La SEC est-elle vraiment le méchant ?

On dit que le temps passe plus vite en Crypto, et je ne suis pas sûr que quiconque le ressente plus que nous, les journalistes. Nous sommes chargés de suivre plus ou moins tout ce qui se passe, et une désactivation, même pendant quelques jours, peut vous donner le sentiment d'être tellement en retard qu'il n'y a aucun espoir de rattraper votre retard.

Je vis cette réalité implacable depuis des mois, entre démêler la chute de FTX et lancer le nouveau podcast «Crypto Crooks » de CoinDesk. Il n'y avait T beaucoup de « vacances » dans mes vacances. J’étais donc incroyablement reconnaissant de pouvoir enfin prendre quelques jours de congé la semaine dernière pour passer du temps en famille et me détendre.

Il s’avère que, comme le dit le vieil adage, j’ai choisi la mauvaise semaine pour arrêter de renifler de la colle .

Cet article est extrait de The Node, le résumé quotidien de CoinDesk des histoires les plus cruciales en matière d'actualités blockchain et Crypto . Vous pouvez vous inscrire pour recevoir la newsletter complète ici .

Pendant que je prenais une pause, se sont déroulés des Événements exceptionnels, même en termes de Crypto . L’ascension continue des inscriptions ordinales sur Bitcoin a des implications fascinantes et potentiellement majeures, et à un moment différent, ce serait l’histoire la plus importante.

Au lieu de cela, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a occupé le devant de la scène avec des mesures coercitives majeures que beaucoup interprètent comme faisant partie d'un effort brutal visant à marginaliser l'ensemble du secteur de la Crypto . Cela s'est poursuivi mercredi matin avec l'annonce de nouvelles règles proposées qui empêcheraient les conseillers en investissement enregistrés (RIA) de s'engager avec de nombreux services de garde de Crypto existants .

Après une année au cours de laquelle des fraudeurs et des charlatans ont volé ou détruit des dizaines de milliards de dollars de fonds d'investisseurs, la SEC a concentré une grande partie de sa répression sur des entités que de nombreux vétérans de la Crypto considéreraient comme « les gentils », et sur des services qui sont beaucoup moins évidents. dangereux que ceux qui se sont déchaînés en 2021 et 2022. Cette réalité recèle de nombreuses leçons difficiles sur le modèle plus large de la Crypto et de la réglementation financière aux États-Unis.

Cela est particulièrement vrai des mesures prises contre la bourse américaine Kraken, qui a payé 30 millions de dollars dans le cadre d'un règlement avec la SEC et a accepté de fermer ses services de jalonnement aux États-Unis . Pour beaucoup, l’action semble terriblement déplacée : Kraken est un pilier de l’écosystème Crypto depuis une décennie et a toujours été un acteur honnête.

L'outil en question n'a peut-être pas été structuré de manière idéale – il semble qu'il était plus vulnérable aux attaques en tant que « sécurité » car il ne s'agissait T d'un simple transfert payant pour les investisseurs. Mais le service de CORE fourni était fondamentalement valable et utile pour l’écosystème, et totalement distinct des « plateformes de prêt » comme Celsius Network et Voyager Digital qui ont explosé l’année dernière.

Les actions parallèles contre le stablecoin BUSD semblent à peine moins mal orientées. La SEC aurait l'intention de poursuivre Paxos, l'émetteur du stablecoin de marque Binance, que le régulateur considère comme un titre non enregistré . Paxos dit qu'il arrêtera l'émission du jeton . Binance, la plus grande bourse de Crypto monnaie offshore, n'a T tout à fait le pedigree de Kraken, d'autant plus qu'il s'agit d'une entité légèrement réglementée. Mais Binance est globalement un bon acteur depuis une demi-décennie.

Plus précisément, le BUSD pourrait être victime d’un certain flou autour du concept de « stablecoin ». Les régulateurs et les initiés de la Crypto sont probablement encore traumatisés par l'effondrement incroyablement violent au printemps dernier du TerraUSD, un « stablecoin » construit sur des idées erronées sur la stabilisation algorithmique des prix . Mais le BUSD est un stablecoin adossé, avec des dollars dans une banque garantissant les rachats.

Ce qui est évident ici, c’est qu’il y a une certaine opportunisme politique en jeu. Ces actions surviennent après une année au cours de laquelle la SEC n'a pas réussi à détecter ou à prévenir des fraudes massives – une année au cours de laquelle, en fait, le chef de la SEC, Gary Gensler, était considéré par certains comme particulièrement ami avec ONEun des plus grands fraudeurs . Il est difficile de ne pas considérer la répression de Kraken et de Paxos comme une démonstration de répression contre des cibles de commodité. La commissaire dissidente de la SEC, Hester Pierce, fait partie de ceux qui partagent ce point de vue général .

Mais cela ne sert à rien de se plaindre de la signalisation de vertu post-facto de la SEC : l'agence a le pouvoir et il semble peu probable qu'elle change d'apparence de si tôt. Il y a plus d’alpha à s’engager dans la realpolitik de sa logique opérationnelle qu’à se plaindre de son injustice. C’est particulièrement vrai parce que, l’année dernière, il y a eu beaucoup de fraudes Crypto embarrassantes et préjudiciables. Comme le souligne Matt Levine de Bloomberg, même les contrepoints les plus raisonnables à une réglementation mal placée tomberont dans l'oreille d'un sourd une fois que les gens perdront suffisamment d'argent .

Il est difficile de contester que la bulle de 2021 a conduit les investisseurs, les constructeurs et les médias à alimenter le battage médiatique et à traiter une série d’escrocs comme des héros. L’odeur de l’argent, comme cela semble toujours le cas, a émoussé les facultés critiques et a injecté de l’hopium dans les évents.

Ainsi, même si la répression de la SEC risque d'imposer de nombreuses charges inutiles à des entités qui sont pour l'essentiel irréprochables, l'industrie de la Crypto dans son ensemble doit encore regarder vers l'intérieur et prendre en compte sa propre responsabilité – et se demander comment elle peut mieux marginaliser les fraudes sur le front. lignes la prochaine fois que la crypto-mania de masse reviendra. De toute évidence, nous ne pouvons T compter sur les régulateurs pour faire les choses correctement.