anche: La DeFi è la via da seguire, ma deve evolversi | Opinioni (dicembre 2022)

Questo sta già cambiando. Progetti DeFi come Osmosis, nati nell'ecosistema interoperabile Cosmos , utilizzano fornitori di infrastrutture cross-chain sottostanti, come Axelar, per attirare utenti da qualsiasi catena. Axelar consente a Osmosis di creare indirizzi di deposito una tantum per gli utenti simili a uno scambio centralizzato. Osmosis è basato su Cosmos, ma può accettare token dalle catene Ethereum Virtual Machine (EVM) e oltre. (Axelar è una società in portafoglio di Galaxy.)

Sebbene Ethereum sia stato l’attore dominante per la DeFi, la congestione della rete e le significative commissioni GAS rimangono un potenziale ostacolo. A questo punto dell'evoluzione della blockchain, la DeFi è sempre più piena di sistemi alternativi ad alto rendimento di livello 1 e livello 2, che ridimensionano il conteggio delle transazioni a una frazione del prezzo.

Con l’espansione della sua offerta di prodotti, miglioramenti nei prezzi e nell’accessibilità, aggiornamenti all’esperienza utente e miglioramenti nelle capacità cross-chain, la DeFi può emergere dall’inverno Cripto come un animale più forte. Questi importanti cambiamenti richiederanno uno sforzo collaborativo fatto di innovazione da parte degli sviluppatori, chiarezza da parte dei regolatori e feedback continuo da parte degli utenti.

Vincent Van Gogh paragonò le convenzioni a “una strada asfaltata: è comodo camminare, ma su di essa non crescono fiori”. La DeFi ha l’opportunità di rivoluzionare i Mercati finanziari tradizionali nella prossima ripresa delle Criptovaluta in generale, ma solo se utilizziamo l’attuale inverno Cripto per ricostruire l’infrastruttura che permetterà a nuove cose di prosperare.