Dans quelle mesure l’avantage du premier arrivé est-il important pour le jalonnement Crypto ?

La mise à niveau d'Ethereum à Shanghai a été le catalyseur de l'émergence d'une nouvelle demande financière pour les dérivés de staking liquides, une classe d'actifs émergente également appelée LSD. Après une brève période d' incertitude quant au retrait de capitaux, la participation au jalonnement d'Ether (ETH) a bondi de 95 % au cours de l'année écoulée, passant d'un peu plus de 22 milliards de dollars à environ 41,6 milliards de dollars, selon Dune Analytics.

Cet article fait partie de la « Semaine du jalonnement ». Jordi Alexander est directeur des investissements chez Selini Capital et alchimiste en chef chez Mantle.

Cependant, au milieu de l'essor fulgurant du dernier véhicule d'investissement de la finance décentralisée (DeFi), la consolidation du pouvoir au sein du sous-secteur naissant suscite une inquiétude croissante, à mesure que de grands pools ETH investis s'accumulent parmi un petit nombre d'acteurs. Le marché émergent du Finance des dérivés de jalonnement liquide, ou LSDFi, est dominé par quelques privilégiés.

La décentralisation étant au CORE de la philosophie de la blockchain, les défenseurs les plus ardents d'Ethereum se sont unis pour diriger la Technologies de validation distribuée afin d'apaiser les craintes de centralisation. Alors que nous nous rapprochons de la prochaine ère de l’écosystème omniprésent de la blockchain des contrats intelligents, qu’est-ce qui nous attend pour l’avenir du jalonnement ? Et une collaboration concertée pourrait-elle réellement pousser l’industrie vers un avenir plus décentralisé ?

Comprendre les raisons de la centralisation croissante au sein du marché du LSD nécessite une analyse approfondie du paysage plus large. Le principe de l’efficacité du capital et des rendements à long terme constitue un attrait irrésistible pour les investisseurs particuliers et institutionnels.

La croissance explosive de LSDFi, avec son offre à trois volets : maximisation du rendement, liquidité du capital et validation de la sécurité du réseau, a attiré l'attention des acteurs de la Finance conventionnelle. Dans le même temps, pour les traders crypto-natifs qui abordent Ethereum avec un horizon à long terme, la participation active au staking constitue la prochaine étape logique.

Voir aussi : Le jalonnement ramène la décentralisation à DeFi | Analyses

Cet intérêt a alimenté la création d'une offre de services spécialisés en LSD, soutenue par quelques premiers entrants. Les critiques du marché naissant du LSD ont fait valoir que ce contrôle disproportionné par quelques-uns étouffe potentiellement l’accès équitable et l’avancement du marché.

Après Shanghai, la mise à niveau Ethereum qui a permis aux validateurs de retirer leur éther mis en jeu, de nombreux joueurs ont retiré la majeure partie de leurs récompenses ETH et se sont tournés vers des fournisseurs LSD populaires comme Lido et Rocket Pool. Ces acteurs étaient les mieux placés pour capturer ces flux en raison de leur potentiel de liquidité immédiate via des pools en chaîne, de l'utilité étendue des jetons de jalonnement liquides comme garantie DeFi et de l'accessibilité accrue aux nouvelles innovations de jalonnement telles que EigenLayer .

Les problèmes liés au risque réglementaire auquel sont confrontées les bourses centralisées ont en outre encouragé l’évolution vers des fournisseurs de jalonnement liquides, qui n’ont pas encore fait l’objet d’un examen aussi minutieux. L’avantage de ces primitifs LSD qui ont établi l’infrastructure initiale et les pools de liquidités a entraîné un mouvement pendulaire de la répartition des parts de marché qui a été fortement orientée vers ces acteurs.

Il est important de noter qu’il ne s’agit pas d’une orchestration malveillante. La domination d'acteurs comme Lido et Rocketpool est une question de code et non de contrôle. Il s'agit plutôt d'un résultat naturel qui en dit long sur l'innovation audacieuse en terrain inexploré.

Les efforts visant à établir une gouvernance efficace sur les organisations autonomes décentralisées (DAO), qui gèrent un certain nombre de protocoles Crypto , dont Lido, méritent une reconnaissance supplémentaire pour les tentatives visant à développer des cadres solides pour faire progresser l'éthique décentralisée et auto-gardienne , permettant une neutralité crédible et une innovation sans autorisation sur Ethereum.

En permettant aux utilisateurs de mettre en œuvre des stratégies de rendement composé sûres, ainsi que des opportunités de création de marché pour offrir un potentiel de revenus supplémentaire, les fournisseurs décentralisés de LSD, notamment Rocket Pool, Frax Finance et Lido, ont apporté un mérite significatif à l'écosystème Ethereum en garantissant des achats institutionnels et de détail convoités. dans.

Ces pionniers ont renforcé la réputation globale de DeFi et du Web3 en abaissant de manière crédible les barrières à l’entrée telles que le capital initial élevé, les périodes de blocage, les complexités du savoir-faire technique – comblant ainsi le fossé pour établir de manière substantielle et durable un nouveau système financier.

Malgré l’élan, la Crypto et la DeFi sont encore loin d’atteindre l’objectif d’une adoption massive. Dans le même temps, les menaces qui pèsent sur les principes CORE de la décentralisation et de l’auto-garde de la cryptographie deviennent de plus en plus urgentes à mesure qu’elle atteint progressivement une masse critique. Il est essentiel de trouver une voie à suivre qui préserve la décentralisation, en tenant compte des réalités du marché actuel.

La dernière avancée en matière de Technologies de validation distribuée ouvre la voie à un écosystème Ethereum plus décentralisé et plus résilient. Mais conserver les principes CORE de la cryptographie dans un secteur en évolution rapide nécessite une action délibérée – ne pas laisser la concurrence déterminer complètement où le marché mènera et favoriser la coopération.

En mettant en commun les ressources des protocoles décentralisés, des solutions de mise à l'échelle de couche 2 (L2) et des DAO, le jalonnement présente un immense potentiel pour élargir le gâteau Web3 pour tous en faisant proliférer les innovations LSDFi uniques sur le marché. Il s’agit d’un autre niveau d’interopérabilité, non seulement au niveau technique, mais aussi en garantissant qu’un contingent de l’industrie reste engagé en faveur de la décentralisation.

Sur le plan de la construction, il est tout simplement plus rentable de déployer et de maintenir des protocoles DeFi avancés et d'autres applications à forte intensité informatique sur les L2, qui connaissent une augmentation du nombre d'acteurs et d'utilisateurs d'autres activités LSDFi. Les solutions d'évolutivité émergentes d'Ethereum (et les éléments en cours comme le danksharding ) sont un soulagement pour l'ordinateur mondial.

En laissant les L2 s'occuper des besoins en outils d'infrastructure, du support des développeurs et de la fourniture de liquidités, les équipes d'applications sont en mesure de consolider les ressources pour se concentrer sur des stratégies spécifiques aux applications.

Je suis fermement convaincu que le capital liquide restera dans LSDFi et, par conséquent, des écosystèmes infrastructurels devraient être construits pour l'utilisateur ainsi que pour les protocoles. La croissance et la longévité des L2 devront donc répondre aux diverses bases d’utilisateurs DeFi, tout en rationalisant activement les collaborations croisées pour capitaliser sur les synergies entre les plateformes.

Prenez la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) : ce sous-secteur gagne du terrain pour les cas d'utilisation qui établissent un équilibre entre DeFi et Finance centralisée. L’introduction du RWA dans le domaine du LSD est imminente car techniquement, tout ce qui rapporte et est empilable pourrait devenir un LSD.

En allant plus loin, il existe un potentiel pour un stablecoin décentralisé partiellement soutenu par les primitives LSD et RWA pour dynamiser une stratégie de rendement efficace et réduire la dépendance à l'égard des fournisseurs dominants d'aujourd'hui. (L'écosystème Mantle prévoit de lancer un produit LSD.)

Voir aussi : Comment la gouvernance tokenisée peut rendre DeFi plus résiliente

Bientôt, nous verrons également des intégrations de LSD dans d'autres sous-secteurs DeFi tels que les perps et les Marchés d'options. Comme mentionné, les LSD peuvent être fabriqués à partir de n'importe quel actif générateur de rendement, ce qui signifie que ce marché peut évoluer dans des directions imprévisibles.

Cette version du Web3 qui préserve la décentralisation dépendra de la participation active des utilisateurs aux technologies régies par des jetons. Cela nécessitera de rationaliser le jalonnement pour les utilisateurs en augmentant la composabilité dans l'ensemble de l'écosystème, en renversant l'asymétrie de l'information et en adoptant une approche pratique de ce que veulent les utilisateurs.

Il faut faire davantage pour cultiver une compréhension nuancée de l'exposition du portefeuille ETH par les utilisateurs, qui ne soit pas uniquement motivée par le rendement, mais ONE reconnaisse également l'importance de la croissance à long terme de la classe d'actifs avant d'apprécier les avantages des rendements de mise .

Cela dit, DeFi en est encore à ses balbutiements. De nouveaux composants de DeFi entreront en jeu avec plus de clarté réglementaire et de progrès technologiques. Alors que le marché du LSD continue d'évoluer, saisissons cette opportunité pour corriger le tir, en adhérant aux principes fondamentaux de décentralisation d'Ethereum, tout en propulsant l'accessibilité et l'innovation d'une manière axée sur la sécurité.