Hace dos semanas, ether (ETH) se volvió deflacionario y el aumento neto de la oferta fue negativo por primera vez en más de un mes.
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La emisión neta, o la tasa de inflación anual, de la segunda criptomoneda más importante cayó por debajo de cero el 15 de enero y se mantuvo en -0,01% al momento de publicación, según ultrasound.money. Los datos muestran que la principal blockchain de contratos inteligentes ahora está quemando más ether de lo que se está produciendo en comparación con bitcoin.
Aun así, el token nativo de la blockchain de Ethereum quedó por detrás de bitcoin (BTC) a medida que enero se acerca a su fin.
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Mientras que bitcoin creció alrededor de 43% este mes, ether se revalorizó 36%, según datos de CoinDesk. La relación ether-bitcoin, o ETH/BTC, está en camino a registrar su segunda caída mensual consecutiva.
Estos son los tres factores responsables del bajo rendimiento de ether.
Posicionamiento defensivo antes de la actualización Shanghái
“La [razón] más importante es un posicionamiento defensivo antes de la actualización Shanghái. En unos meses, la mejora permitirá el retiro de ETH de Beacon Chain. Algunos temen que una parte de estos ETH desbloqueados se vendan”, dijo Ilan Solot, codirector de activos digitales en Marex Solutions, en un email.
La actualización Shanghái de Ethereum, prevista para marzo, permitirá el retiro de 17,2 millones de ether en stake o depositados en Beacon Chain desde diciembre de 2020.
La totalidad del saldo en staking de 17,26 millones no podrá ser retirado el mismo día de la actualización y solo 43.200 ETH podrán quitarse por día del stake. Sin embargo, la recompensa total de staking de los últimos dos años, que asciende a alrededor de un millón de ETH, podría ser retirada instantáneamente.
El mercado teme que el ether desbloqueado sea liquidado inmediatamente, lo que empujaría a la criptomoneda a la baja.
“El millón de ether que se puede retirar inmediatamente es más preocupante. Esto equivale a alrededor del 1% del ether libre; es decir, del ether que no está en stake. En cuestión de minutos, todo el lote se podrá retirar, lo que podría causar que los titulares se apresuren a acudir a los exchanges para liquidar ether tan pronto como sea posible, lo que impulsaría el precio a la baja”, aseguró Saxo Bank en una publicación de blog.
“Este sentimiento sobre la próxima presión de venta es probable que sea más potente a medida que se acerque la bifurcación Shanghái”, señaló Saxo Bank, y agregó que algunos traders podrían protegerse contra una caída de precios esperada al poner en corto a la criptomoneda en los mercados de futuros.
Reactivación alcista impulsada por la macroeconomía
Los acontecimientos macroeconómicos favorables impulsaron, en parte, la reciente reactivación del mercado de criptomonedas y podrían ayudar a bitcoin, un activo macroeconómico, a superar a ether.
Informes recientes del gobierno de Estados Unidos y encuestas empresariales mostraron una caída en la actividad manufacturera y las expectativas sobre la inflación, lo que reforzó las esperanzas de que pronto la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés) ponga fin al endurecimiento de la liquidez que el año pasado perjudicó a los activos de riesgo. Hasta el viernes, los traders veían una probabilidad del 55% de que el banco central pausara los incrementos de tasas en mayo, según la herramienta Fed Watch del CME.
“Creo que [las grandes ganancias de BTC] se deben a que este movimiento se basa en el cambio de régimen macroeconómico hacia el fin del ciclo de subas de la Fed, por lo que es un juego de política monetaria pura (y, por eso, el oro está rindiendo). Para mí, es un reflejo de que este movimiento también está motivado por las instituciones y no por los minoristas”, dijo a CoinDesk David Brickell, director de ventas institucionales de Paradigm, una plataforma de tecnología enfocada en instituciones.
QCP Capital, una empresa de trading de opciones de criptomonedas con sede en Singapur, realizó una observación similar y aseguró: “Todas las ganancias de BTC de este año se dieron durante las horas estadounidenses con un fuerte incremento en el interés abierto de los futuros del CME”.
Varias instituciones y empresas, como MicroStrategy, han considerado a bitcoin como una cobertura contra la imprudencia de la política fiscal y monetaria desde la caída de 2020. Mientras tanto, ether sigue apostando a un ecosistema de criptomonedas alternativas más amplio.
Según Adam Farthing, jefe de riesgos en la empresa japonesa de trading de criptomonedas B2C2, las ganancias relativamente mayores de bitcoin provienen de un estrangulamiento de posiciones cortas; es decir, un repunte impulsado por el cierre masivo de apuestas bajistas.
“En el cuarto trimestre de 2022, el mercado mantuvo posiciones cortas en BTC ante la percepción de problemas de riesgo crediticio. Por el contrario, el mercado no mantuvo estas posiciones en ETH, por lo que no existe una operación unwind”, afirmó Farthing.
El interés en las posiciones cortas de bitcoin aumentó tras el colapso del exchange de criptomonedas de Sam Bankman-Fried, FTX, de principios de noviembre, lo que elevó el riesgo de un contagio a nivel masivo en todo el mercado. Los futuros del CME cotizaron a un descuento récord a mediados de noviembre, lo que refleja un sentimiento bajista extremo.
Bitcoin, la puerta de entrada a cripto
Las anteriores subidas en el mercado de criptomonedas comenzaron con bitcoin a la cabeza y las criptomonedas alternativas, incluyendo ether, registraron un rendimiento mayor que el líder de mercado en las etapas posteriores a la corrida alcista.
Así, pareciera que la historia se repite, ya que bitcoin y las stablecoins todavía son las elegidas como puerta de entrada al mercado de criptomonedas.
“Para la mayoría de los inversores macroeconómicos, BTC es la entrada obvia al mercado de criptomonedas, ya que es la más líquida y amplia. Lo vemos en el sólido aumento en los volúmenes al contado de bitcoin —los de ETH no subieron tanto—, el repunte del interés abierto en CME y el posicionamiento más fuerte en los mercados de opciones”, afirmó Noelle Acheson, autora del reconocido newsletter “Crypto Is Macro Now”.
Por último, la rotación de dinero hacia espacios de mayor riesgo del mercado de criptomonedas, como los juegos y NFT, parece haber contribuido a frenar el relativo ascenso de ether frente a bitcoin.
“Una de nuestras teorías hasta el momento es que la demanda especulativa rotó de ETH (bluechip) a monedas más nuevas y con mayor riesgo, como APT y SOL. Esto quitó algo de la presión de venta de ETH a pesar de volverse deflacionaria”, expresó Matthew Dibb, director de inversiones en Astronaut Capital.
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Los tokens de juego como AXS y MANA subieron 80% y 110% este mes, mientras que APT Y SOL repuntaron 420% y 140% respectivamente, según datos de CoinDesk. Es posible que algunos titulares de ether hayan rotado dinero hacia tokens asociados a servicios de staking líquidos como Lido Finance y Rocketpool, que se espera que experimenten un aumento en la actividad luego de la actualización Shanghái.
Este artículo fue traducido por Natalia Paulovsky.