Le géant DeFi AAVE arrête de prêter de l'éther avant la fusion

AAVE, une grande plateforme de prêt décentralisée, a invoqué de nouvelles règles pour se protéger de plusieurs risques qui pourraient découler d'une augmentation de la demande d'emprunt d'éther (ETH) de la part des traders de Crypto pariant sur la prochaine refonte technologique de la blockchain Ethereum .

Entre le 30 août et le 2 septembre, la communauté AAVE a voté à une écrasante majorité pour arrêter de prêter de l'éther, mettant de côté le principe de libre marché financier démocratisé pour atténuer les risques à l'échelle du protocole qui pourraient découler de la transition prochaine d'Ethereum vers un consensus de preuve de participation (PoS). mécanisme à partir d'un ONEde preuve de travail (PoW), surnommé Merge . La mise à niveau devrait avoir lieu entre le 13 et le 15 septembre.

"Avant la fusion Ethereum , le protocole AAVE est confronté au risque d'une utilisation élevée sur le marché des ETH . La suspension temporaire des emprunts ETH atténuera ce risque d'utilisation élevée", indique la proposition soulignée par le cabinet de recherche Block Analitica.

Le taux d'utilisation fait référence au pourcentage du pool prêté. Le taux augmentera probablement car les utilisateurs pourraient emprunter de ETH avant la fusion pour recevoir de l’argent gratuit ou le potentiel jeton fork Ethereum ETHPOW.

Certains mineurs Ethereum contestent la transition prévue vers le PoS et cherchent à diviser la chaîne en une chaîne PoS et une chaîne PoW. Une chaîne PoW aurait ETHPOW comme jeton natif, qui serait distribué gratuitement aux détenteurs ETH .

Selon Ian Unsworth , chercheur chez Binance.US , les utilisateurs empruntent de ETH à des protocoles de prêt, en particulier AAVE. Si la tendance se poursuit, le taux d'utilisation déjà élevé de plus de 70 % pourrait passer à 100 %, a déclaré Bobby Ong de CoinGecko.

Une hausse du taux d'utilisation signifierait que la plupart des ETH ont été prêtés, ce qui laisserait peu de garanties aux liquidateurs pour traiter les liquidations régulières des positions basées sur l'emprunt ETH .

"Une utilisation élevée interfère avec les transactions de liquidation, augmentant ainsi les risques d'insolvabilité du protocole", a déclaré Block Analitica dans la proposition.

Tout en qualifiant la suspension des emprunts de bonne décision, Ian Solot, partenaire du fonds spéculatif Crypto Tagus Capital, a déclaré : « La partie du problème est que si les Marchés deviennent très volatils et que les emprunteurs ETH doivent être liquidés, il pourrait y avoir une pénurie de ETH en raison d'une utilisation élevée, ce qui rend plus difficile la réalisation efficace des liquidations.

Les liquidations sont des fermetures forcées de positions en raison d'une baisse de la valeur de la garantie. AAVE décrit les liquidations comme un processus qui se produit lorsque le facteur de santé d'un emprunteur descend en dessous de 1 parce que la valeur de sa garantie ne couvre T la valeur de son prêt/dette.

L'augmentation du taux d'utilisation pourrait faire monter les taux d'emprunt de l'éther à des niveaux où les positions d'emprunt récursives ETH-stETH populaires sur AAVE deviendraient non rentables. Cela, à son tour, pourrait conduire à un dénouement massif de positions, injectant de la volatilité sur le marché du stETH.

Dans les transactions récursives, les utilisateurs déposent ETH dans le protocole de jalonnement liquide Lido en échange du jeton d'éther jalonné (stETH), qui est ensuite déposé en garantie sur AAVE pour emprunter davantage ETH. Cet ETH emprunté est à nouveau déplacé vers le Lido pour plus de stETH, qui est à nouveau déposé en garantie sur AAVE pour emprunter ETH. Le cycle continue. Cette position à effet de levier analogue au carry trading perd de son attrait une fois que les taux d'emprunt des ETH dépassent les récompenses de mise annualisées, qui sont désormais à 3,9 % sur le Lido.

"Une fois que le taux d'emprunt ETH atteint 5 %, ce qui se produit peu de temps après un taux d'utilisation de 70 %, les positions stETH/ ETH commencent à devenir non rentables", a déclaré Block Analitica dans le plan d'atténuation des risques AAVE ETHPOW publié le mois dernier. "Cela signifie que nous verrions beaucoup de rachats de stETH vers ETH et, par conséquent, une poussée à la baisse sur le prix du stETH, qui sera déjà sous pression en raison du passage des détenteurs réguliers de stETH à ETH pour bénéficier d'un avantage sur le travail d'ETHPoW.

"Tout cela peut conduire à une spirale descendante des prix du stETH, ce qui peut créer des liquidations en cascade chez AAVE", a ajouté Block Analitica.

Le plus grand emprunteur ETH et les deux deuxièmes plus grands emprunteurs ETH sur AAVE ont stETH comme garantie, selon les données tweetées par Binance.US ' Unsworth. Au moment de mettre sous presse, plus de 900 millions de dollars de stETH sont bloqués sur AAVE comme garantie pour l'emprunt ETH.

AAVE est également confronté au risque que les fournisseurs de liquidités enveloppés d’éther (wETH) retirent des pièces pour se mettre en position pour un potentiel jeton fork Ethereum ETHPOW. Certains membres de la communauté ne savent pas si la suspension des emprunts ETH contribuerait à résoudre ce problème potentiel.