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Alors que le monde attend avec impatience l'approbation d'un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin au comptant aux États-Unis, une autre innovation Crypto promet de déclencher une ferveur de l'activité économique, permettant une vague encore plus grande d'adoption et de convergence grand public dans l'ensemble du secteur financier mondial. système.
Cet article fait partie de la « Staking Week » de CoinDesk. Christopher Perkins est associé directeur et président de CoinFund.
Il s’agit de l’arrivée de taux de mise crypto-natifs, rendus possibles par des blockchains de preuve de participation (PoS) comme Ethereum , qui offriront l’utilité identique des taux d’intérêt traditionnels – comblant ainsi une lacune vitale dans son évolution et son développement pour la Crypto économie.
Dans la Finance traditionnelle, les taux d’intérêt soutiennent les plus grands Marchés du monde et constituent un pilier fondamental de l’activité économique. Les taux de mise peuvent faire la même chose pour l'industrie de la Crypto en fournissant une nouvelle classe de références standardisées, en alimentant les produits financiers de nouvelle génération, en améliorant la gestion des risques et en ouvrant de nouvelles fonctionnalités pour les institutions et les consommateurs.
Les taux de mise sont à la Crypto ce que les taux d'intérêt sont aux Marchés financiers traditionnels.
Les taux d’intérêt sont le moteur des économies modernes. Dans la Finance traditionnelle, les décisions en matière de taux d’intérêt sont hautement centralisées, contrôlées et réservées aux échelons les plus élevés du gouvernement. Huit fois par an, le Comité fédéral de l'Open Market (FOMC) se réunit pour déterminer la Juridique monétaire et fixer les taux d'intérêt aux États-Unis. Chaque décision prise par ses 12 membres a des effets considérables sur l'économie mondiale, impactant la Juridique monétaire, les taux de chômage et le comportement des consommateurs.
Les taux d’intérêt servent de références financières importantes pour les emprunts et les prêts et sont utilisés dans les évaluations et la tarification des actifs. Ils déterminent le coût du capital pour les entreprises. Les taux d’intérêt alimentent également des milliers de milliards de dollars de produits financiers, et le marché des swaps de taux d’intérêt sous-tend à lui seul 500 000 milliards de dollars d’exposition notionnelle, ce qui en fait la plus grande classe d’actifs dérivés au monde.
Jusqu’à récemment, l’industrie de la Crypto était totalement dépourvue de tout ce qui se rapprochait des taux d’intérêt fiduciaires, laissant un écart majeur, ralentissant son évolution et la laissant relativement inaccessible à un large éventail d’acteurs du marché.
Cependant, avec la transition d'Ethereum vers la preuve de participation après « The Merge », un taux de mise standardisé pour le protocole – similaire à un taux traditionnel « sans risque » – est né. Les taux de mise standardisés, comme le taux de mise en jeu de l'éther composite (ETH) CESR de CoinFund, mesurent les rendements versés aux validateurs éligibles en observant les attributions moyennes et annualisées du protocole et les frais de transaction qu'ils reçoivent. (Déclaration de transparence: CESR est basé sur la méthodologie du taux de mise de CoinFund et est calculé, publié et sous licence par CoinDesk Indices.)
Cette version décentralisée et véritablement mondiale des taux d'intérêt traditionnels peut offrir une utilité identique aux acteurs du marché, en aidant à mesurer les performances, à couvrir les risques et à créer de nouveaux produits financiers. Et cela peut être proposé sans l’opacité et le contrôle centralisé du processus décisionnel de la banque centrale.
Dans la Finance traditionnelle, les emprunts, les prêts et les produits dérivés sont souvent évalués par rapport à un indice de référence standard qui fournit une base de comparaison et d'évaluation. Cela donne aux acteurs du marché un degré de transparence et de certitude puisqu’ils paient ou reçoivent un taux supérieur ou inférieur à un taux de référence connu, calculé par un tiers, plutôt que d’être soumis à quelque chose de potentiellement arbitraire et sur mesure. En conséquence, les prestataires de services peuvent rivaliser par rapport à une référence commune. Appliqués à l’industrie de la Crypto , les fournisseurs de jalonnement qui paient des rendements par rapport à une référence du secteur promettent d’attirer une nouvelle classe de clients qui exigent la transparence d’un taux standardisé.
En plus des références financières, les taux de mise standardisés peuvent servir de taux de référence dans les contrats dérivés, notamment les contrats à terme cotés, les swaps et les options. Les produits dérivés permettent la gestion des risques (c'est-à-dire la couverture) et la spéculation en transférant le risque dans un système économique.
Sur les Marchés traditionnels, les swaps de taux d'intérêt permettent aux utilisateurs d'échanger des passifs fixes et flottants, rendant ainsi possibles les produits à taux fixe. La demande de produits financiers à taux fixe est quasiment inextinguible : les swaps de taux d’intérêt constituent le plus grand Marchés dérivé au monde. Les swaps de taux de mise (fixe ou flottant) peuvent fournir la même utilité au secteur de la Crypto avec l'adoption de taux de mise standardisés. En concluant des swaps de taux de mise, les prestataires de services de mise en jeu pourraient offrir des rendements fixes qui seraient attractifs pour une nouvelle classe de clients institutionnels et particuliers.
Pendant ce temps, d’autres acteurs du secteur pourraient être attirés par le rendement réel du côté flottant, tandis que d’autres pourraient chercher à se couvrir contre les hausses de frais de transaction lorsque les prix du GAS s’envolent et que les taux flottants montent en flèche.
Les Marchés dérivés deviennent liquides lorsqu’ils offrent une réelle utilité aux hedgers tout en incitant les spéculateurs à prendre des risques. Tous les éléments des Marchés dérivés profonds et liquides sont abondamment présents dans la Crypto économie avec l’introduction de taux de mise standardisés. Les swaps de taux de mise compensés et les contrats à terme cotés ont l'avantage supplémentaire d'atténuer le risque de contrepartie – un défi dans l'industrie de la Crypto – en assurant la ségrégation et la compensation centrale, tandis que les dérivés DeFi et les swaps perpétuels peuvent également jouer un rôle dans la couverture et la spéculation à l'avenir. Les swaps de base peuvent servir de nouvelle rampe d'accès pour les investisseurs qui ont une vision de la trajectoire relative des rendements des taux d'intérêt traditionnels par rapport à ceux des taux de mise.
Les taux de mise standardisés joueront un rôle crucial dans les nouveaux produits financiers. Même si un ETF Ether au comptant serait le bienvenu sur les Marchés américains, les investisseurs exigeront un ETF Ether à rendement total alimenté par des taux de mise standardisés. Une nouvelle classe de produits structurés peut aider les investisseurs à bénéficier du rendement réel offert par l'éther mis en jeu, qui, en tant qu'actif parfois non inflationniste, rivalise bien avec bon nombre de ses pairs traditionnels.
Avec des cas d’utilisation presque infinis, les taux de mise standardisés donneront naissance à une nouvelle économie de mise. Comme les taux d’intérêt traditionnels, ils promettent d’ouvrir une nouvelle ère d’innovation dans l’écosystème Crypto à mesure que naît une nouvelle économie de jalonnement. À mesure qu’une courbe à terme apparaît, les taux de mise peuvent également être utilisés pour éclairer les valorisations en tant que taux d’actualisation, calculer les ratios de Sharpe et faire tout ce que ses pairs des taux d’intérêt fiduciaires peuvent faire sans avoir besoin d’un contrôle central. Le moment est venu de normaliser les taux de mise.
