Esta reducción a la mitad de Bitcoin es diferente. ¿Pero tiene un precio razonable?

La reducción a la mitad de este año (la reducción cuatrienal de la cantidad de nuevos Bitcoin (BTC) que entran en circulación) puede ser la más importante desde la ONE hace unos 12 años . Y, sin embargo, a pesar del intenso interés en el evento, su impacto en los precios puede ser más moderado este año que los halvings anteriores. Los protocolos lanzados recientemente, como los Ordinals, y un sector minero cada vez más sólido , significan que el efecto podría ser relativamente suave.

Este artículo es parte del paquete "El futuro de Bitcoin" de CoinDesk .

La reducción a la mitad de Bitcoin , que se espera que tenga lugar el viernes por la noche o la madrugada del sábado (20 de abril), viene acompañada de mayores expectativas. En todos los casos anteriores hasta el momento, la reducción a la mitad precedió a manifestaciones masivas en todo el sector. Existe un debate en curso sobre si la reducción a la mitad está “incluida en el precio” o si la cantidad reducida de Bitcoin que entran en circulación (esta vez cayendo de alrededor de 900 BTC por día a 450 BTC) creará una especie de shock de oferta que hará subir los precios. (suponiendo que la demanda de Bitcoin se mantenga constante o aumente).

Hay dos teorías económicas que explican este debate. Por un lado están aquellos que creen que la reducción a la mitad tiene un precio y creen en la teoría del mercado eficiente . Dicen que debido a que el evento se conoce de antemano y todos comparten la misma información, es imposible que Bitcoin esté actualmente infravalorado. Por otro lado, están aquellos que señalan el histórico ciclo de auge y caída de cuatro años de las Cripto y/o las limitaciones de oferta y demanda antes mencionadas.

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Cualquiera que sea la teoría que crea, vale la pena señalar que esta reducción a la mitad de Bitcoin ya es marcadamente diferente . Por un ONE, es la primera vez en la historia de Bitcoin que el precio de Bitcoin aumenta antes del evento. Esto se debe en gran medida al lanzamiento de casi una docena de fondos negociados en bolsa de Bitcoin al contado en los EE. UU., que han estado absorbiendo Bitcoin a tasas sin precedentes. El fondo Bitcoin de BlackRock, por ejemplo, tiene la quinta entrada más rápida de todos los ETF en lo que va del año.

"Hay más trabajo por hacer, pero la industria ha logrado avances significativos para hacer que Bitcoin sea más accesible y más fácil de usar desde 2020", dijo a CoinDesk en un correo electrónico Miles Suter, líder de productos Bitcoin en Cash App. “Si bien el reciente Rally ha sido liderado por inversores institucionales, en las pasadas reducciones a la mitad hemos visto un cambio de sentimiento positivo en el mercado que atrae a nuevos comerciantes minoristas; Creo que el ciclo se repetirá”.

La institucionalización de Bitcoin tiene otro elemento además de cambiar los tipos de compradores de Bitcoin (o la forma en que ingresan al mercado): también sirve para legitimar el sector. En años anteriores, los compradores de Bitcoin de mayor renombre fueron la relativamente desconocida empresa de software MicroStrategy de Michael Saylor, el conocido fanático de Bitcoin Jack Dorsey's Block y Tesla de ELON Musk, que retrocedió parcialmente en su compromiso debido a preocupaciones medioambientales.

Los ETF cambiaron eso para siempre. Esto no quiere decir que Wall Street no tenga detractores , pero es significativo que empresas como BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, VanEck y WisdomTree clamaban por ser las primeras en ofrecer una vía de acceso tradicional a esta naciente industria digital. economía . Bitcoin, que alguna vez se pensó que era el Salvaje Oeste, se está normalizando, y ONE está muy seguro de qué hay al otro lado.

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"Las personas, las instituciones y los gobiernos que importan en el panorama general apenas *apenas comienzan* a despertarse ante Bitcoin", dijo Lane Rettig, fundador de SpaceMesh y ex desarrollador de Ethereum . "Sí, este proceso lleva mucho tiempo, más de lo que esperamos o nos gustaría; es como un dragón que despierta lentamente y ahora mismo apenas comienza a moverse".

Fue un punto del que se hizo eco Nelson Rosario de Rosario Tech Law, quien ve la reducción a la mitad como lo último que llama la atención sobre Bitcoin. “Creo que las preguntas que he visto en torno a esta reducción a la mitad pierden el sentido. El hecho es que Bitcoin se encuentra en niveles récord. Es una noticia semi-regular en la prensa financiera y, sin embargo, todavía parece que faltan años para que se adopte en masa”, afirmó.

De hecho, los analistas de JPMorgan y Goldman Sachs publicaron esta semana informes que desaniman la idea de que la reducción a la mitad atraerá nuevos compradores. Un mercado en recuperación que conduzca a la reducción a la mitad puede ser una forma de generar rumores, pero también puede haber "impulsado" una parte del "típico Rally posterior a la reducción a la mitad", escribieron los analistas de JPMorgan Reginald Smith y Charles Pearce.

Más importante aún, las condiciones macroeconómicas en 2024 serán completamente diferentes a las de la década anterior de bajas tasas de interés y baja inflación . Los equipos de renta fija, divisas y materias primas de Goldman, así como de renta variable, escribieron que las tasas de interés más altas actuales pueden hacer que las inversiones de alto riesgo como las Cripto sean menos atractivas.

Es un punto reforzado por el desempeño de BTC esta semana luego de la noticia de que la Reserva Federal está revirtiendo el rumbo de la reducción de las tasas de interés, lo que habría traído liquidez a la economía. Las predicciones de precios de los analistas de mercado varían enormemente, y algunos dicen que Bitcoin podría caer a tan solo $40,000 después de la reducción a la mitad o Rally por encima de $150,000 para fin de año.

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El comerciante seudónimo Poordart dio un "cálculo primitivo" que se suma a la idea de que Bitcoin podría caer después de la reducción a la mitad. "Suponiendo que los mineros vendan todos los Bitcoin extraídos eventualmente, reducir el número promedio diario de Bitcoin extraídos de 900 a 450 ($54 millones a $27 millones a precios actuales) debería tener algún efecto: se requieren $189 millones menos de entrada por semana solo para KEEP el precio estable". le dijo a CoinDesk.

El aumento del 50% del precio de Bitcoin este año parece respaldar la idea de que la gente está dispuesta a correr riesgos, aunque eso no significa que los comerciantes no deban proceder con precaución. Hasta cierto punto, lo que está en juego con esta reducción a la mitad es aún más confuso que nunca debido a esta institucionalización y tendencias macroeconómicas, y a algunos les preocupa que la reducción a la mitad distraiga la atención de la misión final de Bitcoin.

"Es extraño tener que tratar Eventos muy, muy provocados por el hombre como si fueran actos de la naturaleza o de Dios", Nathan Schneider , profesor de estudios de medios en la Universidad de Colorado Boulder y autor de "Espacios gobernables: diseño democrático". para la vida en línea ". "Anhelo el día en que las economías nativas de la red estén diseñadas para servir al florecimiento Human , no a parámetros arbitrarios en el código".

Otros, como Sarah Meyohas, creadora de Bitchcoin y reciente serie de hologramas e inscripciones de Satoshi Nakamoto, ven la reducción a la mitad como un símbolo de la resistencia de Bitcoin. "A medida que nos acercamos a la reducción a la mitad de Bitcoin, me conmueve la idea de que unas pocas personas pueden dar forma al futuro de toda una generación sólo a través de ideas".

Una combinación de factores, incluida la reducción a la mitad de la recompensa del bloque, costos más altos, inversores cautelosos y un sector minero cada vez más saturado, podría ser una dura realidad para los mineros de Bitcoin después de que la reducción a la mitad aumente la competencia para encontrar el siguiente bloque.

Históricamente, la reducción a la mitad ha sido una bendición para el precio de Bitcoin, ayudando a los mineros a obtener un amplio margen de beneficio. Sin embargo, esta vez, es diferente, ya que los mineros de Bitcoin privados y que cotizan en bolsa tendrán que trabajar más duro no sólo para extraer el siguiente bloque, sino también para convencer a los inversores y a los Mercados de que tengan fe en su capacidad para ganar dinero.

De cara a esta reducción a la mitad, los mineros son recibidos con un tono cauteloso por parte de los inversores. Por ejemplo, las acciones de las empresas mineras Marathon Digital, Hut 8 y Riot Platforms han bajado aproximadamente un 33%, 35% y 46%, respectivamente, este año. El riesgo asociado con la minería de Bitcoin se considera mayor que las formas alternativas convencionales de exponerse a las Cripto, incluidos los ETF de Bitcoin al contado, acciones como Coinbase (COIN) y el amplio índice CoinDesk 20 , que son menos volátiles.

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Para poder sobrevivir y prosperar después de esta reducción a la mitad, los mineros deberán ser eficientes , generar Flow de efectivo y contar con una gestión de tesorería adecuada, escribió el director ejecutivo de CryptoQuant, Ki Young Ju. Predice que incluso si el Bitcoin se mantiene en el nivel de precio de 60.000 dólares, la cosecha actual de máquinas mineras dejaría de ser rentable para muchas empresas, lo que provocaría una ola de quiebras.

A menos que sean capaces de implementar rápidamente la última generación de máquinas más eficientes, Ju dijo que el precio de bitcoin tendrá que aumentar a alrededor de 80.000 dólares para que los mineros sigan siendo rentables utilizando las máquinas mineras S19 XP de Bitmain, los mineros más utilizados por las empresas estadounidenses.

Los mineros ya han comenzado a reemplazar sus máquinas de generación anterior por ASIC más nuevos. Sin embargo, disponer de la última Tecnología puede no ser suficiente para apaciguar a los inversores. Los mineros deben demostrar que pueden ganar dinero desplegando capital de manera eficiente, reduciendo costos, encontrando fuentes de energía más baratas y generando un Flow de caja positivo para los accionistas.

Para las empresas rentables, el panorama posterior a la reducción a la mitad puede convertirse en una temporada de fusiones y adquisiciones. Empresas como Galaxy Digital, con su FARM minera Helios, la mina refrigerada por líquido más grande del noreste, ya están comprando máquinas menos eficientes, ya que el bajo costo de la electricidad en el oeste de Texas hace que sea rentable utilizar chips obsoletos.

No todo es pesimismo. Cada vez más, las tarifas de transacción se están convirtiendo en un factor importante para los mineros. Históricamente, los mineros obtuvieron la mayor parte de las ganancias de las recompensas en bloque. Sin embargo, con las crecientes formas de utilizar la cadena de bloques de Bitcoin , sobre todo a través del protocolo Ordinals, los mineros están ganando más a través de mayores tarifas.

Otra opción, que algunos mineros ya han comenzado a incluir en su plan de negocios, es diversificarse hacia otras fuentes de ingresos, como reutilizar los centros de datos existentes para albergar recursos informáticos para inteligencia artificial o computación en la nube.

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Mientras que otros ven la caída de los ingresos como potencialmente existencial para los mineros, algunos expertos creen que los efectos serán relativamente moderados en comparación con años anteriores. Algunos, como Colin Harper, investigador y escritor del Hashrate Index de Luxor Technology , piensan que este podría ser el primer año en el que no hay una caída en el hashrate de Bitcoin, o en la cantidad de energía contribuida a la seguridad de la red, porque los precios se han mantenido muy altos.

"Los márgenes de minería no serán tan buenos después de la reducción a la mitad como lo son ahora, obviamente, pero no serán horrendos", dijo a CoinDesk Colin Harper, investigador y escritor del Hashrate Index de Luxor Technology . "Y si el nuevo protocolo de token fungible de Runes tiene un impacto significativo en las tarifas de transacción, entonces los márgenes serán lo suficientemente saludables como para KEEP en línea a los mineros con costos más altos durante más tiempo".

Como se mencionó, las inscripciones tipo NFT, posibles gracias al lanzamiento del protocolo Ordinals, han cambiado las reglas del juego para Bitcoin. No solo ha cambiado el panorama económico para los mineros, sino que también ha renovado el entusiasmo de los desarrolladores por la primera Criptomonedas, que en los últimos años estaba perdiendo terreno frente a cadenas como Ethereum y Solana.

Esta reducción a la mitad también verá el lanzamiento del protocolo Runes, creado por el creador de Ordinals, Casey Rodarmor. El sistema, que permitirá crear, acuñar y transferir tokens en Bitcoin , se lanzará inmediatamente después de la reducción a la mitad con el objetivo de introducir una mayor utilidad a Bitcoin , una misión que comenzó con la creación anterior de Rodarmor, Ordinals.

Rodarmor ha descrito a Runes como la creación de un lugar para las monedas meme en Bitcoin, solo que con mayor simplicidad y eficiencia que la que proporciona actualmente el estándar de token BRC-20. Ya se están planificando varios proyectos de Runes para que coincidan con el lanzamiento del nuevo protocolo.

Aunque, en años anteriores, las reducciones a la mitad no condujeron a un ataque económico a Bitcoin (como un ataque del 51%), existen algunas preocupaciones de que una menor rentabilidad pueda llevar a que suficientes mineros se apaguen como para que esto sea teóricamente posible. Por ejemplo, la tasa de hash de Bitcoin disminuyó un 15% después del halving de 2020, un 5% después del halving de 2016 y un 13% después de 2012, lo que hace que Bitcoin sea menos seguro.

“La reducción a la mitad es una de las partes más tontas de cómo se diseñó Bitcoin . Si va a reducir el subsidio con el tiempo, la forma correcta de hacerlo es gradualmente, en lugar de impactar al sistema cada cuatro años”, dijo a CoinDesk el legendario desarrollador de Bitcoin CORE , Peter Todd. “Afortunadamente, las tarifas son cada vez más altas, por lo que el riesgo de obtener ganancias se está reduciendo. Ojalá ONE vaya bien”.

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Rodarmor y otros consideran que Runes es importante para el ecosistema de Bitcoin posterior a la reducción a la mitad, ya que podría generar una demanda adicional de espacio en bloques, impulsando así la economía minera. Sin embargo, tarifas más altas para validar transacciones podrían ayudar a compensar los menores ingresos por recompensas en bloque y KEEP la tasa de hash más alta.

"No recomendaría cambiar el cronograma de reducción a la mitad, pero si fuera a diseñar Bitcoin desde cero, probablemente no habría elegido una caída tan rápida", dijo Rodarmor a CoinDesk. "Pero no vas a la guerra con el ejército que quieres, vas a la guerra con el ejército que tienes. Y este es el Bitcoin que tenemos".

Ordinals fue polémico entre algunos rincones de la comunidad Bitcoin por causar congestión de la red y aumento vertiginoso de las tarifas de los usuarios, algo que Runes probablemente también enfrentaría si tiene éxito.

"No creo que el mejor y más alto caso de uso para Bitcoin sea Runes; creo que es el propio Bitcoin como una red neutral de entrega de valor", dijo Rodarmor. "Sin embargo, creo que es bueno crear fuentes de demanda para las transacciones de Bitcoin , porque en última instancia eso ayuda a la seguridad de la red".

Si todo va bien, puede que no importe si el precio del Bitcoin está incluido en el precio.