Las apuestas devuelven la descentralización a DeFi

Las Finanzas descentralizadas (DeFi) tienen un problema. Nos propusimos construir una alternativa financiera, impulsados ​​por las deficiencias de empresas opacas que a menudo anteponen sus intereses a los de sus clientes. El objetivo era una economía descentralizada, autónoma, transparente y en gran medida independiente de influencias externas.

En cambio, los Cripto actuales dependen de cada palabra del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, funcionan casi en su totalidad con monedas estables centralizadas y están incorporando bonos del mundo real como activos colaterales.

Este artículo es parte de la "Semana del Stake". Conor Ryder es el jefe de investigación y datos de Ethena Labs .

Si bien estoy totalmente alineado con un enfoque pragmático (hacer sacrificios a corto plazo que nos brinden una mejor oportunidad de alcanzar un objetivo final), ha llegado el momento de aceptar que DeFi, tal como está hoy, no está tan descentralizado. La Finanzas blockchain podría ser un término mejor.

Pero los rendimientos de las apuestas Cripto nativas pueden ayudarnos a regresar a DeFi.

Muchos intentos anteriores de crear monedas estables descentralizadas se han quedado en el camino. En resumen, esto se debe a que han tenido dificultades para escalar y competir con sus contrapartes centralizadas, o escalaron demasiado rápido basándose en diseños fundamentalmente defectuosos.

Las monedas estables descentralizadas son el santo grial, pero hemos visto una falta de innovación en el espacio desde el colapso de Terra. Los enfoques novedosos se descartan inmediatamente si se atreven a sugerir algo más que un enfoque excesivamente garantizado. DeFi quedó marcado y sacudido después de Terra, y desde entonces se ha puesto énfasis en la seguridad, a expensas de la innovación.

Las monedas estables centralizadas impulsan DeFi hoy en día, con más del 95% de participación de mercado de volúmenes en cadena en comparación con sus contrapartes más descentralizadas. Los titulares de Web2 como PayPal que ingresan al espacio de las monedas estables solo exacerbarán esta tendencia. Las monedas estables centralizadas están diseñadas para llegar a tantas manos como sea posible y, como resultado, se han extendido rápidamente por DeFi. Por otro lado, las monedas estables con exceso de garantías, limitadas por su diseño, se han quedado atrás y no han logrado alcanzar el mismo nivel de adopción.

Si bien es positivo ver la adopción de monedas estables, independientemente de quién las emita, es importante que DeFi ofrezca una moneda estable descentralizada competitiva que pueda valerse por sí misma y devolverle el "De" a DeFi.

En segundo lugar, el aumento de los rendimientos de los BOND estadounidenses ha desplazado la tasa real libre de riesgo al 5%, dejando a los Cripto colaterales que generan pocos o ningún ingreso pasivo frente a una montaña competitiva que escalar. Si tiene un protocolo Cripto en dificultades, donde la descentralización no es su primera prioridad, tiene mucho sentido trasladar su garantía a un activo libre de riesgo que obtenga un rendimiento del 5%. Sin embargo, esto no ha sido solo una lucha contra los protocolos que incorporan activos del mundo real (RWA) en busca de un mayor rendimiento: algunas de las principales empresas de DeFi han trasladado una gran parte de sus activos a RWA. Según rwa.xyz , los bonos del Tesoro tokenizados han aumentado de 100 millones de dólares a principios de 2023 a más de 600 millones de dólares en la actualidad.

La velocidad y el ritmo de adopción de los bonos del Tesoro y los RWA de Estados Unidos deberían hacernos cuestionar el compromiso de la industria con la descentralización. Para ser claros, está bien si tenemos otros objetivos, como mover las Finanzas en la cadena de bloques al estilo PayPal USD o Visa liquidar transacciones a través de USDC en Solana. Pero seamos honestos sobre el estado actual de DeFi: son Blockchain Finanzas que se ejecutan con bonos del Tesoro de EE. UU. y monedas estables centralizadas. Esto puede modernizar las Finanzas y atraer a más usuarios a las Cripto , pero debemos comenzar a desarrollar soluciones que sirvan como fuerzas descentralizadoras del espacio para brindar opciones viables para mantener dinero fuera del sistema bancario.

Ingrese los rendimientos de las apuestas Cripto , o más específicamente, los rendimientos de las apuestas "post-Shapella". Desde la actualización de Shapella de la red Ethereum , los usuarios pueden apostar y retirar su éter (ETH) a voluntad, eliminando significativamente el riesgo de ETH apostado desde el punto de vista de la liquidez. Esto se ha reflejado en el descuento del ether apostado, o stETH, frente a ETH, que apenas ha superado los 30 pb desde la última actualización importante de Ethereum. Antes de la actualización de Shapella, stETH era un activo colateral deficiente debido a su iliquidez y volatilidad de descuento. Ahora que se ha eliminado el riesgo de stETH, hemos visto que supera a ETH como el principal activo colateral en todo DeFi.

Ver también: Cripto Stake 101: ¿Qué es el Stake?

Esto significa que DeFi ahora tiene un activo colateral con rendimiento que es nativo de las Cripto además de estar descentralizado. StETH produce rendimientos de BOND rivales del 4% al 5% y brinda a los protocolos otra opción sin el perfil de riesgo de censura de los bonos. Esto solo ayudará a descentralizar DeFi, ya que los protocolos y las monedas estables ahora pueden construirse sobre stETH en lugar de RWA y evolucionar independientemente del sistema bancario tradicional.

Una adición interesante es que es muy probable que estemos en la cima de un ciclo de tasas para los rendimientos de los BOND y las tasas de interés, lo que significa que dentro de unos años podríamos ver que los rendimientos de ETH apostados superan a los rendimientos de los BOND . En ese escenario, la decisión de mantener RWA para protocolos Cripto sería difícil de justificar. En ese punto, podríamos ver que DeFi se vuelve verdaderamente autosuficiente, construido sobre garantías cripto-nativas que generan rendimiento.