El precio de la recuperación de las criptomonedas: una nueva narrativa

En estos tiempos difíciles, es útil un BIT de perspectiva histórica. Hablemos del monte Gox.

Después del colapso en febrero de 2014 de la bolsa de Bitcoin con sede en Tokio, la opinión generalizada era que sus acreedores, la mayoría de ellos usuarios minoristas de la plataforma de comercio en línea, se quedarían con una miseria. Faltaban unos 750.000 bitcoins de los clientes, un fondo que entonces valía alrededor de 473 millones de dólares y seguía cayendo a medida que el mercado de Bitcoin se contraía.

Avance rápido hasta 2021, cuando los acreedores recuperaron el 90% del Bitcoin. El valor de esos activos entonces era de 9 mil millones de dólares. Una ganancia de 20 veces.

Ahora, en medio de un nuevo invierno Cripto , la pregunta candente es si los acreedores que quedaron en números rojos por las recientes tribulaciones de Three Arrows Capital, Celsius Network, Voyager Digital y otros pueden esperar un resultado igualmente feliz.

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Los Cripto tienen un historial de recuperación de sus caídas más graves para alcanzar nuevos máximos espectaculares un par de años después. Ese fue el caso después de Mt. Gox, y después del primer invierno de 2011 y el ONE de 2018. La diferencia esta vez es que ganó la tendencia macro general de bajas tasas de interés e inflación de activos que desvió ríos de dinero suelto hacia la especulación con Cripto . No estaré allí. No hay garantía de que la historia se repita.

Sin embargo, no hay forma de evitarlo: para pasar del invierno a la primavera, necesitamos al menos cierta recuperación de los precios. Después de todo, así es como la economía en general siempre ha salido de las crisis de deuda. La previsibilidad de este hecho incluso ha dado lugar a un tipo particular de inversor: los compradores de deuda en dificultades, también conocidos como fondos buitre, que compran los activos de inversores desesperados por la liquidez en el fondo del mercado sabiendo que los precios eventualmente se recuperarán.

De hecho, fomentar la recuperación de los precios fue la intención CORE, aunque tácita, de la formulación de políticas del banco central después de la masiva crisis hipotecaria de 2008. La Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón compraron billones de dólares. dólares en activos financieros para impulsar sus precios, reducir las tasas de interés y permitir que los Mercados se recuperen.

El problema fue que esta Regulación de “flexibilización cuantitativa” (QE) contribuyó a otra burbuja financiera y, finalmente, al problema de inflación que ahora ha llevado a los bancos centrales a cambiar de rumbo. Con el aumento de las tasas de interés, los inversores están retrocediendo, lo que a su vez desacelera los Mercados de Cripto . Esta, como se mencionó, es la razón por la cual es más difícil prever un repunte repentino en los Precios de criptomonedas .

Aún así, si miramos más de cerca cómo la QE impulsó la recuperación de una década a partir de 2008, hay pistas sobre cómo la industria de la Cripto podría cambiar las cosas sin la ayuda de los bancos centrales.

El compromiso de QE pasó a ser conocido como el “Bernanke Put”. Llamado así en honor del entonces presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, se trataba de un juego con opciones de venta, una forma de derivado financiero que otorga al tenedor el derecho de vender un activo a un precio mínimo predeterminado para limitar pérdidas futuras. La idea aquí era que, dado que la compra de activos por parte de la Reserva Federal protegía los riesgos a la baja de los inversores, también podrían apostar por las ganancias.

Distorsionar los Mercados de manera tan descarada rara vez es una buena Regulación. Pero durante un tiempo tuvo el efecto deseado. Lo importante es el mecanismo por el cual eso sucedió: el banco central hizo una declaración (“nos comprometemos a comprar bonos”) y la respaldó con acciones (de hecho, comprando los bonos) para generar una narrativa (“los inversores no tienen nada que perder porque el La Reserva Federal les ha dado una opción de venta”).

Las Cripto ahora necesitan su propia narrativa convincente para respaldar la recuperación de los precios. Y como no hay un banco central que apoye dinero detrás de esto (con el debido respeto a los esfuerzos del CEO de FTX, Sam Bankman Fried, por ser un prestamista de último recurso), debe ser una historia respaldada por acciones y resultados reales y observables.

De hecho, tiene que ser una historia mejor que incluso la de Bernanke Put, porque finalmente se demostró que era ONE . La Reserva Federal no podía respaldar las pérdidas de los inversores para siempre. Al final, algo tuvo que ceder y ese algo fue la inflación.

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Además, a diferencia de esos períodos de recuperación pasados, la historia no puede ser simplemente un "aumento de números": el juego puro, basado en la especulación, sobre el impulso alcista supuestamente imparable de las criptomonedas, que a menudo se presenta sin una lógica fundamental clara. Las subidas de tipos de los bancos centrales arrojan agua fría sobre esa jugada.

No, la historia debe estar asociada con la utilidad del mundo real. Ahora es el momento de exponer casos de uso valiosos para la humanidad (como comentamos el mes pasado, la energía es ONE , pero también lo es la capacidad de las criptomonedas para empoderar a las personas que viven bajo tiranía) y respaldar esos casos de uso con acción y desarrollo.

La salida del invierno siempre ha pasado por unos precios de mercado más elevados. Lo que pasa es que esta vez la acción del mercado necesita una base real.