¿Pueden los intercambios respaldados por bancos resolver el problema de confianza del comercio de Cripto ?

Esta publicación es parte de la Semana Comercial de la Revista Consensus , Patrocinado por CME. El Dr. Bo Bai es el presidente ejecutivo y cofundador de MetaComp y del intercambio MVGX.

La semana pasada, un jurado de 12 personas declaró culpable al ex director ejecutivo de FTX, Sam Bankman-Fried, de los siete cargos relacionados con el fraude , poniendo fin a meses de mirarse el ombligo en la industria. Tras la serie de colapsos y escándalos de 2022, todos debido a una mala gestión de riesgos, gobernanza y supervisión, el tejido mismo de la industria de la Cripto ha cambiado, dejando a muchos contemplando su futuro a medida que un nuevo elenco de personajes pasa a primer plano.

Nuevo, pero también no tan nuevo: las mismas instituciones financieras de las que las Cripto inicialmente intentaron distanciarse ahora ocupan los titulares. El gigante financiero Franklin Templeton avivó las llamas de los activos tokenizados del mundo real cuando lanzó un fondo de mercado monetario tokenizado a principios de este año, mientras que otros, incluidos Deutsche Bank y HSBC, han señalado su intención o han lanzado al mercado productos financieros basados ​​en blockchain.

Las reglas de enfrentamiento están cambiando. El "grado institucional" es la nueva norma. Los inversores ahora están más interesados ​​en equivalentes tokenizados de productos existentes que en el atractivo anterior de mecanismos como la agricultura de rendimiento, las apuestas y más. Las Finanzas descentralizadas (DeFi), francamente, parecen casi pasadas de moda. Entonces, para aquellos de nosotros en el espacio comercial, ¿qué significa eso realmente?

Anteriormente, el concepto de grado institucional era una cuestión de producto, más que de infraestructura, ya fueran capacidades de negociación al contado o de margen, o incluso nuevos tipos de contratos no vistos anteriormente para activos digitales como los futuros perpetuos. Después del año pasado, ha pasado a representar algo un poco más pragmático: la seguridad.

En un clima post-FTX, la marea cambió. Ya sea institucional o minorista, ahora se trata menos de rentabilidad, garantizada o no, y más de si se puede confiar en una entidad. Esto es algo contradictorio en una industria respaldada por blockchain, una Tecnología que defiende la falta de confianza como un principio CORE .

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Para los intercambios respaldados por bancos, la confianza es lo que atrae a los clientes: confianza en la marca, pero también en los marcos regulatorios y de cumplimiento existentes asociados con el intercambio y sus afiliaciones con instituciones financieras. Esta es, en realidad, la única diferencia legítima con otros intercambios centralizados que operan con las mismas licencias en el mismo territorio.

En países donde existe un régimen regulatorio claro para el comercio de activos digitales, como el Reino Unido o Singapur , la virtud de estar respaldado por un banco es solo otro pie en la puerta del cumplimiento.

Esto es especialmente evidente en lo que respecta a la custodia. El creciente debate sobre la segregación de los fondos corporativos y de los clientes entre las bolsas alcanzó un punto álgido este año, lo que llevó a un mayor escrutinio, especialmente entre los clientes institucionales que evalúan los lugares de negociación más seguros. De hecho, el 90% de los inversores institucionales encuestados confían más en las empresas de TradFi para KEEP la custodia de sus activos digitales. La mayoría de las veces, estas soluciones de custodia ya están fundamentalmente separadas por diseño de sus contrapartes de corretaje.

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Standard Chartered Bank, por ejemplo, lanzó Zodia Custody, un custodio de activos digitales centrado en instituciones, respaldado por SBI y Northern Trust. Su empresa hermana, un centro institucional de corretaje y comercio de activos digitales, Zodia Mercados, es una empresa totalmente independiente con una estructura accionarial diferente.

Distinguidos por sus capacidades comerciales sin custodia, los clientes institucionales eligen entre una red de custodios confiables dónde guardar sus activos.

Si bien los intercambios respaldados por bancos están satisfaciendo las demandas y expectativas cambiantes de nuevos segmentos de clientes en Cripto, la realidad es que satisfacen las necesidades de unos pocos. Desde diversos puntos de vista, no ofrecen nada nuevo en términos de productos o accesibilidad.

DBS, el banco más grande del sudeste asiático, se encuentra entre las pocas instituciones financieras que han lanzado sus propios intercambios de activos digitales. Sin embargo, opera únicamente con una estructura basada en miembros, con participación limitada a instituciones financieras, inversores corporativos acreditados y creadores de mercado profesionales.

Los inversores individuales sólo pueden negociar en la bolsa de DBS a través de una entidad miembro, como la unidad de banca privada del banco. Dejando a un lado las restricciones, su popularidad ha crecido. A principios de este año, sus volúmenes de comercio de BTC aumentaron un 80% , según un extracto bancario.

Naturalmente, lo que ha hecho que el modelo de DBS sea tan exitoso es el paradigma único bajo el cual opera, en una ciudad-estado que durante mucho tiempo ha favorecido el diálogo entre el sector público y privado. Dentro de un régimen regulatorio sólido, existen vías para ofrecer servicios de comercio de activos digitales seguros y confiables a través de los bancos.

A principios de este verano, EDX Mercados causó Waves cuando se lanzó en los Estados Unidos, lo que lo convierte en lo más parecido a una bolsa estatal respaldada por un banco. Respaldado por pesos pesados ​​financieros como Charles Schwab, Citadel Securities y Fidelity Digital Assets, buscaba cerrar la brecha entre las instituciones financieras y los nativos de activos digitales.

A pesar del creciente escrutinio regulatorio de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. durante el año pasado, el surgimiento de EDX Mercados sirvió como un punto brillante en medio de todas las acciones de cumplimiento que tuvieron lugar el año pasado.

Ver también: Cripto Exchange respaldado por los lanzamientos de Fidelity, Schwab y Citadel

Pero hasta que la dinámica cambie de modo que estos lugares respaldados por bancos estén en condiciones de aceptar jugadores minoristas, mi corazonada es que el mercado permanecerá como está. Estos avances tienen menos que ver con opciones operativas y más con superar obstáculos regulatorios.

Ahora, más que nunca, la seguridad y la confianza son parte integral de las Cripto. Sin embargo, confiar únicamente en la reputación del sector bancario tradicional no debería ser la única solución. Blockchain es inherentemente la Tecnología adecuada para construir un sistema financiero que dependa menos de la moralidad y la gestión de los individuos, y poco a poco estamos viendo cómo sus beneficios resurgen a medida que el polvo se asienta después de un año tumultuoso de escrutinio de la industria.

Los intercambios creados para inversores cripto-nativos todavía tienen ventaja sobre los recién llegados. Y si todos buscamos una porción similar del pastel, los bancos tendrán que ponerse en fila.

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