Les bourses soutenues par les banques peuvent-elles résoudre le problème de confiance du Crypto trading ?

Cet article fait partie de la Trading Week du Consensus Magazine , Sponsorisé par CME. Le Dr Bo Bai est président exécutif et co-fondateur de MetaComp et de la bourse MVGX.

La semaine dernière, un jury de 12 personnes a déclaré l'ancien PDG de FTX, Sam Bankman-Fried , coupable des sept accusations liées à la fraude , mettant ainsi fin à des mois de nombrilisme dans l'industrie. Après la série d'effondrements et de scandales de 2022, tous dus à une mauvaise gestion des risques, à une mauvaise gouvernance et à une mauvaise surveillance, le tissu même de l'industrie de la Crypto a changé, laissant beaucoup réfléchir à son avenir alors qu'un nouveau groupe de personnages apparaît.

Nouveau, mais pas si nouveau non plus : les institutions financières dont les Crypto cherchaient initialement à se démarquer font désormais la une des journaux. Le géant financier Franklin Templeton a alimenté les flammes des actifs tokenisés du monde réel lorsqu'il a lancé un fonds du marché monétaire tokenisé plus tôt cette année, tandis que d'autres, dont Deutsche Bank et HSBC, ont signalé leur intention ou ont lancé des produits financiers basés sur la blockchain sur le marché.

Les règles d’engagement évoluent. Le « niveau institutionnel » est la nouvelle norme. Les investisseurs sont désormais plus intéressés par les équivalents symboliques des produits existants que par l’attrait précédent de mécanismes tels que l’agriculture de rendement, le jalonnement, etc. Franchement, la Finance décentralisée (DeFi) semble presque dépassée. Alors, pour ceux d’entre nous qui travaillent dans le domaine du trading, qu’est-ce que cela signifie réellement ?

Auparavant, le concept de qualité institutionnelle était une question de produit plutôt que d'infrastructure – qu'il s'agisse de capacités de négociation au comptant ou sur marge, ou même de nouveaux types de contrats jamais vus auparavant pour les actifs numériques tels que les contrats à terme perpétuels. Après l'année dernière, il représente désormais quelque chose d'un peu plus pragmatique : la sécurité.

Dans un climat post-FTX, le vent a tourné. Qu’il s’agisse d’institutionnels ou de particuliers, il s’agit désormais moins de rendements, garantis ou non, que de savoir si une entité peut être digne de confiance. Cela est quelque peu contre-intuitif dans une industrie soutenue par la blockchain, une Technologies qui fait du manque de confiance un principe CORE .

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Pour les bourses adossées à des banques, c'est la confiance qui attire les clients : la confiance dans la marque, mais aussi dans les cadres réglementaires et de conformité existants associés à la bourse et à leurs affiliations avec des institutions financières. C’est en réalité la seule différence légitime avec les autres bourses centralisées opérant avec les mêmes licences sur le même terrain.

Dans les pays où il existe un régime réglementaire clair pour le commerce des actifs numériques – comme le Royaume-Uni ou Singapour – l’avantage d’être adossé à une banque n’est qu’un autre pied dans la porte de la conformité.

Cela est particulièrement évident en ce qui concerne la garde. Le débat qui s'intensifie sur la séparation des fonds des clients et des entreprises entre les bourses a atteint son paroxysme cette année, conduisant à une surveillance accrue, en particulier de la part des clients institutionnels évaluant les plates-formes de négociation les plus sûres. En fait, 90 % des investisseurs institutionnels interrogés font davantage confiance aux sociétés TradFi pour KEEP la garde de leurs actifs numériques. Le plus souvent, ces solutions de conservation sont déjà fondamentalement distinctes, de par leur conception, de leurs homologues de courtage.

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Standard Chartered Bank, par exemple, a lancé Zodia Custody, un dépositaire d'actifs numériques axé sur les institutions, soutenu par SBI et Northern Trust. Sa société sœur, une plateforme institutionnelle de négociation et de courtage d'actifs numériques, Zodia Marchés, est une société totalement indépendante avec une structure d'actionnariat différente.

Se distinguant par ses capacités de négociation sans garde, les clients institutionnels choisissent parmi un réseau de dépositaires de confiance où conserver leurs actifs.

Alors que les bourses adossées aux banques répondent aux demandes et aux attentes changeantes des nouveaux segments de clientèle en matière de Crypto, la réalité est qu'elles répondent aux besoins d'un nombre limité de personnes. À bien des égards, ils n’offrent rien de nouveau en termes de produits ou d’accessibilité.

DBS, la plus grande banque d'Asie du Sud-Est, fait partie des rares institutions financières à avoir lancé leurs propres échanges d'actifs numériques. Cependant, il fonctionne uniquement selon une structure composée de membres, avec une participation limitée aux institutions financières, aux investisseurs professionnels accrédités et aux teneurs de marché professionnels.

Les investisseurs individuels ne peuvent négocier sur la bourse de DBS que via une entité membre, telle que l'unité de banque privée de la banque. Mis à part les restrictions, sa popularité a augmenté. Plus tôt cette année, ses volumes de transactions BTC ont augmenté de 80 % , selon un relevé bancaire.

Naturellement, ce qui a fait le succès du modèle DBS est le paradigme unique dans lequel il opère, dans une cité-État qui a longtemps favorisé le dialogue entre les secteurs privé et public. Dans le cadre d’un régime réglementaire solide, il existe des moyens d’offrir des services de négociation d’actifs numériques sûrs et fiables via les banques.

Plus tôt cet été, EDX Marchés a fait des Waves lors de son lancement aux États-Unis, ce qui en fait ce qui se rapproche le plus d'une bourse d'État soutenue par les banques. Soutenu par des poids lourds de la finance tels que Charles Schwab, Citadel Securities et Fidelity Digital Assets, il cherchait à combler le fossé entre les institutions financières et les natifs des actifs numériques.

Malgré la surveillance réglementaire croissante de la Securities and Exchange Commission des États-Unis au cours de l'année écoulée, l'émergence d'EDX Marchés a constitué un point positif parmi toutes les mesures coercitives qui ont eu lieu au cours de l'année écoulée.

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Mais jusqu'à ce que la dynamique change de telle sorte que ces sites soutenus par les banques soient en mesure d'accepter des acteurs de détail, mon intuition est que le marché restera tel qu'il est. Ces évolutions concernent moins des choix opérationnels que la nécessité de surmonter les obstacles réglementaires.

Aujourd’hui plus que jamais, la sécurité et la confiance font partie intégrante de la Crypto. Cependant, s’appuyer uniquement sur la réputation du secteur bancaire traditionnel ne devrait T être la seule solution. La blockchain est par nature la Technologies idéale pour construire un système financier moins dépendant de la moralité et de la gestion des individus, et nous voyons lentement ses avantages réapparaître à mesure que la poussière retombe après une année tumultueuse d’examen minutieux de l’industrie.

Les bourses conçues pour les investisseurs crypto-natifs ont toujours l’avantage sur les retardataires. Et si nous recherchons tous une part similaire du gâteau, les banques devront s’aligner.

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