¿Por qué las Cripto se están recuperando?

Los Cripto de primera línea, incluidos Bitcoin (BTC) y ether (ETH), han tenido un muy buen 2023 hasta ahora, con BTC subiendo aproximadamente un 36% desde el Año Nuevo y ETH cerca del 30%. Hay cada vez más razones para pensar que “el fondo está” para los Mercados de Cripto , y algunos datos macroeconómicos sugieren que este año será mucho más brillante para el sector que la acumulación de estafas y catástrofes de 50 autos de 2022.

Ese es probablemente el argumento más convincente a favor del fondo Cripto : que los malos actores y las consecuencias de sus juegos de apalancamiento que propagan el contagio han sido eliminados. Ciertamente, a nivel emocional, deshacerse de personas como Alex Mashinsky, Do Kwon, Three Arrows Capital y Sam Bankman-Fried parece una oportunidad para un nuevo comienzo.

Este artículo está extraído de The Node, el resumen diario de CoinDesk de las historias más importantes sobre blockchain y Cripto . Puede suscribirse para recibir el boletín completo aquí .

Ese nuevo comienzo, de manera crucial, parte de una base más sólida gracias a la ola de educación y entusiasmo impulsados ​​por la pandemia de COVID-19, a pesar de la ola de fraudes que cerró la última alza. Bitcoin alcanzó un mínimo local de poco menos de $16,000 el 9 de noviembre de 2022, que, a pesar de la enorme caída desde los máximos de finales de 2021, todavía estaba un 66% por encima de los precios de septiembre de 2020.

Véase también: David Z. Morris – Es hora de decidir: ¿es usted un inversor o un jugador?

Esa es una lección que vale la pena aprender: los Cripto han continuado su tendencia de más de una década de crecimiento constante, aunque volátil. Si bien hay algunos riesgos regulatorios importantes sobre la mesa este año, esa tendencia básica parece continuar, menos el pico de la manía de 2021 y los estafadores sedientos de apalancamiento que la llevaron al olvido.

Aún así, si bien deshacerse de los estafadores debería significar que hemos eliminado algunos riesgos importantes a la baja, difícilmente constituye motivo para un nuevo mercado alcista de las Cripto . En cambio, lo que más importará durante el próximo año son las condiciones macroeconómicas, en particular el impacto de la inflación y las tasas de interés en las Cripto y otros activos de riesgo. (Aunque, como veremos, esa dinámica en sí misma puede ser un camino de primavera hacia la decepción).

El panorama de la inflación es complejo en todo el mundo, pero el Rally actual de BTC y ETH parece reflejar una creciente sensación de que Estados Unidos específicamente está en camino no sólo de azotar la inflación, sino tal vez incluso de un "aterrizaje suave" que detenga la inflación sin aplastar los empleos.

En 2022, los observadores parecían haber abandonado por completo la tesis de la “inflación transitoria” que el presidente Jerome Powell y la Reserva Federal intentaron vender en 2021. Pero podría decirse que, en retrospectiva, la inflación ha demostrado ser bastante transitoria, impulsada al menos en la misma medida por la oferta. perturbaciones de la cadena de suministro y de los productos básicos como por la oferta monetaria básica. La inflación estadounidense ya ha caído durante seis meses consecutivos .

Las cifras intermensuales de diciembre son especialmente optimistas: el índice de precios al consumo (IPC) de hecho cayó un 0,1% mensual. Algunos artículos de primera necesidad para el hogar incluso están por debajo del objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal: los precios de los comestibles aumentan sólo un 0,2% mes tras mes y los precios de la gasolina bajan un 9,4% mensual. Eso no es suficiente para borrar la fuerte inflación del último año, pero sí nos acerca a una nueva base estable.

Esto ha llevado a expectativas generalizadas de que la Reserva Federal suavizará su agenda de aumento de tasas de interés. Las cuatro subidas de tipos consecutivas del 0,75% en 2022 fueron históricamente agresivas , pero el mercado ahora ha descontado plenamente las expectativas de una suave subida del 0,25% en febrero, con la posibilidad de que no se produzca ninguna subida en la segunda mitad del año.

Podría parecer sorprendente que cualquier aumento esté sobre la mesa dado que ahora tenemos una deflación intermensual, pero de hecho pone de relieve otro dato positivo. La Reserva Federal todavía necesita KEEP cierta presión simplemente porque las cifras de empleo siguen siendo sólidas: el informe más reciente mantiene el desempleo históricamente bajo en 3,5% , pero también cierta desaceleración en el crecimiento de los salarios.

Esto es casi un “perfecto” del calibre de Ricitos de Oro en términos macroeconómicos, que presenta la posibilidad real de un legendario “aterrizaje suave” que controle la inflación sin paralizar catastróficamente la economía y dejar a los trabajadores en la calle. A su vez, esa es una gran noticia para los activos especulativos de riesgo como las Cripto.

La situación en Europa es más complicada, como examina la ex CoinDesker Noelle Acheson en la edición más reciente de su boletín, Cripto is Macro Now . Los índices europeos de manufactura y servicios de enero superaron las expectativas, lo que sugiere el primer regreso a un crecimiento económico positivo en la zona desde junio .

Pero es posible que Europa no tenga tantas probabilidades de lograr un aterrizaje suave como Estados Unidos. El Banco Central Europeo, aparentemente todavía preocupado por la inflación, ha señalado una continuación de aumentos de tasas más agresivos en los próximos meses.

Sigue siendo una perspectiva mucho mejor que la del tercer gran eje de la actividad económica mundial: China. El país sigue tambaleándose al borde de algo más oscuro que la inflación, o incluso la mera recesión. En primer lugar, aunque las infecciones por COVID-19 han disminuido drásticamente desde el sorpresivo fin de los confinamientos “Cero-COVID” en diciembre, parece probable que se avecinan más oleadas disruptivas.

Peor aún, China todavía enfrenta una crisis inmobiliaria en curso que amenaza los cimientos mismos de su sistema financiero aún en desarrollo. Tras una ofensiva contra los promotores inmobiliarios endeudados y corruptos en 2020, los precios de la vivienda han seguido cayendo; de hecho, la caída se aceleró en diciembre . Esto es potencialmente catastrófico, porque la vivienda representa un desproporcionado 45% de la riqueza de los hogares chinos en comparación con un 25% más típico en Estados Unidos , según datos de la Reserva Federal. Eso significa que la caída de los precios de las viviendas es muy, muy mala para el consumo chino.

El destino de China no es una entrada particularmente directa en los Mercados Cripto , dada la amplia represión anti-criptomonedas que aún está vigente allí. Pero su enorme impacto en la economía global significa que tiene grandes implicaciones posteriores. Esos impactos podrían incluir perturbaciones de la COVID tan graves que sigan perturbando la fabricación china, posiblemente empeorando la inflación a nivel mundial. Por otro lado, una recesión china impulsada por la vivienda podría aliviar las presiones sobre los precios globales, pero también reducir el crecimiento global y el entusiasmo económico.

Habiendo discutido las tasas de interés y las presiones sobre los precios, me siento obligado a señalar el problema inherente a ese enfoque. Los inversores en Cripto, preocupados principalmente por las tasas de interés de los bancos centrales, están implícitamente centrados en los impulsores especulativos del precio de las Cripto , incluida la creciente competencia por los dólares de inversiones seguras como los bonos del Tesoro.

Pero tal vez haya llegado el momento de abandonar esa mentalidad. Una versión de la historia de las Cripto de 2020-2022 es que al principio de la pandemia, legiones de nuevos participantes aprendieron sobre las Cripto durante los bloqueos de COVID en 2020, lo que a su vez creó una manía especulativa en 2021 que luego estalló en 2022.

Ver también: David Z. Morris: hay menos dinero en Cripto, y eso es algo bueno

En un mundo perfecto, tendríamos curiosidad continua y una adopción real por parte de los usuarios, sin manías ni explosiones. Esas manías, con sus expectativas de rendimientos descomunales, tienden a empujar a los especuladores hacia hombres carismáticos, con sus nuevas y emocionantes fichas y promesas de rendimientos descomunales. 2022 ha sido una lección aleccionadora sobre el riesgo extremo de seguir a esos espíritus animales; pregúntenle a cualquiera que tuviera LUNA o FTT en esta época el año pasado.