Pourquoi la Crypto rebondit-elle ?

Les actifs Crypto de premier ordre, notamment le Bitcoin (BTC) et l'éther (ETH), ont connu une très belle année 2023 jusqu'à présent, avec un BTC en hausse d'environ 36 % depuis le nouvel an et un ETH de près de 30 %. Il y a de plus en plus de raisons de penser que « le fond est atteint » pour les Marchés de la Crypto , et certaines données macroéconomiques suggèrent que cette année sera bien meilleure pour le secteur que l'accumulation de 50 voitures d'escroqueries et de catastrophes de 2022.

C’est probablement l’argument le plus convaincant en faveur du fond de la Crypto : les mauvais acteurs et les conséquences de leurs jeux de levier qui propagent la contagion ont été éliminés. Certes, sur le plan émotionnel, se débarrasser d’Alex Mashinsky, Do Kwon, Three Arrows Capital et Sam Bankman-Fried semble être l’occasion d’un nouveau départ.

Cet article est extrait de The Node, le résumé quotidien de CoinDesk des histoires les plus cruciales en matière d'actualités blockchain et Crypto . Vous pouvez vous inscrire pour recevoir la newsletter complète ici .

Ce nouveau départ, surtout, part d’une base de référence plus solide grâce à la vague d’éducation et d’enthousiasme suscitée par la pandémie de COVID-19, malgré la vague de fraudes qui a clôturé le dernier taureau. Le Bitcoin a atteint un plancher local d'un peu moins de 16 000 $ le 9 novembre 2022, ce qui, malgré l'énorme baisse par rapport aux sommets de fin 2021, était toujours en hausse de 66 % par rapport aux prix de septembre 2020.

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C’est une leçon qui mérite d’être apprise : les actifs Crypto ont poursuivi leur tendance de croissance régulière, bien que volatile, depuis plus d’une décennie. Même si des risques réglementaires importants sont à l’ordre du jour cette année, cette tendance de base semble se poursuivre, à l’exception du pic de folie de 2021 et des escrocs assoiffés de levier qui l’ont fait tomber dans l’oubli.

Pourtant, même si l’élimination des escrocs devrait signifier que nous avons éliminé certains risques majeurs de baisse, cela ne constitue pas une base pour un nouveau marché haussier de la Crypto . Au lieu de cela, ce qui comptera le plus au cours de la prochaine année, ce sont les conditions macroéconomiques, en particulier l’impact de l’inflation et des taux d’intérêt sur la Crypto et d’autres actifs risqués. (Bien que, comme nous le verrons, cette dynamique elle-même puisse être une première voie vers la déception.)

La situation de l’inflation est complexe à l’échelle mondiale, mais la Rally actuelle du BTC et de ETH semble refléter un sentiment croissant selon lequel l’Amérique en particulier est sur la bonne voie non seulement pour freiner l’inflation, mais peut-être même pour un « atterrissage en douceur » qui stopperait l’inflation sans écraser les emplois.

En 2022, les observateurs semblaient avoir complètement abandonné la thèse de « l’inflation transitoire » que le président Jerome Powell et la Réserve fédérale avaient tenté de revendre en 2021. Mais on peut dire que, rétrospectivement, l’inflation s’est révélée assez transitoire, tirée au moins autant par l’offre. les perturbations de la chaîne et des matières premières ainsi que par la masse monétaire de base. L'inflation américaine est en baisse depuis six mois consécutifs .

Les chiffres d'un mois à l'autre pour décembre sont particulièrement optimistes, l'indice des prix à la consommation (IPC) ayant en fait chuté de 0,1 % sur le mois. Certains produits de première nécessité sont même inférieurs à l'objectif d'inflation de 2 % fixé par la Fed, les prix des produits alimentaires n'augmentant que de 0,2 % d'un mois à l'autre et les prix de l'essence en baisse de 9,4 % sur le mois. Cela ne suffit pas à effacer la forte inflation de plus d’un an, mais cela nous rapproche d’une nouvelle référence stable.

Cela a conduit à des attentes largement répandues selon lesquelles la Fed assouplirait son programme de hausse des taux d’intérêt. Les quatre hausses de taux consécutives de 0,75 % en 2022 ont été historiquement agressives , mais le marché a désormais pleinement intégré les attentes d'une légère hausse de 0,25 % en février, avec la possibilité d'une absence de hausse du tout au cours du second semestre de l'année.

Il peut sembler surprenant qu’une quelconque hausse soit envisagée étant donné que nous connaissons désormais une déflation d’un mois à l’autre, mais en fait, cela met en évidence un autre point de données positif. La Fed doit encore KEEP une certaine pression simplement parce que les chiffres de l'emploi sont toujours solides, le rapport le plus récent maintenant le chômage à un niveau historiquement bas à 3,5 % , mais aussi un certain ralentissement de la croissance des salaires.

C’est presque un « parfait » de calibre Boucle d’or en termes macroéconomiques, présentant la possibilité réelle d’un légendaire « atterrissage en douceur » qui maîtriserait l’inflation sans bloquer de manière catastrophique l’économie et mettre les travailleurs à la rue. En retour, c’est une excellente nouvelle pour les actifs spéculatifs à risque comme la Crypto.

La situation en Europe est plus compliquée, comme l'examine l'ancienne CoinDesker Noelle Acheson dans la dernière édition de sa newsletter, Crypto is Macro Now . Les indices européens de l'industrie manufacturière et des services pour janvier ont dépassé les attentes, suggérant le premier retour à une croissance économique positive dans la zone depuis juin .

Mais l'Europe n'est peut-être pas aussi susceptible de connaître un atterrissage en douceur que les États-Unis. La Banque centrale européenne, apparemment toujours préoccupée par l'inflation, a signalé la poursuite de hausses de taux plus agressives dans les mois à venir.

Cela reste de bien meilleures perspectives que celles du troisième grand axe de l’activité économique mondiale, la Chine. Le pays reste au bord de quelque chose de plus sombre que l’inflation, voire une simple récession. Premièrement, même si les infections au COVID-19 ont maintenant chuté de façon spectaculaire depuis la fin surprise des confinements « zéro-COVID » en décembre, des poussées plus perturbatrices semblent probables.

Pire encore, la Chine est toujours confrontée à un krach immobilier persistant qui menace les fondements mêmes de son système financier, encore en développement. Suite à la répression contre les promoteurs endettés et corrompus en 2020, les prix de l’immobilier ont continué de chuter – en fait, la baisse s’est accélérée en décembre . C'est potentiellement catastrophique, car le logement représente une part disproportionnée de 45 % de la richesse des ménages chinois, contre 25 % plus typique aux États-Unis , selon les données de la Réserve fédérale. Cela signifie que la baisse des prix de l’immobilier est très, très néfaste pour la consommation chinoise.

Le sort de la Chine n’a pas d’impact particulièrement direct sur les Marchés de la Crypto , étant donné la vaste répression anti-crypto toujours en vigueur dans ce pays. Mais son impact démesuré sur l’économie mondiale signifie qu’il a d’importantes implications en aval. Ces impacts pourraient inclure des perturbations liées au COVID si graves qu’elles continuent de perturber l’industrie manufacturière chinoise, aggravant éventuellement l’inflation à l’échelle mondiale. D’un autre côté, une récession chinoise due à l’immobilier pourrait atténuer les pressions sur les prix mondiaux – mais aussi freiner la croissance mondiale et l’enthousiasme économique.

Après avoir discuté des taux d’intérêt et des pressions sur les prix, je me sens obligé de souligner le problème inhérent à cette focalisation. Les investisseurs en Crypto préoccupés principalement par les taux d’intérêt des banques centrales se concentrent implicitement sur les facteurs spéculatifs du prix de la Crypto , notamment la concurrence croissante pour les dollars provenant d’investissements sûrs comme les bons du Trésor.

Mais il est peut-être temps de se détourner de cet état d’esprit. Une version de l’histoire de la Crypto entre 2020 et 2022 est que la première pandémie a vu des légions de nouveaux participants se renseigner sur la Crypto pendant les confinements liés au COVID en 2020, ce qui a à son tour créé une manie spéculative en 2021 qui a ensuite éclaté en 2022.

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Dans un monde parfait, nous aurions une curiosité continue et une véritable adoption par les utilisateurs, sans manies ni explosions. Ces manies, avec leurs attentes de rendements démesurés, ont tendance à pousser les spéculateurs vers des hypemen charismatiques, avec leurs nouveaux jetons passionnants et leurs promesses de rendements démesurés. 2022 a été une leçon qui donne à réfléchir sur le risque extrême qu’il y a à suivre ces esprits animaux – il suffit de demander à tous ceux qui détenaient LUNA ou FTT à la même époque l’année dernière.